H1 多头清算超越空头，暗示牛市转向：Coinglass

2025年初的创纪录多头清算

2025年上半年，加密货币市场见证了“异常明显”的多头清算。仅在2025年2月3日当天，就有18.8亿美元的多头头寸被清算，占当天清算总量的约65%。这一天的崩盘共清算了超过729,000个头寸，成为年度一季度和二季度最大的一次单日清算事件。

加密货币期货交易和信息平台Coinglass指出，美国总统唐纳德·特朗普宣布大规模贸易关税是重大市场动荡的主要驱动力。在数周的猜测之后，特朗普于2025年4月3日正式公布“互惠贸易关税”，称这是对他声称不公平限制美国进口的国家进行的报复。

这一公告立即在全球金融市场引发震荡。如恒生指数等关键指数在24小时内暴跌近10%。加密货币市场在特朗普于2025年1月20日就职前出现显著上涨后也急剧逆转。比特币（BTC）经历了显著下跌，下降到五个月来的最低点，刚好低于75,000美元。一些报道称，在关税消息传出后，BTC单日下跌8.5%。

更广泛的宏观经济逆风

然而，在特朗普关税公告引发的动荡期前一个多月，“一系列负面宏观经济发展加剧了市场的脆弱性”，Coinglass称。这包括美国联邦储备委员会的强硬态度和零售巨头沃尔玛的盈利警告，均发生在2月25日。这些事件为市场的下行趋势铺平了道路。

“这种因素的结合在已经脆弱的加密市场中加剧了抛售压力，导致另一波恐慌驱动的清算。BTC跌破心里意义重大的90,000美元大关，达到去年11月以来的最低点，”Coinglass报告中指出。

毫无疑问，多头头寸承受了损失的主要部分。衍生品平台Bybit仅此一家就有约6.66亿美元的头寸被清算，其中近90%为多头头寸。

尽管BTC和以太坊（ETH）都经历了显著的价格下跌，但山寨币受到的打击更大。例如，Solana（SOL）的价格从1月中旬的高点到2月底的价格被削减了一半以上，导致相关永久合约的清算超过1.5亿美元。

这一趋势持续到3月初，BTC短暂跌至82,000美元，大多数主要加密货币达到数月来的新低。

市场清洗和持续的看涨情绪

然而，到4月7日，杠杆多头头寸“已基本被清除”，创造了潜在复苏的有利条件。在超过两周后，有超过6亿美元的空头头寸被强制清算，这是当年加密市场最大的空头清算事件。

尽管如此，在此期间多头清算的总价值远超空头清算，当日最大多头清算几乎是最大空头清算日的三倍。根据Coinglass的数据，这表明了一种普遍的看涨情绪。

“这一动态反映了当前的牛市周期，在这个周期中，多头头寸杠杆较高，并暴露于更高的风险。一旦关键价格水平被突破，过度的多头乐观和杠杆很容易引发清算的连锁反应—‘去杠杆化的死亡螺旋’，”报告总结道。