Việc phong tỏa eo biển Hormuz đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản lên mức cao nhất trong 25 năm qua

Điểm chính:

• Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đạt 2,39% vào đầu tháng 4 năm 2026, mức cao nhất kể từ năm 1999, khi việc Iran phong tỏa eo biển Hormuz làm dấy lên lo ngại về lạm phát.
• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ phải đưa ra quyết định tăng lãi suất tại cuộc họp vào ngày 27-28 tháng 4, với thị trường dự đoán khả năng thực hiện là 60-70%.
• Nhật Bản cam kết giải phóng kỷ lục 80 triệu thùng dự trữ, nhưng các nhà phân tích cảnh báo rằng sự gián đoạn kéo dài có thể dẫn đến lạm phát kèm suy thoái và biến động thị trường toàn cầu.

Việc Iran phong tỏa eo biển Hormuz gây báo động trên thị trường trái phiếu Nhật Bản

Lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đạt 2,38% đến 2,39% vào đầu tháng 4 năm 2026, vượt qua mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ và cao hơn đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 khoảng 30 điểm cơ bản. Lãi suất kỳ hạn 5 năm đạt 1,72%, tiến gần đến mức kỷ lục của chính nó.

Iran đã áp đặt lệnh phong tỏa thực tế đối với eo biển Hormuz vào cuối tháng 2 và đầu tháng 3 năm 2026 sau các hoạt động quân sự của Mỹ và Israel nhằm vào nước này. Lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển giảm xuống dưới 10% so với mức bình thường theo một số báo cáo, làm giảm hàng triệu thùng dầu mỗi ngày khỏi nguồn cung toàn cầu.

Nhật Bản không đủ khả năng chịu đựng cú sốc đó. Trong năm tài chính 2024, Trung Đông cung cấp 95,9% lượng dầu thô nhập khẩu của nước này, trong đó UAE chiếm 43,6%, Ả Rập Xê Út 40,1%, Kuwait 6,4% và Qatar 4,1%. Mỗi thùng dầu từ các nhà cung cấp này đều phải đi qua eo biển Hormuz.

Giá dầu Brent tăng vọt lên trên $113-$116 mỗi thùng vào tháng 3, với dầu thô Dubai thực tế đạt $170 tại một số thời điểm. Giá đã giảm xuống mức $100 đến $110 tính đến đầu tháng 4, nhưng vẫn ở mức cao trong bối cảnh bất ổn ngoại giao. Dầu WTI của Mỹ cũng vượt qua $100. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã phối hợp với các quốc gia bị ảnh hưởng để giải phóng dự trữ khẩn cấp nhằm giảm thiểu thiệt hại.

Tokyo đã hành động nhanh chóng. Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp đã chỉ đạo 10 cơ sở lưu trữ trong nước vào ngày 9 tháng 3 năm 2026 chuẩn bị giải phóng dự trữ nhà nước. Nhật Bản sau đó cam kết giải phóng khoảng 80 triệu thùng, tương đương khoảng 45 ngày cung ứng, để giảm bớt tác động. Đây là đợt giải phóng dự trữ lớn nhất trong lịch sử Nhật Bản. Dự trữ của khu vực tư nhân đã được sử dụng trước đó. Các quan chức và nhà phân tích coi các động thái này là giải pháp tạm thời, không phải là giải pháp lâu dài.

Chi phí năng lượng đã tác động trực tiếp vào giá tiêu dùng. Đồng yen yếu, giao dịch gần mức 160 so với đô la Mỹ, đã làm trầm trọng thêm thiệt hại bằng cách khiến các mặt hàng nhập khẩu định giá bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã giữ lãi suất ngắn hạn ở mức 0,75% tại cuộc họp gần nhất nhưng vẫn duy trì xu hướng thắt chặt. Thống đốc Kazuo Ueda cho biết các đợt tăng lãi suất tiếp theo vẫn nằm trong tầm ngắm nếu lạm phát cơ bản tiến gần đến mục tiêu 2%.

Thị trường hiện định giá khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách của BOJ vào ngày 27-28/4 ở mức 60% đến 70%. Goldman Sachs cho rằng tháng 7 là thời điểm khả thi hơn tùy thuộc vào diễn biến tình hình Trung Đông. Tình thế khó xử của BOJ rất rõ ràng: lạm phát do năng lượng đang gia tăng trong khi chi phí cao hơn có nguy cơ làm chậm lại nền kinh tế nói chung.

Việc giải thể giao dịch chênh lệch lãi suất đồng Yên

Lãi suất cao hơn sẽ khép lại một chương về chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng đã định hình Nhật Bản kể từ bong bóng kinh tế thập niên 1990. Các công ty bảo hiểm nhân thọ lớn hiện đang gánh chịu khoản lỗ chưa thực hiện khoảng $60 tỷ từ việc nắm giữ trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Tác động lan rộng vượt ra ngoài Tokyo. Tính đến tháng 1 năm 2026, Nhật Bản nắm giữ $1,225 nghìn tỷ trái phiếu Kho bạc Mỹ, trở thành nhà đầu tư nước ngoài lớn nhất. Khi lãi suất trong nước tăng, nhu cầu đối với trái phiếu nước ngoài giảm. Điều này tạo áp lực tăng lên chi phí vay của Mỹ.

Lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng cũng đe dọa làm tan rã khoảng $500 tỷ vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) được tài trợ bằng yen trên các thị trường chứng khoán, nợ thị trường mới nổi và tiền điện tử. Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất vào giữa năm 2024 đã kích hoạt các đợt thanh lý đáng kể. Nếu tình huống này lặp lại, trong bối cảnh eo biển Hormuz vẫn bị chặn, tác động có thể nghiêm trọng hơn.

Nhật Bản chưa áp dụng Đạo luật Tình huống Tấn công Vũ trang, vốn cho phép Lực lượng Phòng vệ Hàng hải tham gia vào eo biển. Chính phủ đã tham gia liên minh do Anh dẫn đầu gồm hơn 30 quốc gia, bao gồm Pháp, Đức và Ý, kêu gọi Iran khôi phục quyền đi lại tự do.

Tổng thống Trump đã cho thấy xung đột với Iran có thể lắng xuống trong vài tuần tới, nhưng cũng để ngỏ khả năng leo thang thêm. Tính đến cuối tuần này, vẫn chưa có giải pháp nào được nhìn thấy.