加密货币在流动性激增和市场利好下表现滞后

宏观强劲，流动性弱：加密货币为何仍陷困局

全球市场保持活跃，但加密货币似乎难以突破。即便宏观背景有降息、量化紧缩（QT）结束和股市强劲表现的支持，数字资产仍然落后。

根据Wintermute的报告，美联储上周意料中25个基点的降息如期而至，但美联储主席鲍威尔对再次12月降息的反对意见冷却了风险偏好。股市迅速回升，但加密货币没有，比特币和以太坊维持于范围之内。GMCI-30指数本周下跌12%，游戏下跌21%，L2s下降19%，Memecoins 下降18%。只有AI 和 DePIN 代币显示出适度的韧性。

问题不在于缺乏流动性，而是在于流动性流向何处。全球货币供应正在扩大，但流入加密货币的资金已枯竭。ETF流入停滞在约1500亿美元，数字资产金库（DAT）活动沉寂，主要交易所的交易量崩塌。同时，稳定币供应继续增长（年初至今增长50%），但现在它是唯一的流入引擎。

Wintermute表示，这是一个分配问题，而不是宏观问题。除非ETF需求恢复或新的推动因素将资本重新导向链上，否则数字资产可能继续落后于股市，尽管背景有利。

市场背景依然强劲，股市表现就是明证。流动性只是不曾到达加密货币领域。

目前，加密货币的结构看似稳固：杠杆已被清除，波动性受控，基本面尚存。但若不注入新的流入资金，该行业可能会在整固中停滞，直至流动性最终回流。

常见问题 💸

• 为什么在强劲的宏观环境下加密货币表现不佳？
  即便降息和股市上涨，流动性并未到达加密货币领域，导致数字资产维持范围震荡。
• 全球流动性流向哪里而非加密货币？流动性流向股市和传统市场，而ETF流入和链上活动已停滞。
• 导致加密货币流入放缓的原因是什么？ETF需求已经在约1500亿美元徘徊，数字资产金库（DAT）交易量大幅下降。
• 加密货币需要哪些改变才能复苏？恢复的ETF兴趣或新的链上推动因素必须将资金重新导向数字资产以激发动能。