BTC叙事崩溃：尽管ETF炒作，为什么比特币价格下跌是“不可避免的”

比特币的调整与清算连锁反应

整个加密经济在11月17日晚经历了急剧下跌，其市值在全球市场动荡中下降至3.15万亿美元。此次市场动荡是由于对人工智能（AI）泡沫破灭的担忧日益增加，在谷歌母公司Alphabet的负责人Sundar Pichai承认当前AI热潮中存在一些“非理性”之后，这种担忧加剧了。

在接受BBC采访时，Pichai警告，如果AI泡沫破裂，“没有公司能幸免”，这一警告似乎引发了科技股的抛售。一些观察人士还指出，对美国经济增长的担忧是市场下滑的中心原因。

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在更广泛的市场动荡中，比特币（BTC）暴跌至89,226美元，基本上抹去了自2025年初以来的涨幅。此次剧烈调整使BTC的市值下降到1.8万亿美元。此次迅速下滑使得杠杆头寸遭受重创：在24小时内，超过5.6亿美元的杠杆BTC头寸被抹去。总体而言，加密市场抛售清算了超过10亿美元的多头和空头头寸，影响超过185,000名交易者。

宏观叙事的崩溃

随着专家和预测市场下注者对比特币今年重回125,000美元的乐观情绪越来越少，经济学家Tracy Shuchart，Ninjatrader的高级经济学家，认为下降是不可避免的。

11月18日，Shuchart在X上辩称，支撑BTC到126,000美元的宏观故事“在短短几周内就崩溃了”，使这款顶级加密货币没有叙事来支撑其价格。

Shuchart指出了两大结构性因素推动了持续的卖压。首先，现货BTC交易所交易基金（ETF）最初因吸引机构资金而备受赞誉，但同时创造了前所未有的机构规模的卖出流动性。Shuchart指出巨大的ETF流出，她将其归因于“专业投资组合经理从一种基本面理论刚刚蒸发的资产中重新配置”。

其次，她指出，那些在40,000美元到80,000美元之间购买BTC的长期持有者正在出售其持有，目的是实现利润并重新定位。

“他们在30天内出售了815,000枚比特币。这些持有者并不是因为认为比特币没有价值而出售。他们出售是因为他们看到了即将到来的波动性，并且他们坐拥50%到150%的利润。聪明的资金在可以退出并以同样的资本在更低点再买进时不会承受回撤，”Shuchart解释道。

剩余杠杆与市场清算

这位经济学家认为，价格跌破100,000美元的支撑位触发了一次巨大的连锁清算席卷衍生品市场，加速了下跌。虽然未平仓合约从940亿美元骤降至680亿美元，但Shuchart认为系统中可能仍存在多余的杠杆。

因此，BTC可能会继续下跌，直到剩余的杠杆完全清除，价格到达长期持有者停止分销并开始积累的位置。

“真正的问题不是为什么会发生这样的事。真正的问题是什么价格水平实际上可以清理市场并引入真正的买家而不是杠杆投机者。这一点还在被发现中，”她总结道。

FAQ 💡

• 是什么引发了全球动荡？ AI泡沫破灭的担忧和美国经济担忧推动了11月17日的抛售。
• 加密市场在全球的反应如何？ 市值跌至3.15万亿美元，比特币跌破9万美元，10亿美元的头寸被清算。
• 哪些结构性因素推动了BTC的下降？ ETF流出和长期持有者的获利了结增加了机构规模的卖出压力。
• 全球投资者的下一步是什么？ BTC可能会继续下跌，直到清除杠杆，真正的买家回归累积。