比特币采矿和高性能计算的战略多元化 - 比特数字 (BTBT) 分析

分析 Bit Digital（BTBT）的比特币挖矿和 HPC 多元化策略

以下来宾帖子来自 Bitcoinminingstock.io，这是有关比特币挖矿股票、教育工具和行业洞察的一站式中心。最初发表于 2024 年 10 月 23 日，由 Bitcoinminingstock.io 作者 Cindy Feng 撰写。

成为最大比特币矿工并非每个公司都可行，但在维持盈利的同时在专业领域中表现出色应该是关键关注点。这种理念是我深入研究 Bit Digital（BTBT）的主要原因。

在减半之前，我们看到许多比特币矿工积极追求算力扩张，这一趋势一直持续。同时，一些矿工正在多元化进入 HPC（高性能计算）和 AI 部门。Bit Digital 首次引起我的注意是在我的 公募矿工 AI 冒险分析中。与吸引大量媒体关注的 Core Scientific 的 CoreWeave 不同，Bit Digital 的 HPC 业务低调运行，但仍然高度盈利。其 HPC 收入达到了 12.497 亿美元，占其总收入的 43.17%——在同行中领跑 AI 前沿。

通过最近对 Enovum 数据中心的收购以及在 AI 领域的扩展，Bit Digital 正在通过长期合同确保可预测的收入。这一重点的转变很好地使公司能够在比特币市场周期中保持盈利。

深入了解 Bit Digital 的运营

截至 2024 年 9 月 30 日，Bit Digital 在我们的 按市值排名的比特币挖矿股票列表中排名第 14，拥有 2.43 EH/s 的有效算力。其运营足迹包括美国、加拿大和冰岛的数据中心，大约 86% 的能源来自无碳来源。

比特币挖矿业务：盈利但不再是唯一重点

Bit Digital 的比特币挖矿业务仍然是其业务的核心部分。根据 2024 年第二季度的备案，其挖矿收入达到1.6079 亿美元，由于比特币价格提升，同比增长 80.43%。矿业贡献了他们总收入的 55.54%，比去年同期下降了 43.07%。2024 年 4 月比特币区块奖励减半，加上网络难度增加，显著影响了盈利能力。

根据首席执行官 Sam Tabar 的说法，Bit Digital 的挖矿扩张策略是“机会主义，而不是不惜一切代价的增长”。这种更加谨慎的方法反映出公司专注于业务多元化，以限制对比特币波动性的曝露。

以太坊曝光：独特的差异化

Bit Digital 拥有大量的以太坊（ETH），这是许多其他矿工所没有持有的资产。不仅如此，公司通过出售部分已挖掘的比特币并再投资于以太坊来累积更多的 ETH。截至 2024 年 9 月 30 日，Bit Digital 持有 27,389 ETH，价值约 71.3 亿美元。

随着以太坊的共识从工作量证明（PoW）转变为股份证明（PoS），Bit Digital 的以太坊曝光提供了独特的收益机会。在 2024 年第二季度期间，公司获得了109.4 ETH 的质押奖励。这使得 Bit Digital 的投资者间接暴露于比特币和以太坊，提供比典型比特币挖矿公司更为多元化的投资。

2024 年中期推出的 现货以太坊 ETF 使得持有 ETH 的公司对于希望获得多元化曝光而不直接持有加密货币的投资者更具吸引力。凭借其 ETH 质押策略，Bit Digital 理论上是投资者希望从资产中产生收益的现货 ETH ETF 的替代方案。然而，值得注意的是，以太坊的价格可能像比特币一样波动，许多经验丰富的比特币投资者不相信 ETH 的长期价值。

HPC 和 AI：新的增长引擎

Bit Digital 战略性地转向 HPC 和 AI 领域，始于 2023 年底，已被证明非常有利可图。其 AI 业务于 1 月开始创收，签订了一份三年 1.5 亿美元的合同。公司计划随后每年增加 4,200 万美元。截至 2024 年第二季度，HPC 服务贡献了1.25 亿美元收入，占公司总收入的43.17%。这相较 2024 年第一季度的8100 万美元贡献大幅增长 (+54.3%)。

重大交易：Boosteroid 及其合作

2024 年 8 月，Bit Digital 宣布与 Boosteroid 签署了一份约束性意向书，这是一家全球第三大云游戏提供商，预计超过 7 亿美元的五年期收入机会。Boosteroid 计划使用 Bit Digital 的基础设施为其在 梅赛德斯 车辆中提供云游戏服务，从 2025 年起开始开展试验订单，2024 年产生约260 万美元的收入。合同预期在接下来的几年显著扩大，Bit Digital 提供增加 GPU 服务器部署的选项。到第二年，Bit Digital 计划加大部署力度，将自己定位为这一快速增长市场的关键基础设施提供商。

简要说明：Bit Digital 与 Boosteroid 进入主服务协议（MSA）之前需要进一步尽职调查、法律与业务审查、内部批准，以及执行双方可接受的 MSA。简而言之，签署约束性意向书是迈向最终详细合同的初步且具有法律约束力的步骤。

收购 Enovum 数据中心：垂直整合

2024 年 10 月 14 日，Bit Digital 完成了对 Enovum 的收购，这是一个 Tier-3 数据中心，以 6,280 万加元（支付 5,600 万加元现金和约 162 万股股份）收购。这个4 MW的设施，具有 288 MW 的扩展潜力，标志着 Bit Digital 的首个自有数据中心，使公司减少对第三方托管的依赖，改善利润。

本次收购还带来了一个拥有运营 Tier-3 数据中心经验的团队，进一步将公司定位为提供完整 GPU 云解决方案。通过收购现有设施，Bit Digital 避免了从零开始建设数据中心的时间和成本，提高了其满足 HPC 服务日益增长需求的能力。2024 年 9 月 30 日，Bit Digital 无 债务、无未履行矿工购置义务，总流动资金为 2.22 亿美元，使 Bit Digital 有 灵活性去追求其他增长机会。

估值：稳定收入预测下的平衡增长游戏

尽管增长迅速，Bit Digital 相比于更广泛的 技术和 HPC 行业仍有吸引力。以下是基于未来预测的估值情况：

• 当前市值： 5.91 亿美元
• HPC 收入（2025 年预计）： 年收入 1 亿美元（包括 Boosteroid 和其他客户合同）
• 比特币挖矿 + 以太坊质押（基于第二季度年化）： 6,580 万美元

假设 Bit Digital 达到其1.658 亿美元的年化销售（结合比特币挖矿、以太坊质押和 HPC 收入），该股票目前交易的市销率为 3.56x。这与 信息技术行业（2x 至 10x）相符，但远低于 Nvidia 或微软等高增长科技公司，后者交易溢价多倍（>10x）。股票的3.56x 市销率使其成为寻找合理价格增长的投资者的有吸引力选择。

结语

Bit Digital 的策略不仅仅是为了在市场波动中生存，更是通过多元化实现增长。通过进入高利润部门，如 HPC，并保持对比特币和以太坊的曝光，公司已定位于创造稳定的可预测收入流，同时保留利用有利比特币价格的能力。

尽管加密货币和股票市场相关的基础风险，Bit Digital 提供了一个有吸引力的增长、多元化和估值结合，使其成为寻求加密货币和 AI 驱动的 HPC 领域曝光的投资者的有吸引力选择。根据可用的公开信息，我认为 Bit Digital 将成为比特币挖矿领域中更具韧性的一位玩家。

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