查尔斯·施瓦布指出，两种加密货币配置策略推动比特币权重升至22.4%

• 查尔斯·施瓦布的数据显示，根据不同的预期回报率，比特币的配置比例最高可达22.4%。
• 当预期回报率升至25%时，中等风险投资组合中的比特币配置比例可达16.9%。
• 基于风险的模型显示，1.2%的比特币配置可能占投资组合总风险的10%。

加密货币配置模型随预期回报率变化而调整

随着投资者从好奇转向结构化配置，加密货币配置在投资组合构建中的地位正日益规范化。大型金融服务公司查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）在4月6日发布的报告中探讨了这一转变。该分析概述了将比特币和以太坊纳入投资组合的两种主要方法，同时强调了在不同假设下配置比例的变化。

第一种方法是基于预期回报、波动率和相关性假设的传统配置模型。该框架产生的结果因投资者信心程度而差异显著。报告指出：

“资产配置对投资者对预期回报的主观看法极为敏感，且高度依赖于此。”

如下图所示，配置结果会因收益率假设的不同而产生显著差异。在预期收益率为10%的情况下，比特币配置比例仍处于较低水平：保守型投资组合为0%，稳健型投资组合为1.5%，激进型投资组合为1.9%。 当预期回报率升至15%时，配置比例分别升至1.0%（保守型）、6.6%（稳健型）和8.8%（激进型）。在更乐观的25%回报率情景下，保守型、稳健型和激进型投资组合的配置比例分别大幅增至3.1%、16.9%和22.4%。

嘉信理财补充道：“若比特币预期回报率为25%，稳健型投资者的配置比例应为16.9%；而若预期回报率仅为10%，该比例则仅为1.5%。”

以太坊也呈现相同趋势，但由于其波动性更高，配置比例相对较小。在预期回报率为15%的情况下，以太坊的配置比例分别为0.1%（保守型）、2.0%（稳健型）和2.5%（激进型）。 在预期回报率为25%的情景下，这些数字分别升至1.4%、8.2%和10.7%。值得注意的是，当预期回报率为5%或更低时，所有投资组合类型中比特币和以太坊的配置比例均为0%。这进一步印证了该框架中的关键阈值。

报告指出：“我们的分析表明，如果预期回报率低于10%，即使对于激进型投资者而言，比特币和以太坊提供的风险调整后回报率也不足以证明任何配置的合理性。”

该分析基于嘉信理财（Schwab Asset Management）截至2025年10月31日的资本市场预期，采用2015年1月1日至2025年10月31日的比特币数据，以及2018年2月8日至2025年10月31日的以太坊数据。 图表展示了三种投资者配置方案：保守型（8%股票/92%固定收益）、稳健型（64%股票/36%固定收益）和激进型（96%股票/4%固定收益），其中加密货币配置取代了部分股票资产。

基于风险的框架揭示加密货币的巨大影响力

第二种方法是一种风险预算框架，它根据加密货币对投资组合总风险的贡献而非预期回报来分配加密货币。该方法不依赖于回报假设，而是关注投资者愿意为加密货币承担多少波动性。这种方法突显了获得有意义的加密货币敞口所需的资本其实很少。

嘉信理财进一步指出：“只需将1.2%的资金配置于比特币，0.9%配置于以太坊，即可达到10%的风险水平。”两种方法得出的结论一致。报告指出：“并不存在‘正确’的加密货币配置比例，我们认为这主要取决于个人选择。”分析还强调了影响，指出：

“即使对比特币或以太坊的微小配置，也会显著影响投资组合的表现。”