Bitcoin：未脱钩，但无烦恼

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随着相关性崩溃，比特币开辟自己的道路

比特币上周反弹，自3月初以来首次突破了91,000美元，此前4月初曾跌至80,000美元以下。它短暂地突破了94,000美元，比4月9日的低点上涨了25%。同时，美国股票市场如标普500在同一时间段也上涨了14%。这种相对的优越表现以及资产间同步性减弱的表现，已经重新引发了有关比特币脱钩股票的讨论。

像30天皮尔森相关系数这样的指标已被用来支持这种脱钩的想法。可以说，这些相关性指标中最重要的方面是关系的方向。例如，一个增加，另一个也增加。读数靠近1意味着它们一起移动；靠近0表示它们独立移动，而-1意味着它们朝相反方向移动。

在过去的三周中，30天皮尔森相关系数显示比特币和股票从一起移动过渡到独立移动。该系数从4月初的0.80以上缩减至现在的0.35以下。

尽管如此，我对相关性指标保持一定距离。比特币与股票，特别是标普500和纳斯达克等基准指数的相关性随着时间的推移而变化巨大。它在其历史上的不同时间点已表现出正相关、负相关和接近零的相关性。

当人们谈论脱钩时，我认为他们真正的意思是比特币最终开始像黄金之类的避风港资产，而不是像股票这样的风险资产。
根据您的观点，我们要么已经达到目标，要么接近目标。

一方面，在过去10年中，比特币无疑是表现最好的资产，毫无疑问。在任何相当长的时间中，经历过波动的持有者都保护了自己，并且在很多情况下大幅增长了净资产。

另一方面，比特币在风险事件中的惊人波动性仍与股票比传统避风港资产更相符。在市场下行期，比特币通常与风险资产一道抛售，对那些寻求稳定的人来说，这并不令人放心。

我认为比特币最终会变成成熟的避风港资产，但我们还没有到达那里。不过，在足够低的时间偏好下（例如5年或更长时间），有坚定的信念，我认为比特币已经是一个避风港。

除了避风港的叙述，我确实认为比特币最近表现优秀还有其他解释。一个原因是企业已经开始涌入以Saylor策略闻名的比特币金库操作，并由Metaplanet证明可以复制。现在，公司正在成立专门经营这类业务。

比特币现货ETF继续为价格提供比加密原住民更稳固的基础。美国本土的比特币现货ETF上周吸引了近10亿美元的新资本。

最后，美国从加密对立转向合作，最有可能是一种亲加密的长期变化，会促进美国加密货币的采用，当然，也为美国本土加密公司提供顺风支持。当然，比特币将是美国人购买加密资产的最大受益者。

简单谈及非比特币的加密资产几乎整个加密市场本周都在上涨，包括以太坊，过去七天上涨了11%。SOL上涨13%，DOGE 15%，LINK 19%。不清楚这是否是进一步下降前的反弹，还是风险向上的行情开始。