Bitfinex分析师：随着机构需求冷却，比特币面临脆弱的僵局

ETF赎回导致市场信心不足，比特币区间维持

根据Bitfinex的最新Alpha报告，比特币未能突破95,000美元至98,000美元的阻力区，上涨至97,850美元后再次回落至既定交易区间。这轮回落抹去了今年迄今为止的所有涨幅，并将价格推回到年初开盘价以下，强调了分析师所描述的买卖双方之间的“脆弱平衡”。

回撤与美国现货比特币ETF的持续出售压力相吻合。Bitfinex数据显示，过去一周累计ETF流出量超过13亿美元，包括所有主要供应商连续五天的净赎回。分析师表示，这些流出的广度和一致性表明这是协调的去风险而非例行的基金轮转。

“在没有新的ETF流入的情况下，上涨尝试仍易于失败，”Bitfinex分析师写道，并补充称，机构需求在当前价格水平“实质性减弱”。

链上指标表明，短期持有者正在吸收最近的大部分跌幅。比特币的价格反复停滞在短期持有者实现价格附近，这一水平在多个市场周期中起到关键的支点作用。Bitfinex指出，尽管下行动作继续找到买家，但上行进展“一直遭遇来自上一周期买家的抛售”，特别是那些在2025年前三季度积累的买家。

衍生品的持仓情况则相对有序。在比特币1月高点后，永久合约的未平仓合约价值下降超过4%，即约11.8亿美元。分析师认为这一调整从市场结构的角度来看是建设性的，尽管现货市场参与有所降温。

期权市场则讲述了一个类似复杂的故事。近期卖出后，短期平值隐含波动性跳升超过13个点，而三个月隐含波动性仅小幅上升，六个月波动性则几乎保持不变。这种曲线前端陡峭上升指向战术性对冲而非广泛的重新定位。

Bitfinex分析师表示：

“这种短期曲线末端明显的陡峭上升表明市场参与者在策略性回应而非重新评估中期风险假设。当调整仅限于近期隐含波动性时，通常反映事件驱动的不确定性而非更广泛的波动性制度转变的开始。”

换句话说，交易者似乎是在为头条新闻做准备，而不是重写其长期计划。Bitfinex补充称，“期权市场正在定价短暂风险而非市场结构的持续扰动”，指出尽管近期噪声高涨，但曲线远端的预期基本保持完整。

宏观条件加剧了这种不确定性。月初因美国在格陵兰的战略野心引发的关税威胁再次引发的地缘政治紧张局势，短暂引起全球市场的避险情绪。尽管这些紧张局势已随之缓解，但Bitfinex表示这一事件加强了已经在股市、债券和货币中进行的风险重新定价。

另见： Blackrock加深进军比特币领域，提交同时注重暴露和收入的ETF申请

尽管回撤，分析师强调在更广泛的上涨趋势中这种幅度的调整并不罕见。他们认为重要的是是否现货需求强势回归。没有这种催化剂，比特币似乎注定会处于横盘整理而不是重新上涨。

“回到85,000美元到94,500美元的既定区间内，需要更强的现货需求来支持更持久的突破，”报告称，警告称，历史上在阻力位附近反复失败往往会延长整合阶段，而不是迅速解决。

目前市场似乎陷于一种僵持模式：卖家活跃，买家选择性强，波动性发出警告但未宣布彻底的制度变更。在ETF流量反转或现货买入重新活跃之前，比特币下一次的决定性行动可能仍然令人挫败地难以触及。

常见问题 ❓

• 为什么比特币从1月高点回撤？
  由于ETF流出和现货需求下降，比特币未能在近98,000美元的阻力位持稳后回撤。
• 比特币ETF最近流出了多少钱？
  现货比特币ETF在连续五个交易日中录得超过13亿美元的净流出。
• 期权市场目前发出了什么信号？
  短期波动性上升，表明与近期不确定性相关的战术性对冲，而非长期恐惧。
• 比特币可能在哪个价格区间交易？
  Bitfinex预计在没有明确需求催化剂的情况下，比特币将在85,000美元到94,500美元之间维持区间波动。