Ledn发行首支比特币支持债券，价值1.88亿美元

首笔比特币抵押贷款登陆市场

加密贷款机构Ledn通过发行1.88亿美元债券进军结构化融资领域，该债券以比特币担保消费贷款为支撑，开创了资产支持证券（ABS）市场这一细分领域的先河。 该交易由逾5400笔贷款池提供担保，借款人以比特币作为抵押品。 标普全球评级报告显示，这些贷款的加权平均利率为11.8%。 风险管理依赖自动化机制。Ledn采用算法清算引擎，当贷款价值比触及阈值时自动抛售比特币抵押品。标普指出，2月初比特币暴跌曾迫使该公司清算了该交易中大量预留贷款。 所有强制平仓操作均在81.4%的LTV上限内执行，既维持了2亿美元的整体抵押品价值，又增加了融资账户的现金储备。标普的评估聚焦于违约行为、强制出售回收率及借款人集中度。由于Ledn主要依据比特币抵押品而非借款人信用资质进行承销，传统消费贷款指标的参考价值有限。

在最严苛的"A级"压力情景下，标普模拟了100%违约率。针对BBB-评级的A级档，其采用79%违约率与68%回收预期。结构性保障措施包括超额抵押、提前偿付触发机制，以及相当于票面余额5%的流动性储备金。

该交易包含两档债券，其中一档获得投资级评级，定价较基准利率高出335个基点。杰富瑞集团担任独家结构设计代理及簿记管理人。标普同时强调，Ledn的清算引擎在七年间已关闭7,493笔贷款，且未出现本金损失。 自2027年起，续期贷款将要求现金利息支付，此举旨在缓解流动性压力。

然而比特币波动性仍是核心风险。当价格急剧下跌时，清算将在压力市场环境中发生，此时执行滑点可能侵蚀回收资金。对投资者而言，这笔交易既是里程碑，也提醒着加密货币担保信贷的存亡取决于价格稳定性。

常见问题 🌎

• Ledn的1.88亿美元债券交易是什么？ Ledn发行了1.88亿美元资产支持证券，由逾5400笔比特币抵押消费贷款担保，创下全球首例加密货币关联ABS交易。
• 该比特币贷款ABS如何保障投资者权益？ 保护措施包括超额抵押、贷款价值比低于81.4%时的自动比特币清算、提前偿付触发机制及5%流动性储备。
• 谁对Ledn债券交易进行评级和结构设计？ 标普全球评级负责交易分析与评级，杰富瑞金融集团担任独家结构设计代理及簿记管理人。
• 比特幣擔保債券面臨哪些風險？ 主要風險在於比特幣價格波動，可能在下跌或流動性不足的市場中觸發保證金驅動的違約及強制清算，進而降低回收價值。