美国证券交易委员会批准纳斯达克规则变更，为美国市场上的代币化证券交易扫清障碍

SEC支持纳斯达克将区块链技术融入股票交易的计划

纳斯达克的这项提案最初于2025年9月提交，并经过多次修订完善，该提案允许市场参与者在与美国存管信托公司（DTC）关联的试点计划下，交易基于区块链的证券代表形式。SEC于2026年3月18日批准了该规则，认定其符合联邦证券法和投资者保护标准。

该变革的核心在于，允许符合条件的参与者通过指定订单标记选择代币化结算，以此表明交易应以代币形式进行清算和结算，而非通过传统的账面登记系统。虽然这一机制听起来颇具未来感，但交易所坚称交易体验将与以往无异——订单、路由和执行流程均保持不变。

代币化证券将与传统证券在同一订单簿上交易，共享相同的执行优先级、定价和交易代码。换言之，没有特殊待遇，没有“快车道”——只是结算环节采用了不同的后台系统。

初期参与资格被有意限定在较小范围内。试点将聚焦于罗素1000指数（Russell 1000 Index）内的证券，以及与标普500指数（S&P 500）和纳斯达克100指数（Nasdaq-100）等主要基准挂钩的精选交易所交易基金（ETF）。随着推广进程的推进，纳斯达克计划发布更新公告，明确哪些资产符合参与条件。

在幕后，美国存管信托公司（DTC）发挥着关键作用。交易执行后，纳斯达克将代币化指令转发给DTC，由其负责代币化股票的铸造和结算，包括区块链选择和钱包分配。如果该链中的任何环节出现故障——例如钱包不兼容——系统将无缝切换回传统结算模式。

尽管引入了区块链技术，纳斯达克强调交易的几乎所有方面均保持不变。市场数据源不会区分代币化股票与非代币化股票，费用保持不变，交易仍按T+1结算。甚至监控系统也会将两种形式视为等同，依赖由纳斯达克和FINRA监控的相同数据流。 美国证券交易委员会（SEC）的批准是在数月行业反馈之后做出的，这些反馈从热情支持到谨慎怀疑不一而足。 部分评论者对技术透明度、竞争公平性，以及代币化股票在价格或权利上是否会与传统股票产生偏差表示担忧。 监管机构直接回应了这些担忧。要获得批准，代币化证券必须与传统证券完全可互换，拥有相同的CUSIP代码和股票代码，并赋予相同的股东权利——包括股息、投票权和资产索赔权。

委员会最终认定，该提案在维护投资者权益的同时，有助于促进市场公平有序运行。委员会还强调，代币化必须严格遵循现行证券法律，而非钻法律空子——这是一条微妙却不容置疑的界限。

不过，这仍是一项试点计划，而非全面改革。相关基础设施必须在启动前完全投入运行，纳斯达克将在代币化交易正式上线前至少提前30天发布通知。 目前，信息非常明确：代币化已被接纳进入这个圈子，但必须遵守既定规则——不走捷径、不享有特权，更不可能一夜之间重写游戏规则。

常见问题 🔎

• SEC批准了什么？ SEC批准了纳斯达克的一项规则，允许股票和ETF的代币化版本在其交易所进行交易。
• 什么是代币化证券？ 它们是基于区块链的传统证券数字化表现形式，拥有与传统证券完全相同的权利和价值。
• 代币化股票的交易方式会不同吗？ 不会，它们在同一订单簿上交易，定价和成交优先级与传统股票相同。
• 代币化交易何时开始？ 纳斯达克将在基础设施就绪后启动该服务，并在正式上线前至少提前30天发布通知。