比特币面临关键时刻：关键指标显示红色，Cryptoquant 警告熊市威胁

估值指标降至周期低点：比特币是否准备崩溃或反弹？

Cryptoquant的最新机构见解报告揭示，比特币正处于当前市场周期的最看跌阶段，估值指标和需求趋势表明波动性加剧。报告指出，Cryptoquant比特币牛熊市场周期指标已降至本周期的最低点，而MVRV比率Z-score（衡量市场动能的指标）已跌破其365天移动平均线。

研究人员指出，历史上，这种情况通常会导致急剧修正或延长的熊市。需求收缩正在加速，上周比特币的表观需求下降了103,000 BTC，为自2024年7月以来的最大降幅。大投资者或“鲸鱼”也减缓了积累，从1月份的年化购买率368,000 BTC降至268,000 BTC。

Cryptoquant分析师强调，鲸鱼活动接近下行趋势水平，历史上与看跌价格行为一致，加剧了当前风险。美国现货比特币交易所交易基金（ETF），曾是机构需求的支柱，在2025年成为净卖家，年初至今抛售200 BTC，而去年同期净购入165,000 BTC。从美元角度看，ETF流入量从2024年初的87亿美元骤减至今年的7亿美元，据Cryptoquant数据显示。

这种逆转加剧了卖压，加之Coinbase资金流出显示美国需求减弱。比特币从2025年峰值的大幅修正在幅度上反映了过去牛市回调，但Cryptoquant警告此次下跌因链上基本面恶化而不同。例如，追踪交易所间比特币流动的交易所流量脉冲自2月中旬价格徘徊在96,000美元附近以来，一直处于“修正区域”。

Coinbase的持续流出，以往是牛市的标志，现在反映投资者情绪减弱。$75,000–$78,000区域，略低于交易者链上实现价格的低位带，是关键的短期支撑。Cryptoquant研究人员警告，如果这里突破，可能会导致比特币跌向$63,000，这是深度回调期间的“终极支撑”水平。该区域是交易者实现价格带的最低门槛，这一指标追踪短期持有者的平均成本基础。

虽然过去的周期在类似修正后迅速反弹，但Cryptoquant强调当前指标显示潜在的结构性转变。例如，2016-2017年的牛市经历了多次超过20％的下跌，但只有一次引发了持续的熊市阶段。随着ETF撤退、鲸鱼观望和动能消退，比特币的路径取决于买家能否捍卫关键支撑位——或屈服于更广泛的下跌。