‘比特币午夜狂欢’ETF在证券交易委员会亮相，尼古拉斯财富推出夜间策略

比特币ETF变得奇怪：夜间交易和尾部风险设计文件提交给SEC

周二，Nicholas Wealth, LLC与Tidal Investments LLC合作，向SEC提交了两个与比特币相关的ETF——这两个产品结合了重量级量化设计和明显的“加密遇见午夜电视”风格。一个基金像夜行DJ表演一样利用比特币的夜间倾向，而另一个则在比特币波动像过山车一样重演时缓解冲击。

彭博资深ETF分析师Eric Balchunas毫不迟疑地用他标志性的ETF清晰度定义了这一时刻。“比特币夜班：新提交的ETF将只在夜间持有比特币，美国市场关闭时买入，开市时卖出，”他写道，指出历史数据显示传统市场休息时回报更强。“并不意味着这些ETF没有影响……不过，是的，比特币夜班ETF可能表现更好，拭目以待吧，”他补充道。

第一个产品——Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF（代码：NGHT）——试图收获比特币所谓的夜间阿尔法。该基金在美股闭市后才进行比特币持仓，白天则转向国债和现金等价物。没有直接比特币持有，没有全天候价格波动，只是一种“月光比特币”和“白天清醒”的纪律制度。

根据招股说明书，NGHT使用美国上市的比特币期货、比特币ETP和期权来建立其夜间立场，同时依靠短期国债提供白天的稳定性。预计投资组合的周转率高得足以算作一场有氧运动，且多达25%的资产可能通过开曼群岛子公司流通以增加衍生产品的灵活性。

这一策略背后的逻辑并非毫无根据。研究一致表明，比特币的收益在夜间集中，白天交易通常会持平或回吐这些涨幅。在Nicholas的文件中引用的经验研究显示，夜间平均收益接近0.093%，而美国交易时间的平均收益为-0.029%。这是一种ETF工程师喜欢收集的结构性特性。

但是正如Balchunas提醒其X平台关注者的那样，ETF世界已经进入了“让我们试一切”的时代。“这里更大的启示是ETF行业将尝试你能想到的一切，以及一些你想不到的事情。是不是有点多？是的。但这就是资本主义的运作方式……人们必须有尝试的自由。这样你才能得到下一个大事物。”

姐妹基金，Nicholas Bitcoin Tail ETF（代码：BHDG），并非夜行性。这是一个以对冲为主、回报为次的策略，为那些希望获得比特币上升空间的投资者而设计，同时也希望夜间安眠，不必依赖安眠药。

BHDG使用长期看跌期权和出售看涨期权或看涨价差以在比特币急剧下跌时保护投资者，同时通过出售的看涨期权或价差为这些对冲提供资金。简单来说：如果比特币大幅下跌，BHDG的结构设计是上涨的；如果比特币保持不变，看跌期权就会贬值；如果比特币上涨，看涨价差可能会导致损失。这是一个以期权为驱动的芭蕾舞，以国债和货币市场基金作为稳定抵押品。

这两只ETF都没有像IBIT或GBTC之类的基金直接触及现货比特币——这种设计选择让这些策略保持在现有的监管框架内，同时允许管理者大量依赖衍生工具。SEC将在未来几个月审查这些文件，预计两只基金如果获得批准，将于2026年推出。

阅读更多： 市场押注美联储降息——现在每个人都在为余波做好准备

文件中的风险章节读起来像是一门加密现实速成班：波动性、分叉、杠杆动态、流动性缺口、对手方风险、税收规则，以及比特币全天交易周期压倒传统基金结构的常在幽灵。但对于冒险的投资者来说，这些ETF代表了一种结构化的方法来导航比特币市场特性，而不是漫无目的的自由竞争。

随着ETF发行商越来越多地尝试与加密相关的主题玩法，像NGHT和BHDG这样的文件标志着一个新时代：不仅仅是“ETF中的比特币”，而是“按时间窗口和风险概况划分的比特币”。这些概念是否能吸引到有意义的资产将取决于表现、市场条件以及投资者对专业化的胃口。

不过，目前可以说ETF行业玩得很开心——并以一种暗示咖啡因期货可能成为下一个热点的速度提交文件。

常见问题 🦉

• Nicholas Wealth在2025年12月9日向SEC提交了什么？
  两个与比特币相关的ETF——一个专注于夜间交易，一个设计用于尾部风险对冲。
• ‘AfterDark’ ETF有何独特之处？
  它仅在美国的非交易时间持有比特币敞口。
• 尾部风险ETF如何运作？
  它使用长期看跌期权和融资的看涨价差来防止暴跌的比特币卖出。
• 这些ETF何时可能推出？
  这两只基金预计将在2026年推出，需待SEC批准。