霍尔木兹海峡封锁致日本10年期国债收益率升至25年来最高水平

• 受伊朗封锁霍尔木兹海峡引发通胀担忧影响，截至2026年4月初，日本10年期国债收益率升至2.39%，创下1999年以来最高水平。
• 日本央行将在4月27日至28日的会议上决定是否加息，市场预计加息概率为60%至70%。
• 日本承诺释放创纪录的8000万桶战略储备，但分析师警告称，供应中断若持续将引发滞胀风险并加剧全球市场波动。

伊朗封锁霍尔木兹海峡引发日本债券市场警报

截至2026年4月初，日本10年期国债收益率升至2.38%至2.39%，创下逾二十年来新高，并较2008年金融危机时的峰值高出约30个基点。5年期国债收益率触及1.72%，逼近历史高位。

2026年2月底至3月初，在美国和以色列对伊朗发动军事行动后，伊朗对霍尔木兹海峡实施了事实上的封锁。据部分报道，穿越该海峡的油轮流量降至正常水平的10%以下，导致全球每日供应量减少数百万桶。

日本无力承受此类冲击。2024财年，中东地区供应了日本95.9%的原油进口，其中阿联酋占43.6%，沙特阿拉伯占40.1%，科威特占6.4%，卡塔尔占4.1%。来自这些供应国的每一桶原油都必须经过霍尔木兹海峡。

3月，布伦特原油价格一度飙升至每桶113至116美元，迪拜现货原油价格甚至一度触及170美元。截至4月初，油价已回落至100至110美元区间，但在外交局势不确定的背景下，价格仍处于高位。美国WTI原油价格也突破了100美元大关。国际能源署与受影响国家协调紧急释放战略储备，以缓解冲击。

东京反应迅速。2026年3月9日，日本经济产业省指示国内十处储油基地准备释放国家储备。随后日本承诺动用约8000万桶储备（相当于45天的供应量）以缓冲冲击。这是日本历史上规模最大的此类储备动用。此前私营部门的储备已被动用。官员和分析师认为这些举措只是暂时的缓解，而非根本解决方案。

能源成本已直接推高了消费价格。日元走弱（兑美元汇率徘徊在160左右）导致以美元计价的进口商品价格上涨，从而加剧了通胀压力。日本央行（BOJ）在最近一次会议上将短期利率维持在0.75%，但保持了收紧倾向。行长上田和男表示，如果核心通胀率朝着2%的目标迈进，进一步加息仍在考虑之中。

目前市场预计日本央行在4月27日至28日的政策会议上加息的概率为60%至70%。高盛认为，根据中东局势的发展，7月加息的可能性更大。日本央行的困境十分明显：能源驱动的通胀正在上升，而成本上升则可能导致整体经济放缓。

日元套利交易平仓

加息将标志着日本自20世纪90年代泡沫经济以来一直奉行的超宽松货币政策时代的终结。主要人寿保险公司持有的日本国债已产生约600亿美元的未实现亏损。 这种影响波及东京以外的地区。截至2026年1月，日本持有1.225万亿美元的美国国债，是最大的外国持有者。 随着国内收益率上升，对外国债券的需求下降。这给美国的借贷成本带来了上行压力。日本国债收益率的上升还可能导致约5000亿美元的日元融资套利交易头寸平仓，这些头寸分布于股票、新兴市场债务和加密货币领域。2024年年中日本央行加息曾引发大规模抛售。如果霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，类似情况重演可能造成更严重的冲击。

日本尚未援引《武装攻击状况法》，该法将允许海上自卫队介入海峡事务。日本政府已加入由英国领导、包括法国、德国和意大利在内的30多个国家的联盟，呼吁伊朗恢复自由通行。

特朗普总统曾暗示伊朗冲突可能在数周内平息，但也未排除局势进一步升级的可能性。截至本周末，冲突仍未见解决迹象。