Hyperliquid 详解：深入了解在 2025 年重塑加密货币的永续合约去中心化交易所

关于Hyperliquid

从本质上讲，Hyperliquid是一个专门为永续合约交易而构建的去中心化交易所（DEX）。不同于早期依靠自动化做市商或离线订单匹配的DEX平台，Hyperliquid操作一个完全链上的中央限价订单簿，交易、清算和资金支付直接在其区块链上记录。

设计目标是简单但雄心勃勃的：提供交易员在中心化交易所期望的执行质量、市场深度和响应速度，同时保持非托管的结算。在实践中，这意味着在链上复制专业交易机制，而不是在速度或价格发现上妥协。

开发者

Hyperliquid由Hyperliquid Labs开发，由Jeff Yan领导，他是一位在Hudson River Trading拥有经验的前高频交易员。Yan后来运行了一个加密市场做市业务，之后将注意力转向交易所基础设施，在FTX的崩溃之后，揭示了衍生品交易中中心化托管的风险。

该项目从一开始就走了一条非常规的道路。Hyperliquid没有筹集风险资本，而是选择自筹资金进行开发。这个决定塑造了平台的治理结构、激励措施和长期优先事项，使控制权集中在开发者自己而非外部投资者手中。

Hyperliquid的运营范围

Hyperliquid运行在其自己的独立的Layer 1 (L1)区块链上，而不是以太坊或现有的rollup。用户必须将资产（通常是像USDC这样的稳定币）桥接到网络上才能进行交易。一旦资金存入，从用户的角度来看，交易操作实际上是无汽油费的，费用在协议层面被抽象掉。

没有中央总部，也不要求身份验证。与早期的区块链相比，验证者的数量有限，这反映了一个有意的权衡，偏好吞吐量和低延迟而非最大去中心化。

交易者关注的原因

Hyperliquid的崛起与多个中心化交易所（CEX）失败后的衍生品交易需求重新激增相吻合。交易者希望获得杠杆而不必承担托管风险，Hyperliquid提供了快速执行、低费用和链上结算。

平台的界面和机制让有经验的交易者感到熟悉，降低了历史上减缓去中心化交易所采用的学习曲线。对许多人而言，这就是第一个像专业交易平台那样运作的链上场所，而不是试验性选择。

流动性和市场份额

流动性随着活动而来。做市商进入，订单簿加深，价差缩小。到2025年，Hyperliquid稳定地占据去中心化永续合约交易量的最大份额，常常每天处理数十亿美元的活动。

虽然成交量随更广泛的市场条件波动，Hyperliquid在整个年度的大部分时间内保持去中心化永续合约中的领先地位。在几个时点上，其期货成交量达到了币安的两位数百分比，这一对比突显了去中心化基础设施所取得的显著进展。

无炒作的代币

Hyperliquid在2024年底推出了其原生代币HYPE，通过一次大型空投，主要偏向用户而非外部投资者。该代币用于治理和网络层功能，协议收益主要用于回购而非通货膨胀性的交易奖励。

虽然HYPE的市场表现吸引了2025年的关注，但交易活动和流动性更多地推动了交易所的增长，而不是通过激励性种植或基于通货膨胀的计划。

压力测试和技术审查

平台在2024年底面临其首次主要压力测试，当时潜在漏洞的传言引发了一波快速的提款。没有发生安全漏洞，交易继续不间断地进行，增强了对系统设计的信心。

2025年，Hyperliquid经历了偶尔的技术问题，包括短暂的宕机和API中断。这些事件没有导致持久的交易中断，但突显了完全在链上运行高性能基础设施的运营挑战。

竞争者进入竞技场

Hyperliquid的成功吸引了激烈的竞争。像DYdX和GMX这样的既有去中心化衍生品平台仍然活跃，而新一代的永续DEXs以激励为主的策略推出，旨在攫取交易量。

较新的参与者依赖于交易奖励、零手续费促销和空投投机，引发了2025年的“永续DEX战争。”随着竞争加剧，Hyperliquid的市场份额缩小，尽管如此，它仍然在流动性和未平仓合约中是最大的去中心化永续合约场所之一。

为何Hyperliquid成为2025年的主题

Hyperliquid成为焦点不是因为它消除了竞争，而是因为它改变了预期。它证明了去中心化交易所可以支持机构规模的衍生品交易，而无需依靠链下捷径或托管风险。

平台的自筹资金模式、有限的代币发行和对基础设施而非激励的重视使其成为全年行业研究和评论中的常见参照点。

接下来会发生什么

到2025年底，Hyperliquid不再仅仅是一个交易场所。随着EVM兼容环境的扩展和第三方应用生态系统的增长，它将自己定位为交易基础设施，而不是一个独立的交易所。

随着竞争者的成熟，它是否能保持领先地位尚不确定。但在2025年，Hyperliquid迫使行业重新校准了其假设——而在加密领域，改变基准线通常比赢得当下更重要。

常见问题 ❓

• 什么是Hyperliquid？Hyperliquid是一个专注于其Layer-1区块链上永续合约交易的去中心化交易所。
• 谁创立了Hyperliquid？该平台由Jeff Yan领导，他是一名前高频交易员，在中心化交易所失败揭示托管风险后创建了Hyperliquid。
• 为什么Hyperliquid在2025年获得关注？它结合了中心化风格的执行和链上结算与自托管。
• Hyperliquid是否需要身份验证？不，用户可以通过存入资产并连接钱包进行交易而无需KYC。