在区块链的早期，透明度是这场运动的口号。每个交易都可以被看到，每个余额公开，每个行动都可以被审计。这种透明度帮助去中心化金融（DeFi）与传统金融（TradFi）区分开来，在传统金融中，数据通常难以获取，决策是在闭门进行的。然而，随着去中心化金融试图突破其根基进行扩展，同样的透明度成为了障碍。
链上金融的增长取决于你看不见的东西
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透明度不足：为什么隐私是去中心化金融中缺失的层
当我们考虑全球金融的运营和监管现实时，“如果它不在链上，它就不可信”的前提不再成立。要被大型机构采纳，去中心化金融必须提供的不仅仅是透明度——它还必须提供隐私。
交易策略、投资组合动态和交易对手关系被视为竞争优势。当暴露在公共区块链上时风险太高。对冲基金不会选择实时广播其持仓。同样，做市商也不会接受将其每一个动作泄漏给竞争对手或套利机器人。
数据显示了这种犹豫不决。调查 显示，超过一半的机构投资者认为缺乏交易隐私是使用去中心化金融协议的重大障碍。在资产管理者中，这个数字甚至更高。
问题不在于意识形态，而是运作的必要性。
在这场辩论的中心是一个矛盾。去中心化金融倡导透明，而传统金融重视隐私。要连接两者，去中心化金融必须在不失去核心原则的情况下进行演变。幸运的是，它可以做到。答案在于私有的第2层（L2）网络。
最初被引入作为可扩展性解决方案，L2s已成长为更灵活的东西。与像以太坊这样的第1层链不同，L2s可以结合保护隐私的技术，这些技术可以保护敏感数据而不损害安全性或合规性。
最有前景的工具之一是Validiums和零知识证明（ZKPs）。Validiums在链下存储交易数据，但在链上验证，能够实现高吞吐量和低成本而不牺牲信任。ZKPs更进一步，允许在不揭示内容的情况下验证数据。在实践中，可以确认一个交易是有效的，而无需任何人知道它涉及什么。
让我们深入一点。
在公共去中心化交易所（DEXs）执行交易时，它们会经过一个记忆池——一个开放的等待室，任何人在交易定案之前都可以看到。这就是最大可提取价值（MEV）攻击发生的地方。机器人监视记忆池，以抢先、夹击或重新排序交易获利。MEV不是一个边缘问题；它是一个结构性缺陷，每年让用户损失数亿美元，并破坏了对去中心化金融市场的信任。
私有L2链消除了这个攻击面。在链下批处理交易，并仅向第1层提交加密证明，使抢先交易和夹击攻击在结构上不可能。没有公共记忆池，就没有什么可被利用。
信息泄露对机构和算法交易者来说都是致命的。保持订单流、执行逻辑和交易策略的保密性是不可谈判的。私有L2链保留了这些保护，同时实现自我托管和链上最终性——一种传统去中心化交易所无法提供的平衡。
尽管如此，一个问题仍然存在：如果数据是私有的，我们如何确保合规性？
在这里，解决方案不是放弃隐私，而是实施可编程合规性。这种模式将隐私定义为默认值，但在必要时允许选择性披露。可以将其视为带有上下文透明度的加密。机构可以在不暴露其完整交易历史的情况下证明合规于了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）规定。审计和执行变得有针对性，而不是普遍的。
透明和隐私常常被视作去中心化金融中的对立力量——但这是一个错误的二分法。一种更细致入微的方法认识到，受控隐私不是拒绝透明，而是它的进化。系统可以被设计为在保护用户级别机密性的同时，仍然提供协议级别的可审计性和监管监督。
简而言之，隐私和监管可以共存——如果基础设施为之而设计。
我们需要一种新的架构，承认机构的合法需求，而不抛弃去中心化的原则。这不是在极端之间做选择。这是关于构建足够灵活的系统，以容纳两者。
像Validiums和ZKPs这样的技术已经实现了这一点。通过将 数据可用性与验证分离，它们让我们构建这样的系统：敏感信息保持受保护却仍然可以被验证。通过可编程合规性，我们获得了监管保证而不必让隐私成为可选的。
结果是一个混合框架：默认隐私、必要时透明和完整性。
这种结构不仅是理论上的可能性。它已经在现实环境中实施，结果令人鼓舞。
一个这样的实施例，GRVT，目前被一个基于ZKsync的Validium链基础设施的交易所部署。在这个模型中，专用应用链在许可环境中处理交易、结算和账户活动。每批交易都使用零知识证明进行了验证并在以太坊上定案。加密的完整性是公开的；交易数据本身保持私密。
此设置展示了机构参与者如何在保持机密性的同时访问去中心化金融基础设施。他们保持对其资产的控制，保留策略机密性，并满足审计和合规要求。该架构将区块链的可审计性与传统市场期望的数据隐私结合在一起。
这不是妥协。这是一个隐私、合规和去中心化如何融合的工作示例。
更广泛地说，私有L2网络为去中心化金融的下一个篇章提供了一条前进之路。它们保留了去中心化的精神，同时满足了机构金融的运作需求。它们保护用户不受MEV影响，允许更快、更公平的执行，并在不需要监控的情况下实现合规。
去中心化金融早期有效的方法——激进的开放性、公共账本、完全的透明度——在其当时是正确的。然而，它无法支持一个旨在管理机构级资本的系统的需求。
去中心化金融不必在透明和隐私之间做出选择。它需要平衡两者。
私有L2链使这是可能的。它们不是对开放性的退步——它们是朝着实际相关性迈出的一步。没有它们，去中心化金融有可能仍然是一个小众实验。拥有它们后，它可以成为现代全球金融基础设施。
关于作者
Hong Yea 是GRVT的联合创始人兼首席执行官，GRVT是世界上首个作为混合交易所运营的受监管DEX。在2022年创立GRVT之前，他在瑞士信贷和高盛担任交易员超过十年。拥有跨越传统和去中心化金融的经验，Hong专注于设计可扩展的、自我托管的基础设施，以连接机构需求与区块链创新。
