联邦银行监管机构澄清代币化证券资本规则，表明采取技术中立立场

货币监理署、联邦存款保险公司及美联储发布银行代币化证券指引

这项澄清通过美联储理事会、联邦存款保险公司和货币监理署（OCC）三家关键监管机构的联合声明发布。这些机构发布了一套常见问题解答，解释银行应如何处理通过分布式账本技术（通常称为代币化证券）体现所有权的证券。

简言之，监管机构指出区块链的存在不会自动改变证券在银行资本规则下的处理方式。若代币化资产赋予的法律权利与传统证券等同，监管机构表示其在现有框架下通常应获得相同的资本处理方式。 监管机构在联合指引中阐明："当证券所有权通过分布式账本技术呈现时，该证券常被称为'代币化证券'。" 该常见问题解答明确指出，符合条件的代币化证券在资本规则下通常应与非代币化版本获得同等对待。监管机构传递的信息清晰明确：技术本身并不决定监管处理方式。资本要求基于资产的底层风险敞口和法律权利，而非其存在于传统账本还是区块链网络。

这意味着持有代币化证券的银行仍须遵循传统金融工具的监管框架。监管机构强调，金融机构必须实施健全的风险管理措施，并遵守现行银行法及监管要求。 各机构同时探讨了代币化证券能否作为银行资本规则下的金融抵押品。其结论是：在满足传统证券相同标准的前提下，代币化证券具备此类资格的可能性。

要成为合格金融抵押品，银行必须持有完善的第一顺位担保权益或其法律等效物。若满足这些条件，符合资格的代币化证券可被认定为金融抵押品，并可作为信用风险缓释工具，同时适用与传统证券相同的监管折价要求。

监管机构还探讨了区块链设计问题——特别是许可型与无许可型网络上发行的资产是否适用不同监管标准。各机构明确表示，资本规则中不存在基于区块链类型的区别对待。 换言之，代币化债券或股票无论存在于私有企业区块链还是公共网络，均不影响银行计算资本风险敞口的方式。决定性因素始终是证券本身的法律结构。

此项澄清出台之际，正值金融机构日益探索从政府债券到股票基金等各类资产的代币化进程。通过确认代币化证券在资本规则下可与传统工具同等对待，监管机构消除了银行采用分布式账本系统时悬而未决的层层疑虑。 监管机构的

指导意见特别适用于赋予与传统形式完全相同法律权利的证券。 不赋予等效所有权或法律主张的代币化资产不在本次澄清范围之内。 尽管该指引并未为区块链证券建立全新监管框架，但确认了现有银行规则具备足够灵活性以适应传统资产的数字化表现形式。对考虑代币化战略的银行而言，核心要义清晰明确：权利等同，资本处理亦应等同。

常见问题解答 🔎

• 什么是代币化证券？ 代币化证券是通过区块链等分布式账本技术对传统资产所有权进行的数字化表征。
• 代币化证券是否与传统证券享有不同资本处理？ 否。监管机构表示，符合条件的代币化证券通常与非代币化对应证券享有同等资本处理。
• 银行能否将代币化证券用作抵押品？ 可以，前提是代币化资产符合金融抵押品的监管定义，并满足法律及担保权益要求。
• 区块链类型是否影响代币化证券的资本处理？ 否。监管机构表示资本规则不区分许可型或无许可型区块链网络。