超越监管转折：Bybit BBU负责人绘制“万亿美元”机构加密路径

缩小运营执行差距

随着数字资产格局在2025年美国监管转折后发生巨大转变，Bybit新任企业对企业部门（BBU）负责人Yoyee Wang表示，“明确的规则”仅仅是基础。近期的一次讨论中，这位前加拿大皇家银行（RBC）资深人士认为，为了真正扩大机构资本规模，行业必须超越法律框架，采用传统金融（TradFi）的严格运营和资金标准。

事实上，2025年是该行业的一个分水岭。在特朗普政府的领导下，美国有效地拆除了长久以来的障碍，例如取消了阻碍银行托管数字资产的SAB 121条款。虽然这些举措已经清除了法律方面的“迷雾”，Wang指出，一个次要的挑战依然存在：运营执行差距。

除了监管，她断言，机构需要的是模仿传统金融市场的运营框架，将标准化的用户入驻、信用评估和对手方风险控制作为必要的前提条件，而非可选功能，尤其是对于全球最大的资产管理公司来说。

根据Wang所述，加密货币机构演进的下一个阶段将由三个关键支柱定义，包括治理透明度、资金兼容性和中央结算结构。她相信，所有这些元素将共同提高资本效率和交易能力。

在Wang的领导下，BBU已经在推动场外托管和三方结算模型。这让机构能够将资产持有在受监管的第三方银行，同时在Bybit维持实时交易信用，实际消除了长期以来阻止大规模参与的交易所风险。

“我们正在构建一个在设计上消除数字和传统资产之间边界的系统，”Wang解释说，“这就是‘新金融平台’——一个全球化、始终在线的生态系统，将区块链视为基础设施，而不仅仅是一个资产类别。”对于机构投资者而言，数字资产整合的“终极目标”不仅仅是获得监管批准，还有能力像在华尔街那样高效地管理资本。然而，加密货币行业目前面临着因流动性分散而产生的大量“执行税”。

清算整合和跨市场整合的需求

Wang指出，目前主要交易所无法识别用户在竞争平台上的头寸，这意味着一个场所的多头头寸无法在另一个场所抵消空头头寸。这种分散性不仅因风险管理限制，还因为压力管理问题，阻碍了机构客户承担更大的头寸。在链上拥堵期间，这些技术不确定性使公司难以有效管理各种交易所头寸的资金。

尽管如此，BBU负责人认为，随着顶级加密货币交易所通过列出代币化股票、商品和外汇进入传统金融交易世界，中央清算的必要性变得愈发迫切。她认为，在加密货币和传统金融中建立中央清算将是促使行业获得下一个万亿机构资金流入的催化剂。

在对Bitcoin.com News关于现实世界资产（RWA）的提问中，Wang描绘了一个由资本效率巨大潜力定义的格局，同时她警告说，对技术的痴迷常常忽视了买家和流动性这两个基本需求。她指出，更好的抵押品效用、更快的结算以及对以前无法进入的市场的访问是彻底改变机构游戏规则的主要杠杆。

尽管乐观，Wang仍然坦诚地指出可能阻止许多项目进入试点阶段的障碍。她警告说，尽管代币化一个资产相对简单，但运营该资产并交付实际价值要困难得多。她指出，许多传统金融行业的老手以兴奋的态度看待代币化，但却忘记问代币化版本的资产是否对其现有买家更具吸引力，或是否存在新的潜在买家。

展望2030年，Wang预见到一个由AI、交易机器人和自主机器人增强的“人类-机构结构”所定义的截然不同的格局。在这个未来，她预计代币化的RWA将成为机构抵押工具包的标准组成部分，主要用于其卓越的收益率和边际效率。

FAQ ❓

• 2025年对加密货币的定义是什么变化？ 撤销SAB 121等美国改革使银行能够托管数字资产。
• Yoyee Wang认为机构需要什么？ 除了监管之外，他们还需要在用户入驻、信用和风险方面采用TradFi风格的标准。
• 什么支柱指导下一个阶段？ 治理透明度、资金兼容性和中央清算结构。
• Bybit的BBU如何应对风险？ 它通过推广场外托管和三方结算来消除交易所风险。