2025 比特币挖矿股票表现：市场明显偏好

以下是来自 BitcoinMiningStock.io 的嘉宾帖子，这是一个为比特币挖矿和加密金库策略提供数据的公共市场情报平台。最初于2026年1月1日由 Cindy Feng 发布。

2025年公共比特币挖矿股票的表现表明投资者偏好的转变。截至年度累计 (YTD) 收益显示出 混合矿商与纯矿玩家之间的明显分歧。

IREN (IREN)、Applied Digital (APLD) 和 Cipher Mining (CIFR) 位居排行榜之首，各自实现了 >200% YTD 收益。所有这三家公司有一项 共同点：在2025年达成了数十亿美元的超大规模协议。Hut 8 (HUT) 和 TeraWulf (WULF) 也签订了主要HPC合同，紧随其后，获得了超过100%的回报。这些结果突显了资本市场越来越奖励那些能够通过与超大规模客户的合作，将其基础设施货币化超越比特币的矿商。

扩大范围，2025年所有年初至今收益为正的比特币矿商都产生了HPC收入，或在朝HPC或AI相关服务的方向迈出可见的战略步伐。相比之下，几乎所有仅专注于比特币的矿商都报告了负的年初至今表现。

然而，在拥AI或HPC元素的公司中，投资者的反应并不一律热情。Nordic Data AG (NB2.DE)、Bitdeer (BTDR) 和 MARA Holdings (MARA) 均报告了负的年初至今收益，尽管他们在一定程度上接触了AI。对于 Northern Data，其令人失望的财务数字以及一项业务合并协议超越了其作为HPC/AI基础设施提供商的地位。在 MARA 的情况下，该公司全年坚持比特币为中心的战略。而 BTDR 虽然提供托管服务和设备销售，但缺乏规模或推动同类公司转型的叙述清晰度。这表明仅仅拥有AI位置或非比特币业务单元是不够的；执行可见性和投资者信息传递很重要。

另一个观察是算力大小并不保证积极的股票表现。尽管在 Exahash 容量方面领先，该部门的几家最大运营商表现不佳。MARA、BTDR 和 CANG，尽管在算力排名前五，但年末依然盈余为负。同时，较小算力但是 HPC 运营增长的矿商，如 Cipher Mining (CIFR) 和 TeraWulf (WULF)，则获得了超额收益。这里的结论似乎是，单靠规模是不够的，除非与多样化和高利润收入的途径配对。

CleanSpark (CLSK) 作为市场情绪的案例研究。2025年上半年大部分时间，该公司强调其作为美国比特币矿商的身份。其股价难以突破 $15 范围，即使在较小的竞争对手看到其估值扩张。随着8月的领导层变动，包括任命新的首席执行官 Matt Schultz，明确表示将探索 HPC 和 AI 收入流的意图，语气发生了变化。当公司开始披露朝该方向的有形步骤时，投资者情绪有所改善。CleanSpark 的股票从负的1年回报转为正增长，反映出当前市场中对于多元化叙述的溢价。

没有 AI 志向的微型矿商（市值 < $100M）受到了最严重的打击。这些公司在2025年普遍经历了最严重的下跌，有些在一年中市值损失超过70%。相比之下，少数公司，如 Cathedra Bitcoin (CBIT)、Argo Blockchain (ARBK) 和 Mawson Infrastructure (MIGI)，表面上似乎取得了超额增长。但这些在很大程度上是由于股票合并或低流通量交易活动引发的技术性质变化，并非基本面重评。调整这些结构变化后，真正的市场表现仍然集中在混合矿商中。

这种股票表现的差异进一步强化了HPC/AI转型对资本市场的影响力。

对于那些想跟踪比特币挖矿股票持续表现的人，请访问：BitcoinMiningStock.io/gainers-losers