Coinbase第四季度：交易量放缓，订阅服务强劲，比特币储备规模扩大

Coinbase 2026蓝图：稳定币、链上增长与资本回报

Coinbase Global Inc.（纳斯达克代码：COIN）于2026年2月12日发布2025年第四季度及全年股东信，详细阐述了营收增长、市场份额提升以及在加密货币、衍生品和股票领域持续的产品扩张。

2025全年总收入达71.8亿美元，较2024年的65.6亿美元有所提升。净收入同比增长9%至68.8亿美元，净利润达12.6亿美元。全年调整后EBITDA为28.1亿美元。

第四季度营收为17.8亿美元，较上年同期的22.7亿美元有所下降。Coinbase报告第四季度净亏损6.67亿美元，主要源于7.18亿美元的投资类加密资产亏损及3.95亿美元的战略投资亏损。经调整后，净收入为1.78亿美元，调整后EBITDA为5.66亿美元。

该公司指出，2025年交易收入总额达40.6亿美元，同比增长2%。第四季度交易收入为9.83亿美元，环比下降6%。第四季度个人现货交易量达560亿美元，机构现货交易量则达到2150亿美元。

订阅与服务收入持续发挥稳定作用。该板块2025年贡献28.3亿美元收入，其中稳定币业务收入达13.5亿美元。仅第四季度稳定币收入就达到3.64亿美元，得益于Coinbase产品中持有的USDC平均余额创纪录达178亿美元，USDC平均市值达762亿美元。

平台资产规模三年内增长三倍，Coinbase披露其目前托管全球约12%的加密资产。timechainindex.com数据显示，该公司为交易所交易基金(ETF)、矿业运营商及上市公司保管着285万枚比特币。

2025年Coinbase总交易量同比增长156%至5.2万亿美元，加密货币交易市场份额翻倍。当年运营支出同比增长35%至57.5亿美元，主要源于营销投入、USDC奖励及并购相关成本的增加。 全职员工人数增长31%至4,951人。第四季度运营支出总额达15.1亿美元。

Coinbase年末持有现金及现金等价物113亿美元。若计入投资性加密资产及抵押品，可用资源总额达141亿美元。

该公司还披露，通过每周增持加密投资组合，第四季度比特币持仓额增加3900万美元。截至2025年12月31日，投资类加密资产公允价值合计20亿美元。尽管相对于现金储备规模有限，此举表明Coinbase在交易所及基础设施业务之外，仍持续保持对比特币的直接持仓。

在资本回报方面，截至2026年2月10日，Coinbase已回购逾17亿美元A类股，其董事会于1月批准额外20亿美元用于股票及长期债务回购。

展望未来，截至2026年2月10日（约为第一季度中期），Coinbase交易收入达4.2亿美元。 公司预计第一季度订阅及服务收入将在5.5亿至6.3亿美元之间。Zacks投资研究公司的David Bartosiak在发给Bitcoin.com News的报告中指出，Coinbase将2025年定位为其“全能交易所”愿景从概念走向运营平台的元年。 “他们宣称全球12%以上的加密资产存放在Coinbase平台，同期总交易量激增156%至5.2万亿美元，市场份额实现翻倍。业务多元化进程迅猛，目前已有12款产品年化营收突破1亿美元，且当交易降温时，稳定币与订阅服务正发挥着缓冲器作用。”巴托西亚克补充道：

“这将有助于缓解当前加密货币市场对其造成的冲击。”

巴托西亚克同时指出，尽管第四季度营收达18亿美元，但支出增加及6.67亿美元GAAP亏损主要源于投资按市价计提的损失。 "核心业务仍保持盈利（调整后净利润1.78亿美元，调整后EBITDA达5.66亿美元），"巴托西亚克表示。 “公司正大力推进股票回购（截至2月10日已回购17亿美元，另有20亿美元获批额度），并持有113亿美元现金储备。这使他们对2026年持乐观态度，但同时警示利率下行可能短期内压制稳定币/利息驱动型收入。”

在公告中，管理层列出了2026年的三大优先事项：将“全能交易所”扩展至加密货币、衍生品、股票及预测市场；扩大稳定币与支付基础设施规模；通过DeFi集成和Base平台推动链上活动增长。经历创纪录交易量的一年后，凭借更深度的产品整合与选择性比特币储备，Coinbase以空前的规模、流动性及更广阔的金融版图迈入2026年。

常见问题 ❓

• 为何Coinbase第四季度出现亏损？ 第四季度净亏损主要源于加密资产及战略投资的减记。
• Coinbase在2025年第四季度是否增持比特币？ 是的，公司通过每周定投方式增加了3900万美元的比特币持仓。
• Coinbase在2025年创造了多少收入？ 总收入达71.8亿美元，净收入为68.8亿美元。
• Coinbase进入2026年的资产负债表状况如何？ 截至2025年底，公司持有113亿美元现金及141亿美元可用资源总额。