美国证券交易委员会（SEC）关于将场外交易规则限定于股票的提案，为加密资产带来了新的疑问

SEC针对场外股权交易的提案引发新一轮加密货币监管辩论

美国监管机构正试图厘清一项长期管辖场外（OTC）证券市场的规则的适用范围。 3月16日，美国证券交易委员会（SEC）提议修订《证券交易法》第15c2-11条规则，该规则规范了经纪商如何发布在国家交易所外交易的证券报价。该提案将把规则的适用范围限制在权益证券，从而消除了该规则是否适用于其他资产类别的不确定性。 SEC声明：

“拟议的修订将修改第15c2-11号规则，使其仅适用于权益证券。”

第15c2-11号规则规定了经纪自营商在场外市场（OTC）发布证券报价或维持连续报价市场时的信息收集与审查要求。在发起或维持报价前，经纪自营商必须审查发行人信息，并确认某些披露信息已向公众公开。该框架旨在减少交易清淡证券中的操纵和欺诈行为。

1971年颁布的第15c2-11号规则主要监管在国家证券交易所之外交易的微型股和未上市股票。2020年通过的修订案加强了披露标准并更新了报价要求，以提高场外市场的透明度。 美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·S·阿特金斯指出，该提案将明确发布报价时的监管义务，并重申该规则的预期适用范围。阿特金斯表示：

“监管规定应根据其适用的资产类别进行适当调整。”

加密资产与债务市场引发讨论

委员赫斯特·M·皮尔斯解释称，尽管该规则中“证券”一词的表述较为宽泛，但市场参与者长期以来一直理解其仅适用于场外股权证券的报价。

在SEC于2020年进行修订并暗示该规则可能扩展至固定收益工具后，相关讨论愈演愈烈。市场参与者警告称，将该框架应用于债务市场可能会破坏流动性，因为许多条款原本是为股权披露设计的。 该提案还就该规则与数字资产的交集征询意见。皮尔斯写道：

“我特别关注评论者对‘权益证券’定义、该规则对加密资产的适用性，以及关于构建‘专家市场’的后续适当步骤等问题的看法。”

随着部分代币可能被归类为美国法律下的证券，数字资产日益成为监管讨论的焦点。现有针对股票设计的披露框架是否应适用于此类情况，仍是悬而未决的政策问题。

美国证券交易委员会（SEC）表示，自该提案在《联邦公报》发布之日起，公众意见征询期将持续60天。预计行业参与者将就权益证券的定义、数字资产的处理方式以及专家市场的未来作用提供反馈。

常见问题 🧭

• 为何SEC希望将第15c2-11号规则的适用范围限定于股权证券？监管机构旨在消除不确定性，并明确该规则仅适用于场外股权报价，而非更广泛的资产类别。
• 该提案将如何影响债务市场的流动性？ 市场参与者警告称，将股权类披露规则应用于债务市场可能会扰乱交易流动性。
• 为何SEC提案中提及加密资产？ 监管机构正就归类为证券的数字代币是否应受该规则约束征求意见。
• 在SEC的意见征询期内，投资者应关注哪些方面？ 来自行业的反馈可能影响场外市场、加密资产及披露规则的未来发展方向。