美国监管机构在SEC和CFTC的里程碑式加密货币规则中承认XRP不属于证券

新联邦加密货币指导意见将XRP列为数字商品

随着美国监管机构重新定义加密资产在联邦证券法下的评估标准，XRP的监管方向正日益明朗。在一次具有里程碑意义的转变中，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）于2026年3月17日发布了一份解释性公告，将XRP纳入了基于功能的分类框架。

与以往主要依赖执法行动的做法不同，此次更新的解释重点在于加密资产的运作方式及其价值的来源。在此背景下，数字商品被定义为一种加密资产，其价值由底层网络的运行及其市场供需力量驱动，而非依赖管理层的努力。此类资产不提供利润分享、收入流或实体所有权等金融权利，尽管它们在其生态系统内仍可能具有某些功能性或技术性用途。

在此框架下，XRP被直接列为被视为数字商品的资产之一。SEC与CFTC的联合指引中指出：

“数字商品的示例包括Aptos (APT)；Avalanche (AVAX)；比特币 (BTC)；比特币现金 (BCH)；卡尔达诺 (ADA)；Chainlink (LINK)；狗狗币 (DOGE)； 以太坊（ETH）；Hedera（HBAR）；莱特币（LTC）；波卡（DOT）；柴犬币（SHIB）；索拉纳（SOL）；恒星币（XLM）；Tezos（XTZ）；以及XRP（XRP）。”

该文件进一步解释道：“如本公告所述，数字商品本身并非证券，因为它不具备证券的经济特征。数字商品不构成‘证券’定义中列举的任何金融工具，原因之一在于它并非此类工具（包括投资合同）的数字化形式。” 这一表述表明，监管机构将XRP的价格行为与网络使用及公开市场动态相关联，而非与中央发行方相关的合同权利。

XRP的分类符合法院裁决

关于XRP分类的争论已持续数年，Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯始终坚称该代币本身并非证券，尽管它仍是Ripple更广泛生态系统和运营的核心。他认为XRP独立于公司运作，其价值由市场动态而非Ripple的管理行为驱动，因此尽管在Ripple战略中扮演重要角色，但其性质更接近于商品。 在上一届政府以执法行动为主导的时期，这一立场获得了更多支持，但同时也招致了行业参与者的批评，他们希望获得更清晰、更一致的监管标准。

2023年7月迎来关键转折点，安娜莉莎·托雷斯法官作出了一项分歧裁决，对不同类型的XRP交易进行了区分。法院认定XRP本身并非本质上的证券，但同时指出某些涉及合同协议的机构销售符合投资合同的标准。相比之下，在公开交易所进行的程序化销售不被视为证券交易，因为买家与瑞波公司的运营缺乏直接关联。

根据2026年的解读，监管机构正逐步将这些区分制度化。当XRP作为数字商品运作且不与投资合同挂钩时，将被视为非证券资产，这符合其价值源于网络功能和市场力量而非集中控制的观点。 与此同时，该指引重申交易结构与推广方式仍至关重要，这意味着若XRP相关发行行为引发与管理活动相关的预期，仍可能受证券法约束。

通过与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布此项解释，监管机构表明将对XRP等资产转向商品式监管。这种方法减少了对执法争议的关注，转而确立了加密资产属于或不属于证券管辖范围的条件，为市场参与者提供了更明确的监管路径。 针对SEC-CFTC的指导意见，Ripple首席法律官斯图尔特·阿尔德罗蒂（Stuart Alderoty）在社交媒体平台X上评论道：

“我们一直都知道XRP并非证券——而如今SEC已明确了它的本质：一种数字商品。感谢加密货币工作组致力于提供市场、投资者和创新者长期以来应得的明确性。

常见问题 🧭

• XRP被认定为非证券对投资者意味着什么？ 这降低了法律不确定性，并促进了更广泛的市场参与和机构投资者的准入。
• SEC和CFTC的分类如何影响XRP的估值？ XRP的价值现在更明确地与网络使用情况及供需动态挂钩，而非发行方活动。
• XRP是否仍可能涉及证券违规行为？ 是的，某些涉及XRP的结构化或推广交易仍可能受证券法约束。
• 为何与比特币和以太坊保持一致很重要？ 这将XRP归入公认的大宗商品类别，从而增强其合法性和市场定位。