看涨记录第四季度亏损5.64亿美元，比特币期权交易量突破90亿美元

Bullish的收益揭示了期权增长超越会计压力

周四，Bullish 表示截至2025年12月31日的季度净收入下降至亏损5.636亿美元，或每股摊薄亏损3.73美元，而上一年度同期为盈利1.585亿美元。主要由于数字资产和投资公允价值的变化，以及与市场状况和会计重新测量相关的较高费用导致的。

在这项亏损头条之下，交换明确了在调整基础上的截然不同的图景。调整后的收入在第四季度攀升至9250万美元，高于去年同期的5520万美元，而调整后的EBITDA从1580万美元增至4450万美元。调整后的净收入达到2890万美元，是去年同期数字的七倍以上。

Bullish发布的收益报告还指出，交易活动仍然相当可观。数字资产销售在本季度达到了643亿美元，略低于2024年同期的660亿美元。全年数字资产销售额达到2448亿美元，而2024年则为2502亿美元。

突出的增长领域是衍生产品。Bullish披露，其比特币期权市场累计交易量超过90亿美元，并在2026年1月31日达到40亿美元的未平仓合约（OI）高位，使其成为当时全球第二大BTC期权未平仓合约的场所。

订阅、服务和其他收入也在扩展，受益于流动性服务、机构合作伙伴关系以及与Coindesk相关的业务的贡献。该部分帮助抵消了调整后的交易收入的下降，后者因交易差价收窄而同比减少。

在资产负债表上，Bullish报告年底的总流动资产为37.2亿美元，净流动资产为28.6亿美元，反映出较高的数字资产持有和现金，与去年相比。总资产从30.5亿美元增加到39.6亿美元。Bullish也排在第六大公开交易公司之列，按其资产负债表上的BTC数量计算。

管理层将本季度定位为一个过渡期。首席执行官Tom Farley解释说，公司定位于从增加的链上采纳中受益，而首席财务官David Bonanno指出，运营杠杆的扩大和创纪录的调整结果。

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展望未来，Bullish预计2026年的订阅、服务和其他收入将在2.2亿至2.5亿美元之间，而调整后的运营费用预计在2.1亿至2.3亿美元之间。财务费用预计将在5200万至6000万美元之间。

总结：会计算波动严重影响了报告的利润，但交易所的核心业务，特别是比特币期权，正在快速扩展，为投资者在亏损之下提供了广泛的讨论空间。

常见问题 ❓

• 为什么Bullish第四季度亏损如此大？
  亏损主要由IFRS会计下数字资产和投资的公允价值调整驱动。
• Bullish在调整基础上的表现如何？
  调整后的收入、EBITDA和净收入在第四季度都大幅同比增长。
• Bullish的交易活动中有什么突出之处？
  其比特币期权市场交易量突破90亿美元，并达到40亿美元的未平仓合约。
• Bullish对2026年的预测是什么？
  公司预计订阅和服务收入将在2.2亿至2.5亿美元之间，运营费用将得到控制。