Coinshares：美联储温和缩减；比特币保持稳定，波动性收窄

Butterfill：利率下调炒作消退；比特币等待真正的转向信号

比特币（BTC）已经平稳运行了三个月，而随着波动率压缩至大约26%，与通常伴随宽松政策的烟火效应相去甚远。Butterfill的报告称期货市场正在推测今年会有三次降息，但目前的价格走势则要求“拿出证据”。

美联储削减了25个基点（bps），目标范围调整为4.0%–4.25%，新成员Stephen Miran投票支持力度更大的半个百分点降息。点阵图的中位数现在指向2024年将进一步削减50个基点，并计划在2026年和2027年各削减25个基点。

分歧如何？九人认为2024年会有两次降息，两人认为一次，六人认为没有，而一人甚至暗示年底利率更高——这可能是克利夫兰联储主席Beth Hammack的“无声异议”。Coinshares分析师解释说，另一位预测2025年可能会有多达125个基点的宽松。

他还指出，经济预测摘要让事情更加混乱：2025年经济增长更强，失业率更低，核心通胀仍然顽固，同时就业风险加剧。

Butterfill认为这是一种更温和的反应功能——即使通胀仍未完全降温，依然放宽政策。这一立场可以提升比特币作为对抗货币贬值的吸引力。

但他说，市场需要确认。在政策制定者提供更明确、持续的降息路径之前，比特币似乎耐心等待，降低波动性，等待美联储停止低语，真正开始高歌。

“我们将之解读为美联储采取更温和的反应功能，尽管存在持续的通胀担忧，仍在放宽政策，”Butterfill写道。“对于比特币，这一变化凸显了其作为对抗货币贬值的一种对冲作用——但市场的沉默反应显示投资者仍在等待更强有力的确认，证明美联储正在开启持续的宽松周期。”

CME的FedWatch几乎在大喊“已成定局”，预计再降25个基点的可能性超过90%。Polymarket的赌徒略微不那么乐观，为86%，而Kalshi的群体则为85%——已经足够接近，可以称之为中央银行的扣篮。

比特币仍然岿然不动，几率也一样。随着下一个25个基点的降息几乎已成定局，交易员基本上在品味拿铁，等待美联储主席鲍威尔高歌领唱。除非美联储将低语转为全面的歌曲演唱，比特币仍乐得做个沉默而坚定的角色。