2025 年，代币化 RWA 如何悄然成为核心加密叙事

真实资产变得严肃的那一年

经过多年的概念验证和沙盒实验，2025年标志着代币化真实资产（RWA）从好奇转变为资本市场工具。由rwa.xyz汇编的数据展示了该行业在资产类别、区块链和机构用例上的扩展，即使市场条件测试了较弱的模型。

从整体上看，代币化资产的宇宙在2025年底出现了明显的分化。可自由在钱包和协议间流动的分布式RWA的价值达到了近190亿美元，而锁定在发行平台上的表示资产的价值则高达近4000亿美元。相比于这种不平衡，趋势则更加重要：流动性，而非仅仅是代币标签，越来越成为吸引持续需求的产品的标志。

稳定币仍然是代币化的重头戏，价值约为3000亿美元，拥有超过2亿的持有者。但除了与美元挂钩的代币以外，投资者在2025年倾向于那些在链上环境中显得熟悉、透明且有用的收益型RWA。

国债成为焦点

代币化的美国国债成为分布式RWA市场的支柱。截至12月底，其价值接近90亿美元，链上国债提供了一些加密原生产品常常难以提供的东西：无需创造性数学的可预测收益。在以高利率为特点的一年中，国债支持的代币成为了寻求稳定性的链上资金的默认存放点。

发行商如Securitize、Ondo和Circle在这一类别中占据主导地位，共同占据了超过一半的代币化国债价值。他们的产品不追求新奇，而是专注于合规性、流动性和操作可靠性——这些是机构分配者所欣赏的属性。

信贷、债券与收益追逐

除了美国国债外，代币化债务在2025年实现了重要的多样化。非美国主权债券吸引了寻求货币敞口的投资者，而私人信贷平台则悄然扩展为按贷款规模计算的最大RWA细分市场之一。截至年底，私人信贷协议发放的贷款超过290亿美元，约180亿美元仍在活跃。

与国债不同，私人信贷带有真正的风险，其收益率也反映了这一点。两位数的年百分比率吸引了资金，但偿还、再融资和借款人表现仍然是核心关注点。市场并没有忽视这些风险——它对这些风险进行了定价。

商品数字化，黄金依然为王

代币化商品度过了坚实的一年，主要由黄金带动。由实物金条支持的代币占据了该行业37亿美元市场价值的绝大部分，强调了黄金在不熟悉系统中的熟悉对冲角色。尽管转移量在年末有所减缓，但该类别的整体增长表明，投资者仍然重视硬资产——尤其是在链上透明度的支持下。

当然，黄金的价值上涨极大地助推了代币化商品行业。

代币化基金和股票找到自己的路径

机构基金——对冲基金、风险投资载体和替代策略——在链上取得了逐步进展，尽管该类别在年末出现了小幅下滑。回撤反映了赎回而非放弃，各个平台在流动不均的情况下继续扩展产品。

与此同时，代币化的公共股票展示了2025年最强劲的增长趋势之一。总值急剧攀升，转移量跃升，持有人数量在一个月内增长了近15%。分割所有权和全天候交易吸引了更多关注获得而非传统的全球投资者。

以太坊仍然领先，但并不孤单

从技术角度来看，以太坊仍然是RWA的主要结算层，托管了大多数代币化产品和值。但这并不是一个单一文化。BNB链、Solana、Arbitrum、Stellar、Avalanche和Polygon都支持不断增长的代币化资产池，突显了该行业的多链现实。

发行商越来越多地将区块链视为基础设施选择，而不是意识形态承诺，选择网络更多基于费用、合规工具和结算需求。

另请参阅：贝莱德的2025年投资主题将比特币和IBIT放在中心位置

2025年为何重要

代币化RWA在2025年引起共鸣，因为它们解决了实际问题。分割化降低了准入门槛。链上结算减少了摩擦。透明的数据改善了信任。与去中心化金融（DeFi）的整合允许传统资产在可编程系统内而非旁边运作。

主要资产管理公司，包括贝莱德和富兰克林邓普尔顿，并没有将代币化视为次要任务。他们的参与表明RWA正在从实验进化为基础设施。

展望2026年

随着2026年的开始，轨迹是明确的。更多资产将走上链上。更多表示的产品将瞄准便携性。跨链基础设施将改善。监管将收紧，而不是消失。胜者可能是那些在合规与组合性及收益与透明性之间取得平衡的平台。

2025年的代币化真实资产并没有取代传统金融——但它们已经不再请求坐在同一张桌子上的许可。

常见问题 ❓

• 什么是代币化真实资产（RWA）？
  它们是基于区块链的代币，代表对传统资产如债券、信贷、商品和股票的所有权或敞口。
• 为什么RWA在2025年增长？
  投资者通过链上基础设施寻求收益、透明性和更容易接触传统资产。
• 2025年哪个RWA类别在市场上领先？
  代币化美国国债在价值和采用方面主导了分布式RWA。
• RWA在去中心化金融中有使用吗？
  是的，现在很多代币化资产被用作抵押品、交易工具和DeFi协议中的收益成分。