Everything联合创始人：DeFi可通过架构优势与传统金融抗衡，而非依赖高风险抵押品

主权税

在当前的市场格局下，在中心化平台上交易仿佛行驶在铺好的高速公路上，而去中心化交易则常常让人感觉像是在穿梭于一系列彼此割裂的收费公路之间。中心化交易所（CEX）得益于统一的订单簿，全球所有的买卖意愿都集中在一个引擎中。这种密度使得点差极窄，滑点极小。

相比之下，去中心化交易所（DEX）的用户往往需要支付一种可称为“主权税”的费用。Layer 2（L2）扩容解决方案的兴起——尽管对于降低成本是必要的——却无意中将流动性分割成了碎片。流动性不再集中于一个深厚的资金池中，而是分散在各个网络之间，这使得任何单一的DEX都难以匹敌大型CEX的深度。 然而，这种碎片化并非不可逾越的壁垒。正如Everything（前身为Smardex）联合创始人Jean Rausis所言：“现有及新开发的L2解决方案正在持续降低交易摩擦。” 去中心化平台面临的一大障碍，正是其中心化同行那惊人的交易执行速度。 对许多人而言，DEX 中那微小的延迟，是值得接受的权衡——换取的是数字时代的一项基本人权：对自身资产的掌控权。 “就速度和流动性深度而言，要接近 CEX 的执行速度和低价格冲击，将是一项挑战，”Rausis 表示。但他强调，这同时也带来了一项显著优势。 “以牺牲部分执行速度为代价，你换回了一项基本权利：对自身资金的托管权。作为中心化交易所的用户，你始终需要依赖交易所的意愿和运营能力，才能相信你的资金是安全的。” 在市场剧烈波动期间，去中心化协议的脆弱性往往暴露无遗。与拥有雄厚保险基金的中心化巨头不同，链上协议可能沦为清算连锁反应的牺牲品。 2025年10月发生的一起事件生动地说明了这一点：当时一场市场冲击在24小时内引发了193.5亿美元的清算。在这种情况下，强制抛售的连锁反应可能在市场尚未稳定之前，就耗尽协议的全部流动性池。 据Rausis称，这种脆弱性在于这些协议与外部世界的交互方式。 “闪崩清算连锁反应的两个关键要素是外部定价及其引发的即时清算，导致被操纵的价格清空了原本健康的资金池，”他表示。 为了在不依赖中心化熔断机制的情况下防止此类连锁反应，Rausis（其平台已推出统一的DeFi盘前流动性池）主张：“去除预言机定价是防范此类强制抛售的最佳手段。” 通过允许链上资金池自主定价并采用时间加权平均价格（TWAP）机制，协议可确保资产仅在真实价格突破阈值时才被清算，而非因持续数秒的闪崩而触发清算。

架构优势胜过风险比率

除了安全性之外，去中心化金融（DeFi）的下一个前沿领域是资本效率——特别是在永续合约领域。传统金融（TradFi）长期以来在资本利用效率方面占据主导地位，这往往导致DeFi协议为了竞争而将抵押率降低到危险水平。

Rausis认为，DeFi无需模仿这些高风险比率就能取胜。相反，“DeFi永续合约能够通过架构上的优势在资本效率上与TradFi一较高下。”他指出统一流动性池的应用，其中“单次资本部署既能赚取收益，又能作为保证金交易的抵押品。”

通过摆脱孤立的资本模式，转向这些多功能资金池，DeFi能够构建更稳健的系统。此外，向“基于价格波动的确定性清算阈值”的转变，有助于确保一个安全且可预测的无风险交易环境，既能体现专业市场的稳定性，又避免了其中心化风险。

两者之间的差距正在缩小，但区别依然明显。中心化交易所很可能仍将是那些优先考虑纯粹交易执行的高频交易者的首选。然而，随着 L2 层持续成熟，以及统一流动性和基于 TWAP 的定价等架构创新成为标准，DEX 的缺点正逐渐从一道障碍转变为一种可控的权衡，其最终目标是：财务自主权和自主托管的安全性。

与此同时，Rausis透露，Everything选择通过公开动态融资轮而非机构投资者进行融资，原因是“在当前加密货币领域很难找到不会滥用其自认为拥有的权力、从而要求优惠条款的优质合作伙伴”。 他补充道，这种融资方式使社区能够从项目启动之初就参与交换、借贷和保证金交易，同时由市场决定项目的公允价值。

常见问题 ❓

• 中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）的主要权衡是什么？CEX 提供更快的交易执行速度和更深的流动性；DEX 则以部分速度为代价，换取自主托管和控制权。
• 为何去中心化交易所（DEX）的点差和滑点更大？流动性分散在不同第二层（L2）和网络中，导致单个流动性池的深度不足。
• DEX 如何降低清算连锁反应风险？利用基于 TWAP 的链上定价和统一流动性池，避免由预言机引发的闪电清算。
• DeFi 如何与传统金融（TradFi）的资本效率相媲美？统一的多用途流动性池和基于价格波动的清算机制，可在不依赖高风险抵押率的情况下提升资本效率。