比特币追踪纳斯达克的损失，而不是它的反弹

BTC追踪股票，但只是下跌时的表现

比特币与股票市场的关系再次成为关注焦点，这次的情况比以往更加失衡。即便交易价格距离历史高点不到20%，BTC依旧近乎同步于纳斯达克100指数，但仅限于风险偏好转向时。

根据Wintermute的一份报告，加密市场的最大资产显示出显著的负面表现倾向，在股票下跌日跌幅更大，而在风险偏好上升时反应平淡。

随着BTC–纳斯达克的相关性保持在0.8左右，联系依然存在，但比特币反应的强烈程度尤为显著。不同于通常在牛市阶段引领风险情绪，比特币此时更像是宏观恐惧的高贝塔系数延伸，吸收了下行波动而对上行参与不多。

这种表现倾斜，通过观察BTC在纳斯达克上涨日和下跌日的表现来衡量，自2025年以来一直保持负面，最后一次见于2022年末熊市。这种不对称历史上往往出现在循环低点，而不是新创历史高点时。然而当前的环境讲述了另一种故事：尽管投资者一致疲惫，BTC依然稳住阵脚。

两种动态似乎在推动这一差异。首先，市场关注点已明确转向股票市场，大型科技股重新获得了散户和机构的势头。大量在2020-21年推动加密市场的投机资本现在追逐成长股，使BTC反应而非趋势主导。

其次，加密货币的流动性仍然脆弱。稳定币供应停滞不前，ETF流入放缓，市场深度未恢复到2024年初的水平。这种稀薄的流动性放大了股市波动时BTC的下跌贝塔值。

总体来看，比特币仍然是一个宏观资产，但目前更承受痛苦而非赞誉。持续的负面倾向与市场在周期顶点过热不符。相反，它反映了一个被拖累和疲惫不堪的投资者群体。然而，比特币仍接近历史高点，这可能是其内在实力的最有力证明。

FAQ📉

• 为什么比特币对纳斯达克下跌反应更大而非上涨呢？
  BTC表现出一个负面表现倾斜，在股市下跌日下跌更大，而在风险偏好上涨时几乎没有受益。
• 当前BTC–纳斯达克的相关性有多强？
  相关性接近0.8，比特币像一个高贝塔的宏观资产一样运作。
• 是什么导致了BTC的下行敏感性？
  流动性停滞不前，ETF流入变弱，稳定币供应平稳，这些都在放大比特币对股市波动的反应。
• 这种趋势对市场意味着什么？
  倾斜反映了投资者的疲劳，即便BTC能够接近历史高点也表明其基础的坚韧性。