Cryptoquant 分析师指出策略比特币积累计划中的结构性转变

Strategy调整比特币游戏手册

Cryptoquant的研究团队的新报告概述了Strategy国库设计的重大重组，强调该公司采取措施建立专门的美元储备，加上其长期持有的比特币（BTC）。

Cryptoquant研究人员指出，Strategy通过在市场（ATM）股票发行筹集了超过14.4亿美元，为这个新创建的储备提供资金，该储备池旨在用于支付优先股股息、可转换票据的利息支付以及近期流动性需求。这标志着Strategy首次将其资产负债表结构化为两个明确的储备：一个长期的比特币储备和一个短期的美元缓冲。

根据周三发布的报告，此举代表了Strategy从2020年至2025年11月以来依靠发行股票或可转换债务来扩大其比特币头寸的方法的偏离。该公司现在将比特币视为其长期理论的中心，同时承认维护这一头寸需要灵活性，包括对冲工具和在压力时期选择性出售资产的可能性。

分析公司数据显示Strategy的比特币收购速度持续降温。月度购买量从2024年11月的134,000 BTC下降到2024年12月的59,700 BTC，然后到2025年7月的31,500 BTC，最后到2025年11月的9,100 BTC，目前12月仅累计135 BTC。研究人员将此解读为战术调整而非放弃Strategy的比特币前进身份。

阅读更多： 比特币ETF重获动能，Solana ETF超越以太坊

报告强调，Strategy似乎认识到深度或长期下调的非平凡概率。分析师指出，该公司的转变恰逢2025年比特币最大跌幅和Cryptoquant Bull Score Index罕见下降至零——这是自2022年1月以来仅见的一次，当时之前的熊市开始。

研究人员总结说，建立一个24个月的流动性缓冲区表明预计2026年可能疲弱，并对未来资本市场准入更加谨慎。不过，他们指出，减少困境比特币出售的可能性可能支持长期市场稳定，即便短期需求减弱。

常见问题 ❓

• Cryptoquant指出Strategy国库模型的什么变化？ Cryptoquant报告称，Strategy已采用围绕比特币和美元流动性的双储备结构。
• 为什么Strategy建立大型美元储备？ 研究人员表示，这一储备将用于支付股息、覆盖利息义务，并在市场紧张时提供流动性。
• Strategy的比特币购买行为有何变化？ Cryptoquant指出，在2025年整个过程中积累大幅下降，因为公司旨在实现更灵活的风险配置。
• Cryptoquant在其分析中强调了什么市场信号？ 公司指出其Bull Score Index下降至零，表明看跌条件与2022年初的情况相似。