Coin Metrics揭示比特币的全球能源探索和隐藏的供应链风险

中国关税，德州可再生能源与AI：揭示比特币挖矿的2025年转型

Coin Metrics的2025年第一季度网络状况报告强调在2024年减半后稳定的比特币挖矿收入，尽管持续低迷的交易费——占总收入的不到2%——继续挑战长期激励。根据报告，2024年第四季度总矿工收入达37亿美元，季度增长42%，由运营效率提升和比特币价格回升推动。Coin Metrics数据显示，2025年初30天平均算力增长至807 EH/s，反映了网络持续增长。

报告指出，挖矿业务正在越来越多地采用高能效的ASIC，并迁移到能源更便宜的可再生能源地区，如德州以及非洲和拉丁美洲的一些地区。较大型、资本充足的公司正在多元化收入来源，Coin Metrics引用了Core Scientific将现有200 MW基础设施转向托管AI数据中心的例子。

Coin Metrics的研究强调了有关硬件集中的担忧，估计比特大陆制造的ASIC——包括S19系列——为比特币59%–76%的算力提供支持。这种依赖性导致的供应链脆弱性在地缘政治摩擦中被放大。报告详细描述了因中国进口关税导致的2025年初比特大陆硬件向美国矿工的运输延迟，展示了集中制造带来的风险。

比特币作为交换媒介的使用仍然有限，根据Coin Metrics，它的作用日益偏向于价值存储应用。然而，像闪电网络和诸如Stacks的侧链等二层（L2）解决方案旨在恢复交易实用性。尽管2025年第一季度闪电网络通道减少至52,700个，但稳定的通道流动性（4,500–5,000 BTC）表明效率有所提高，根据报告。

Coin Metrics的交易所流量数据显示矿工的抛售压力稳定，直接（0跳）转账至交易所保持稳定，间接（1跳）流动逐渐上升。较小的矿工似乎逐步清算持有量，而较大的运营商则在波动中优化财务管理。

报告总结指出，随着区块奖励减少，保持矿工激励可能需要通过L2采用和区块空间竞争推动更高的交易费用。Coin Metrics强调了硬件集中和地缘政治干扰导致的网络去中心化风险，呼吁整个挖矿生态系统的持续适应。