美国证券交易委员会将18种加密代币认定为数字商品，此举或将重塑市场格局

18种加密资产被归类为数字商品，监管变革冲击市场

根据美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会于2026年3月17日发布的解释，被归类为非证券的加密资产构成一个更广泛的类别，而非固定清单。该框架将至少18种代币认定为“数字商品”，并强调了与功能性区块链系统相关的共同特征。

这些资产包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）、索拉纳（SOL）、瑞波币（XRP）、卡尔达诺（ADA）、阿瓦隆（AVAX）、波卡（DOT）、链环（LINK）、莱特币（LTC）、比特币现金（BCH）、恒星币（XLM）、 Hedera（HBAR）、Tezos（XTZ）、Aptos（APT）、狗狗币（DOGE）、柴犬币（SHIB）、Algorand（ALGO）以及LBRY Credits（LBC）。针对前16种加密资产，委员会声明：

“基于我们对截至本公告发布之日这些加密资产的特征、条款及功能的理解，委员会认定上述每种加密资产均属于数字商品。”

“因为它们本质上与一个功能正常的加密系统的程序化运作以及供需动态紧密相关并从中获得价值，而非源于对他人基本管理努力所产生的利润预期，”SEC 进一步澄清道。

与作为衍生品市场讨论对象的首批加密资产不同，引入Algorand（ALGO）和LBRY Credits（LBC）旨在说明此类市场基础设施并非分类的必要条件，因为其归类依据同样是网络功能性使用和市场驱动的价值这一核心因素，而非外部管理行为。 SEC表示：“例如，根据截至本公告发布之日的特征、条款和功能，Algorand（ALGO）和LBRY Credits（LBC）——二者均未作为此类期货合约的标的资产——属于数字商品，因为它们本质上与功能正常的加密系统的程序化运作紧密相连，其价值源于该系统的程序化运作以及供需动态，而非源于对他人基本管理努力所产生利润的预期。”

数字商品分类重新定义加密货币市场结构

与受监管的衍生品市场的关联被视为与主要资产类别相关联的额外属性。针对这16种加密资产，委员会指出：

“截至本公告发布之日，上述每种数字商品均构成某期货合约的标的资产，且该合约已在受CFTC监管的指定合约市场上开放交易。”

这种关联反映了与这些代币相关的现有期货市场活动，被描述为这16种加密资产的特征，而非其分类的先决条件。

在此澄清之前，部分被提及的代币曾因违反证券法而受到监管审查，凸显了其分类的不确定性。美国证券交易委员会（SEC）曾于2021年以LBC作为未注册证券销售为由起诉LBRY，并于2022年获得简易判决。此后，该公司面临不断增加的法律费用、111,614美元的罚款，最终于2023年10月停业。 该机构2020年12月对Ripple提起的诉讼指控其涉及XRP的13亿美元未注册发行，最终导致2023年的一项裁决：该裁决将机构销售界定为证券，但认定在公开交易所上的程序化销售不符合该标准。

与证券不同，数字商品不赋予持有人获得收入、利润或企业所有权的权利。其价值与区块链活动相关，包括交易验证、治理参与和网络安全。由于缺乏负责产生回报的中央主体，这限制了人们对通过管理努力获得利润的预期，而这正是证券分类的关键因素。

常见问题 🧭

• 数字商品的分类对投资者为何重要？ 这可降低与证券相关的监管风险，并明确资产的交易和上市规则。
• 哪些加密资产被认定为数字商品？ 美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）已识别出18种主要代币，包括BTC、ETH、XRP和SOL。
• 期货市场的存在是否影响分类？ 这会强化分类信号，但并非资产符合分类标准的必要条件。
• 数字商品与证券有何区别？ 其价值来源于区块链活动，而非集中化管理产生的利润。