分析师警告，白银泡沫信号可能出现而无需重大趋势逆转

分析师将白银泡沫信号与即将逆转的呼声区分开来

关于白银是否处于泡沫中的问题正在主导投资者讨论。法国银行法兴银行在12月30日表示，其量化模型标志着白银价格的泡沫行为，为如何解读这些信号展开了更深入的辩论。

由FIC及商品研究主管Mike Haigh博士领导的法兴银行商品研究团队应用了其对数周期幂律奇点（LPPLS）框架，这是一种量化模型，旨在检测常与市场晚期不稳定性相关的超级指数价格加速。

“当我们上周看到价格接近垂直的超过80美元/盎司的走势时，它看起来自然显得戏剧化，可能是情感驱动的，并且在某些人看来，像是泡沫，”分析师表示，补充道：

然而，当你切换到对数刻度（右下角）的时间序列图时，叙述发生变化，因为这次上涨看起来更稳定且并非空前。

他们进一步解释说，图表构建会实质性地改变风险感知，并指出：“对数刻度是正确的基线，因为它清楚地揭示了潜在的指数趋势。”

尽管LPPLS框架确实将当前的白银状态定义为潜在泡沫，法兴银行的分析师强调，模型输出不应被单独视为预测。强调量化诊断无法全面分析塑造贵金属市场的状态转变，该团队警告：

如果仅依靠此模型，我们可能会声称白银市场处于泡沫之中。我们坚决警告反对这样做。

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法兴银行研究进一步强调，与黄金相比，白银较小且流动性较差的市场结构增加了羊群行为、反馈循环和放大波动的易感性，这可能触发泡沫信号，而不意味着持久的反转。分析师表示：

因此，我们更愿意将‘泡沫’状态视为潜在的不稳定指标，因为我们总会期望对极端价格波动进行健康的调整。

他们还观察到，以对数为基础绘制白银图表将2025年的上涨置于25年复合趋势内，尽管今年涨幅的规模看起来异常巨大。“对数刻度总是讲述更好的故事，更接近真实，”团队评论道。

除了技术模型之外，法兴银行指出支撑白银需求的基本驱动因素，包括去美元化趋势、地缘政治不确定性增加和实物供应紧缩。该银行强调，中国自1月1日起计划的出口限制，该国全球精炼白银供应量占比60%到70%，可能减少出口高达30%，加剧每年估计2亿至2.3亿盎司的持续赤字。尽管在从创纪录高位急剧回调后波动性仍然较高，但分析师并不认为其泡沫框架会预测白银整体上涨动能的根本性转变。

常见问题 ⏰

• 为什么法兴银行将白银标记为潜在泡沫？其LPPLS量化模型检测到常与市场不稳定性相关的超级指数价格行为。
• 法兴银行是否预计白银价格会崩盘？不会，该银行明确警告不要将泡沫信号视为市场即将崩溃的预测。
• 白银的市场结构如何影响价格波动？白银较小且流动性较差的市场使其更容易出现羊群效应、反馈循环和剧烈波动。
• 2025年支持白银需求的基本面有哪些？去美元化、地缘政治风险、供应赤字和中国的出口限制是关键驱动因素。