比特币流动性紧缩在价格调整中加剧：Glassnode

Glassnode数据揭示比特币投资者群体的不同痛苦

比特币市场正面临持续的流动性收缩和投资者活动低迷的挑战，根据3月18日由研究员Cryptovizart和Ukuria OC撰写的Glassnode报告。该资产从2月份的97,000美元峰值下跌30%至82,000美元，净资本流入几乎停滞。

Glassnode数据显示，比特币网络价值的实值市值每月仅增长0.67%，表明缺乏新资本支撑价格。流动性紧张在链上和衍生品市场中显而易见。交易所流入量自2月底以来暴跌54%，而“热供应”（持有时间不到一周的硬币）量已减半至流通BTC的2.8%。

Glassnode将这一现象归因于投机兴趣下降。期货未平仓合约也下降了35%，反映出对冲和套利活动的减少。值得注意的是，分析师指出正在进行的现金套利交易的解除，机构将长期现货交易所交易基金（ETF）头寸与短期期货结合。

这导致CME期货平仓378百万美元和ETF资金流出，给现货市场带来压力。“然而，当多头倾向开始在市场中减弱时，套利交易解除似乎正在进行中，”Glassnode的链上报告指出。“这导致了大量ETF资金流出，以及相似数量的期货头寸平仓。”

研究表明，期权市场突显出风险厌恶情绪上升。波动率微笑指标揭示出看跌期权的溢价上升，表明交易者优先考虑下行保护。1周和1个月合约的25 Delta偏斜也显示出看跌期权比看涨期权成本更高，这是Glassnode与机构谨慎联系在一起的模式。

短期持有者（STHs）面临严重压力，未实现损失接近周期高点，该报告披露。自2月份以来，短期持有者损失已锁定创纪录的70亿美元，尽管Cryptovizart和Ukuria OC指出，这仍然比2021-2022年的投降事件温和。长期持有者（LTHs）则减少了卖压活动。“我们可以评估发送到交易所地址的总长期持有者余额的百分比，”研究人员指出。

Glassnode的分析补充道：

通过这一指标，我们可以看到市场跌入80,000美元低位区间时明显但迅速的分布激增。这表明一些长期投资者选择降低风险，在波动性增加期间获利。

Glassnode的报告强调，长期持有者仍然控制着40%的比特币财富，形成潜在的供应过剩。然而，他们的克制——与短期持有者的困境相结合——描绘出一个分裂的市场。

“当我们看待投资者对波动的反应时，我们看到两个不同的故事，”报告总结道。“首先，短期持有者正在经历本周期中最大的一些损失，反映了某种程度的恐惧。另一方面，长期持有者已经放慢了支出，似乎远离卖压分布，也许重新走向耐心的积累和持有。”

随着流动性紧缩和波动性持续，比特币的路径取决于机构需求能否抵消谨慎的零售情绪——这是今年每个人都在关注的一个有趣动态。