美国10年期国债收益率升至4.4%以上，创8个月新高，受中东停火消息影响有所回落

债券市场抛售推高10年期收益率

这一走势反映了市场对通胀和财政风险的剧烈重新定价。据Ycharts和圣路易斯联储FRED数据库追踪的数据，随着投资者要求长期政府债券提供更高回报，债券价格下跌，推动10年期国债收益率周二收于约4.39%。

三股相互交织的压力推动了这一上涨。持续的美国与伊朗冲突——包括空袭和部队部署——加剧了市场对霍尔木兹海峡附近石油供应中断的担忧。原油价格飙升，将更高的能源成本嵌入通胀预期，从而拉低了债券价格，尤其是收益率曲线的长期端。

财政担忧加剧了这一走势。军费开支的增加使本已居高不下的赤字预测雪上加霜，加剧了国债的期限溢价压力。近期国债拍卖表现疲软进一步表明投资者需求减弱，引发了对长期财政可持续性的质疑。

美联储未能提供任何对冲措施。在3月18日的会议上，美联储以11票对1票的表决结果将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%不变，理由是通胀顽固、经济活动稳健以及与伊朗冲突相关的不确定性。 美联储点阵图仍预测2026年将降息一次，但期货市场已基本排除了今年实施实质性宽松的可能性——部分交易员甚至将降息预期推迟至2027年。

这种鹰派立场导致收益率曲线陡峭化。短期利率保持稳定，而长期收益率因持续的通胀押注而上升——这种典型的“更高更久”的重新定价迫使杠杆化债券头寸平仓。

富达投资全球宏观策略总监尤里恩·蒂默（Jurrien Timmer）指出了这一走势的技术意义。蒂默周三写道：“尽管10年期国债收益率已突破短期波动区间，但周线图仍显示债券价格维持在自2022年以来形成的长期三角形整理区间内。” “若该三角形被突破，不仅债券市场将面临问题，股票及其他资产也将受到波及。”他补充道，全球收益率正在上升：“这是一次全球性的重置。”

Hedgeye风险管理公司首席执行官基思·麦卡洛指出这一趋势的韧性。麦卡洛周三发文称：“随着第三季度通胀即期预测加速，10年期国债收益率维持上升趋势。” “债券市场并不买账。10年期国债收益率仍在创出更高的高点和低点。波动区间：4.20%–4.43%。”

周三的局部回调显示，收益率对地缘政治头条新闻依然极为敏感。随着停火消息传出，10年期国债收益率在4.32%–4.33%区间波动，回吐了前一日部分涨幅。

蒂默早前的报告精准捕捉了市场关注的焦点：“当无风险利率与风险资产收益率相当时，收益率若突破4.5%将不会带来任何利好。”该水平较周二收盘价高出约17个基点。

收益率能否重拾升势取决于两个变量：持续走高的通胀数据以及中东局势是否再度升级。市场已为这两种情况做好了准备。目前，10年期国债收益率仍是关键的压力指标，不仅对债券市场如此，对美国经济中的股票、信用市场及利率敏感型板块同样如此。

常见问题 🔎

• 为何2026年3月10年期国债收益率曾升至4.4%以上？收益率攀升源于多重压力交织：美伊冲突引发的原油市场担忧、联邦财政赤字支出高企，以及美联储维持利率不变且2026年降息预期有限。
• 10年期国债收益率走高对美国经济意味着什么？长期收益率上升将推高抵押贷款、企业债务及政府融资的借贷成本，从而对股票及利率敏感型板块构成压力。
• 10年期国债收益率上次达到如此高位是在何时？2026年3月24日收盘价接近4.39%，创下约八个月以来的最高水平，追溯至2025年7月左右。
• 2026年美国国债收益率会继续上涨吗？分析师表示，其走势将取决于即将公布的通胀数据，以及中东冲突是否进一步升级，还是朝着持久停火的方向发展。