Mining发布日期:2026年2月27日 4:30

矿工周刊：330亿美元债券正助推人工智能兆瓦级军备竞赛

若想理解2026年人工智能与数据中心的蓬勃发展，切勿仅关注GPU、兆瓦级算力或积压订单公告。请将目光投向债券市场。 本文首发于《矿工周刊》——由Blocksbridge咨询公司每周精选《能源杂志》中能源、计算、基础设施及数据分析领域的最新动态。原文请点击此处查阅。

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发布日期: 2026年2月27日 4:30

过去12个月内，仅少数比特币挖矿/AI基础设施企业、公用事业公司及电力生产商就发行了逾330亿美元长期优先债券——且未计入可转换债券。这并非股权稀释，而是硬性债务：固定票面利率、真实到期日、真实利息支出。

而4%与9%利率之间的利差，几乎道尽了市场如何为这场数据中心军备竞赛提供资金支持。

9%俱乐部：人工智能与比特币基础设施

在高收益债券领域，资本成本并不低廉。 CoreWeave发行：

20亿美元债券（2025年5月到期，利率9.25%）
17.5亿美元，利率9.00%（2025年7月到期）

Applied Digital：23.5亿美元，利率9.25%（2025年11月到期） TeraWulf：32亿美元，利率7.75%（2025年10月到期） Cipher Mining（纳斯达克代码：CIFR）：

14亿美元，利率7.125%（2025年11月到期）
20亿美元，利率6.125%（2026年2月到期）

Cipher的2月交易颇具深意。短短三个月内，其融资成本下降整整1个百分点，同时通过20亿美元发行规模加码布局。这表明市场对"算力支持型"信贷需求依然旺盛，尤其当数据中心租赁和电力合同已落实到位时。但若放眼全局，将其与受监管的公用事业公司及电力生产商对比：

4-5%利率区间：传统能源巨头

现在看看另一边的情况。 Dominion Energy（纽约证券交易所代码：D）：多档利率区间在4.6%至5.65%之间 NRG Energy（纽约证券交易所代码：NRG）：多数利率在4.7%至6.0%之间

维斯特拉公司：22.5亿美元债券利率4.70%与5.35% 南方公司（NYSE: SO）：多笔发行利率集中在4%-5.5%区间星座能源（NASDAQ: CEG）：2026年1月到期27.5亿美元债券，多档利率主要低于5%（视到期日而定）

宏观环境相同。国债收益率曲线相同。信用定价却不同。贷款方的信号清晰：受监管的负荷与签约发电仍被视为基础设施。人工智能和比特币——即便附带长期购电协议——仍被归类为成长型信贷。

利差的故事，说到底还是信用评级的故事

若按票面利率排列发行主体，可形成粗略风险阶梯：

4%–5%区间：受监管公用事业与多元化电力生产商
5%–6%：实力较强的独立发电企业
6%–9%：比特币矿场与人工智能基础设施建设商

受监管的公用事业公司和成熟电力生产商通常处于投资级范畴，它们拥有悠久的运营历史、可预测（通常受监管）的现金流，且其债券存在深厚的机构需求。

而新兴的"计算"类企业——尤其是仍在扩张、建设或验证客户基础稳定性的公司——通常以高收益/投机级信用评级融资。即便持有真实合同，市场仍会计入执行风险、再融资风险，以及资本支出在创造现金流前会消耗现金的现实。

为何债务激增如此之快？

共同根源并非加密周期，而是数据中心需求。公用事业公司正公开上调资本计划。南方公司目前预计在2030年前的投资计划将达到781亿美元，仅2026年就将投入159亿美元——明确指出数据中心负荷增长预期。多米尼恩公司同样披露将发行数十亿美元长期债务（2026年达60亿至95亿美元），以支持大型新数据中心客户驱动的基础设施扩张。

在人工智能领域，逻辑更为简单：先确保电力供应，再考虑盈利模式。对于转型至高性能计算的矿商而言，债务堆栈正成为连接传统比特币现金流与未来人工智能租赁业务的桥梁——前提是比特币挖矿仍能产生现金流。对于CoreWeave等人工智能企业，其核心在于通过超大规模服务商合同实现规模扩张，抢占收入实现先机。