交易员积极进行对冲：比特币看跌期权交易量以54.87%对45.13%的比例领先于看涨期权

• 各交易所比特币期货未平仓合约总额降至469.4亿美元，其中币安和CME分别以80.9亿美元和72.4亿美元居前。
• 过去24小时内，Deribit平台的看跌期权成交量以54.87%对45.13%的比例超过看涨期权，表明交易者短期内采取了防御性仓位。
• Deribit 平台 4 月 24 日到期合约的最大痛苦价位接近 7 万美元，较比特币当前 66,810 美元的现货价格高出约 3,000 美元。

比特币期货未平仓合约降至469.4亿美元

根据Coinglass期货数据，所有交易所的比特币期货未平仓合约总量为703,140枚BTC，相当于469.4亿美元。这一数字较2025年底的高点已显著回落，当时随着比特币价格逼近14万美元，交易所层面的未平仓合约曾短暂触及1000亿美元区间。

Binance以121,250枚BTC的未平仓合约（价值80.9亿美元）领跑各交易平台，市场份额达17.23%。CME紧随其后，未平仓合约为108,480枚BTC（价值72.4亿美元），占全球期货未平仓合约总量的15.42%。整体未平仓合约规模正在缩减。 过去24小时内，CME未平仓合约量下降0.49%。币安下降0.96%，OKX减少0.31%，Bybit下降0.20%。

MEXC和Hyperliquid表现异于大势，持仓量分别微增0.63%和8.03%。BingX的24小时持仓量增幅最大，达31.77%，但其5.8847亿美元的总规模仍仅占顶级交易平台的一小部分。 整体市场1小时未平仓合约变动幅度温和，为负0.32%，24小时累计增幅仅为1.27%。

期权市场概况

在期权方面，比特币期权未平仓合约总量已从2025年初约650亿美元的高点大幅回落，当时比特币正测试10万美元以上的高位。根据Coinglass收集的数据，当前期权未平仓合约量徘徊在300亿美元左右。 Deribit 仍是主导的期权交易平台，其看涨期权未平仓合约占比 56.75%，高于看跌期权的 43.25%。具体而言，Deribit 平台上的看涨期权未平仓合约为 243,090 枚 BTC，看跌期权为 185,259 枚 BTC。 就过去 24 小时的实际交易量而言，看跌期权占据上风。 看跌合约占所有期权交易量的54.87%，其中看跌期权成交量为9,512 BTC，看涨期权为7,824 BTC。成交最活跃的单个合约是4月24日到期的62,000美元行权价看跌期权，这意味着交易者支付了费用，以防比特币在到期前跌破该水平。

未平仓合约规模最大的两类分别是押注比特币在2026年12月达到120,000美元的看涨合约，以及同日行权价为60,000美元的看跌合约，两者的持仓量均超过6,000 BTC。 就近期合约而言，4月24日到期的62,000美元看跌期权未平仓量达4,648枚BTC。若比特币在4月24日结算前跌破62,000美元，该合约将触发支付，且持有该合约的交易者数量足以使其值得关注。

Cryptoquant提供的按到期区间划分的CME期权未平仓量数据显示了显著的资金轮动。截至4月初，资金主要集中于1至2个月的到期区间，而更长期限合约的持仓量则略微低于该区间。按合约数量计算的CME期权总未平仓量已降至约10,000份合约，接近2024年年中以来的最低水平。

CME的看跌/看涨期权拆分数据显示，自2025年11月以来，按美元价值计算的累计未平仓合约中看跌期权始终占据主导地位，即使价格从接近65,000美元的低点部分回升，这一格局依然保持。Deribit上的最大痛苦值显示，4月24日到期的合约集中在70,000美元附近，该日期的名义价值达到约60亿美元。

最大痛苦曲线

Deribit 平台的最大痛苦曲线在 6 月 26 日到期合约处达到约 77,000 至 78,000 美元的峰值，随后在 2026 年 9 月和 12 月合约期间回落至 75,000 美元附近。 在币安平台，4月24日的最大痛苦点位于71,500美元附近，而6月和9月合约的最大痛苦点则逼近90,000美元。OKX平台显示4月24日的最大痛苦点同样接近71,000美元，2026年9月合约的最大痛苦点读数则接近80,000美元。

这三大交易平台呈现出共同特征：当前现货比特币价格为66,810美元，较4月24日到期合约最近的最大痛苦点集中区域低约3,000至4,000美元。这一价差在理论上形成了向下拉力，因为期权做市商有动力推动价格在结算前逐步走高。但宏观环境或特朗普的言论是否会允许这种上涨，则是另一个完全不同的问题。

当前未平仓合约和价格的双双回落，与以往周期中期的盘整阶段一致。关注4月24日到期日的衍生品交易者会发现，近期在Deribit平台上，62,000美元看跌期权和72,000美元看涨期权的未平仓合约权重最大。 同批到期合约中的75,000美元看涨期权在未平仓量排名中也位居前列。鉴于现货价格为66,810美元，市场仓位分布在上述行权价之间，随着到期日临近，价格走向在两个方向上均存在合理可能性。 当前，比特币衍生品市场传递出谨慎的信号，而即将到来的合约到期日将是下一场真正的考验。