美国国债收益率维持在4%上方，因油市紧张局势与美联储政策动向引发债券市场震荡

油市紧张与美联储政治博弈中，国债收益率如热锅上的猫般躁动

本周美国国债收益率持续坚挺，截至3月12日午间基准10年期国债收益率徘徊在4.24%附近。较一个月前上涨约18-20个基点——在通常视稳定如珍宝的市场中，这绝非小幅波动。

债券市场传递的信息很明确：通胀忧虑卷土重来，并携油价作为"伴侣"一同登场。

受伊朗地缘政治风险及霍尔木兹海峡航线影响，能源市场始终在紧张与剧烈波动间摇摆。上周初油价曾短暂逼近三位数关口，交易员们如同捂着眼睛看恐怖片的观众般集体神经紧绷，正将燃料成本上涨可能传导至消费通胀的风险纳入定价考量。

对于期盼收益率平稳下行的国债买家而言，当前时机堪称最糟。收益率曲线持续陡峭化，长期国债收益率涨幅远超短期品种。 2年期国债收益率维持在3.65%左右，而30年期国债收益率已攀升至4.88%。这使得10年期与2年期利差维持在0.59个百分点附近——表明市场预期长期通胀将持续顽固，即便美联储短期内迟迟不愿放松政策。

债券市场认为利率维持高位的时长可能超出华尔街预期。 若投资者仍期待美联储今年能连续降息，期货市场给出的答案恐怕令人难以安心。

根据芝加哥商品交易所Fedwatch定价显示，交易员目前预期2026年全年仅会出现一次25个基点的降息。仅此一次。首次降息甚至要等到9月才可能发生，且该预期尚未完全确定。 市场正紧盯3月17-18日的联邦公开市场委员会会议，几乎一致预期美联储将维持利率不变。 维持利率不变的概率已达99%，在金融领域这几乎等同于"无需设置闹钟"的确定性。 当然，货币政策鲜少在真空环境中运行。政治因素正从左侧登场。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月15日届满，特朗普总统已提名前美联储理事凯文·沃什接任。今年早些时候的提名如同精心设计的剧情转折，市场仍在解读其对未来利率政策的影响。

如果确认过程能够高效推进，投资者或许早已转向其他议题。但当前局势远非如此。

参议院确认程序陷入停滞，北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯以司法部对美联储总部翻修项目调查尚未结束为由阻挠进程。这项原本平淡无奇的行政事务，如今竟演变成堪比网络剧的政治大戏。

与此同时，白宫公开施压要求加快降息步伐——这种对央行政策的异常干预，正以令人屏息的紧张感吸引着市场目光。 部分投资者认为沃什领导的美联储可能比鲍威尔更倾向于放松货币政策，另一些人则担忧领导层更迭本身将引发不确定性，导致未来数月债券收益率持续波动。

当前国债市场正定价多重复杂因素：持续的通胀忧虑、庞大的政府融资需求，以及全球最强央行领导层的更迭。 与此同时，整体经济也难免受到波及。

标准30年期固定抵押贷款利率仍维持在6.8%至7.0%区间，使房地产市场陷入停滞状态。购房者谨慎，开发商谨慎，贷款机构——嗯——同样谨慎。若油价再度攀升或通胀数据意外走高，这些借贷成本可能长期居高不下。

展望未来，市场正密切关注多个短期催化因素：下周美联储会议及鲍威尔记者会、4月10日公布的最新通胀数据、沃什提名相关的参议院听证会，以及——或许最难以预测的——能源市场走势。

过去几年给债券交易员的教训是：当经济剧本看似可预测时，总有人翻页再添新转折。而此刻，国债市场正逐字研读着每个情节。

常见问题🔎

• 为何2026年期国债收益率持续攀升？油价上涨、通胀担忧、政府大规模借贷以及美联储领导层更迭的不确定性共同推高了国债收益率。
• 当前10年期国债收益率是多少？ 截至2026年3月12日，10年期美国国债收益率在4.23%-4.25%区间波动。
• 美联储何时可能再次降息？ 市场目前预期最早可能在2026年9月启动首次降息，全年仅计价一次25个基点的降息幅度。
• 杰罗姆·鲍威尔的任期为何影响债券市场？ 鲍威尔的主席任期将于2026年5月15日结束，而提名凯文·沃什接任引发的政策不确定性，可能影响利率预期和国债收益率走势。