Coinshares称，随着AI转型加速，比特币挖矿利润率收窄

Coinshares报告显示：AI热潮重塑比特币挖矿行业

根据最新的比特币挖矿分析，2025年第四季度是自2024年4月减半以来矿工们最艰难的时期之一，因为比特币价格从10月的约124,500美元跌至12月底的约86,000美元。与此同时，网络算力仍维持在接近历史最高水平，挤压了盈利空间。 生产一枚比特币的加权平均现金成本攀升至近80,000美元，导致许多运营商濒临盈亏平衡点。

作为关键收入指标的Hashprice在第四季度跌至每日每PH/s（每秒100万哈希）约36至38美元，随后在2026年初进一步跌至约29美元。这些状况引发了矿工投降的迹象，包括自2022年7月以来首次连续三次出现负难度调整。

Coinshares研究主管詹姆斯·巴特菲尔指出，受价格压力与网络竞争加剧的双重影响，当前环境反映出这是自上次减半以来矿商面临的“最具挑战性的时期之一”。

在此背景下，该行业正越来越多地转向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）作为替代性收入来源。Coinshares称，上市矿企已宣布了超过700亿美元的AI和HPC相关合同，预计到2026年底，部分企业的AI收入占比将高达70%。

这一转变反映了基本的经济权衡：在当前环境下，AI基础设施提供的回报比比特币挖矿更为稳定。不过，转型进程并不均衡。部分公司正积极转型为数据中心运营商，而另一些公司则继续优先发展挖矿业务或采取混合策略。

与此同时，尽管近期市场波动剧烈，比特币网络本身仍保持着韧性。算力在2025年一度突破每秒1泽哈（zettahash），随后回落并稳定在每秒1,020艾哈（exahash）左右。 Coinshares预计长期增长趋势将持续，预测算力到2026年底可能达到1.8泽哈，并于2027年初突破2泽哈。

从地域分布看，美国、中国和俄罗斯仍主导全球挖矿市场，合计占总算力的约68%，而巴拉圭和埃塞俄比亚等国家正在逐步扩大份额。

尽管行业重心已转向AI，但挖矿经济性仍与比特币价格紧密相连。报告指出，若价格回升至10万美元，将推高算力价格并改善利润率；而若价格长期低迷，则可能迫使更多矿工离线。目前，该行业似乎正分化为两大阵营：传统矿工，以及在比特币生产与AI驱动的工作负载之间寻求平衡的混合型基础设施公司。

常见问题 🧭

• 为何2026年的比特币矿工举步维艰？ 比特币价格走低与算力攀升双重夹击，导致利润率被压缩，运营成本逼近盈亏平衡点。
• 什么是算力价格，它为何重要？ 算力价格衡量的是每单位算力的矿工收入，直接影响盈利能力。
• 矿工为何转向AI？ 在当前市场环境下，与挖矿相比，AI基础设施能提供更稳定的回报。
• 比特币挖矿能否复苏？ 盈利能力主要取决于比特币价格，预计价格上涨将改善利润率。