MARA第四季度营收下滑6%，因产量放缓及资产价值暴跌

年度营收增长

马拉松控股在最新财报中披露，2025年第四季度营收同比下降6%，从上年同期的2.144亿美元降至2.023亿美元。此下滑主要源于当季比特币平均开采价格下跌14%。

截至2025年12月31日的全年财报显示，公司实现营收9.071亿美元，较2024年的6.564亿美元大幅增长2.507亿美元（约38%）。此增长主要得益于比特币平均开采价格上涨53%，该因素为营收贡献3.014亿美元。 然而，比特币产量减少2840万美元及其他收入下降2230万美元（主要源于托管服务业务同比萎缩）在一定程度上抵消了这一积极趋势。

第四季度公司日均产出21.9枚比特币，较上年同期的27.1枚有所下降，导致该季度减产481枚比特币。 2025年全年，Marathon共生产8,799枚比特币，较2024年的9,430枚有所下降。此外，相较于2024年第四季度，该季度赢得区块数量减少15%。

财务亏损与影响

财务状况急剧恶化，公司报告2025年第四季度净亏损17亿美元，摊薄后每股亏损4.52美元。 这与2024年同季度5.283亿美元净利润（摊薄后每股1.24美元）形成鲜明对比。全年净亏损达13亿美元，而上年同期为5.41亿美元净利润。

净利润的急剧下滑主要源于营业收入减少15亿美元，这主要受到折旧和摊销费用增加的推动，包括7.728亿美元的加速折旧和4.257亿美元的不利比特币按市价调整。此外，商誉减值达8280万美元。

与此同时，马拉松公司在致股东的第四季度信函中宣布，将转型为“能源与数字基础设施公司，而非纯粹的比特币矿商”。该公司表示，与Starwood Digital Ventures的合作将涉及开发、融资和运营新一代数字基础设施，以满足其电力资源丰富的资产组合中企业、超大规模及人工智能客户日益增长的需求。马拉松公司还解释了比特币近期面临的挑战如何促使公司转向人工智能领域。

“鉴于比特币价格近期下跌，以及我们与Starwood合资项目（我们相信该项目将产生增量收益）的影响，我们正优先将资本配置于短期内最具价值的机遇，”马拉松在信中表示。

但该公司坚称比特币仍是其战略核心支柱。为彰显这一承诺，其算力年内已从53.2 EH/s提升至66.4 EH/s。马拉松补充道，其持有的比特币资产亦构成流动性资产负债表资产，可提供战略选择权与流动性管理灵活性。

“尽管比特币价格复苏时机难以预测，但我们对该资产类别的长期信心未变。近期波动反映的是宏观不确定性加剧，而非比特币基本面恶化，”该公司解释道。

常见问题 ❓

• 马拉松第四季度营收为何下滑？比特币价格下跌14%导致盈利减少。
• 马拉松第四季度亏损规模？该矿业公司净亏损达17亿美元。
• Marathon是否退出比特币挖矿？否，其算力已提升至66.4 EH/s。
• 为何转向人工智能领域？为对冲比特币波动风险并开拓新需求市场。