比特币第一季度的困境：分析指出投资者的沮丧

BTC主导地位上升

在2024年以高调结束后，加密货币市场在2025年第一季度受挫，比特币（BTC）在3月底的价格比1月1日大约93,500美元的价格低了近12%。然而，与其1月20日——唐纳德·特朗普就职日的高峰——刚刚超过109,000美元相比，BTC在3月底的价值下跌了超过30%。

按市值排名的第二大加密货币以太坊下跌了45%，而Solana在季度末下跌34%。其他山寨币也遭受了比BTC更大的打击，正如BTC的主导地位从1月1日的53.54%上升到第一季度结束时的62.8%所显示的那样。同样，股票市场，包括美国关键的股指，像标准普尔500指数（-4.9%）和纳斯达克指数（-10.27%）也经历了一个令人遗憾的季度。

在整个第一季度，许多观察员将传统资产和替代资产市场的动荡归因于贸易战恐慌。当时，许多经济学家警告说，如果美国总统唐纳德·特朗普兑现其关税承诺，美国及其贸易伙伴将面临严重后果。

与此同时，AMINA的分析将BTC的放缓归因于用户情绪减弱，这一指标是通过分析BTC的净未实现利润/损失（NUPL）图得出的。正如报告中所解释的那样，“指标越高，链上的未实现收益就越多——而指标越低，则表示损失堆积得越多。”

如图所示，NUPL在1月20日后尤其呈下行趋势，并在3月10日触及年内最低点。

“在整个第一季度，NUPL呈下行趋势，在3月10日达到了0.446的低点。在那个时候，未实现的损失超过未实现的收益约24%，反映了投资者沮丧情绪的增长。这是一个清晰的信号，表明市场参与者在价格难以获得动力时感受到了压力，”AMINA研究报告指出。

除了不断增加的未实现损失外，BTC积累放缓，特别是由较大实体进行的积累也被观察到。数据显示，这一指标在第一季度平均只有0.1，表明积累不积极，而0.07的中位数表明不仅购买整体较弱，大多数日子积累甚至低于已经低的平均水平。

“简而言之，市场没有愿意购买更多比特币的情绪，这反映了整个季度的谨慎情绪，”报告总结道。