Bitcoin 主导地位保持，随着加密货币在 2026 年以更强的结构进入

由于加密风险重估，机构转向防御

数字资产市场在2026年初的基础更为稳定，去年广泛的去杠杆化调整了整个行业的风险。根据Glassnode和Coinbase Institutional制作的Charting Crypto Q1 2026报告，杠杆已经下降，衍生品定位变得更保守，市场参与者正在重新定价风险。

比特币继续主导市场。尽管中小市值代币在该周期早期获得的收益难以维持，BTC的主导地位仍保持在59%左右。报告中引用的机构调查响应显示了对大型市值曝光的明显偏好，反映了持续的地缘政治不确定性和对风险的谨慎态度。

关于比特币的市场情绪保持克制。净未实现盈亏（NUPL）指标在10月大规模清算事件后稳定在较低水平。从结构上看，如果波动性降低或宏观条件持续支持，情绪可能会改善。

衍生品市场发生了最显著的变化之一。10月的去杠杆化大幅度降低了系统杠杆，永续期货的杠杆率下降到总加密市场市值（不包括稳定币）的约3%。交易者没有完全退出，而是转向期权市场。

比特币期权的未平仓合约现在超过了永续期货，定位越来越侧重于下行保护和定义风险结构。这一转变表明市场结构更具弹性，即使短期内市场信心仍然低迷。

报告还突出了比特币供应的分配迹象。在2025年第四季度，过去三个月内活跃的供应上升至37%，而长期沉睡的供应略有下降，表明长期持有者有部分再分配。

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以太坊似乎正在进入其当前周期的晚期阶段，该周期始于2022年中期。然而，报告认为，随着以太坊经济的演变，传统周期信号的预测力正在减弱。Layer 2网络上的费用压缩和使用模式的变化意味着未来的表现更可能由流动性状况和定位驱动，而不是单独由历史周期时间驱动。

总体而言，报告得出结论，尽管情绪仍然谨慎，但加密市场的结构较以往周期转换阶段更为健康，纪律取代了过度。

常见问题🏦

• 为什么机构在加密领域变得更加防御？
  较低的杠杆和宏观不确定性推动机构采取谨慎的风险管理定位。
• 哪些资产是机构最青睐的？
  比特币和其他大型市值资产领跑投资组合，而中小市值资产失宠。
• 加密衍生品市场发生了什么变化？
  交易者减少了杠杆，将重点从永续合约转向期权，以获得下行保护。
• 这对2026年的加密市场意味着什么？
  市场看起来结构上更为坚固，纪律严明的风险承担代替了投机过度。