Thanh khoản trên các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc trông có vẻ đơn giản trên bề mặt, nhưng Kaiko Research nhận thấy rằng bên dưới các khối lượng tiêu đề là một cấu trúc thị trường phức tạp hơn nhiều—và đôi khi khắc nghiệt.
Upbit Vượt Trội Các Đối Thủ Là Trung Tâm Thanh Khoản Crypto Chính của Hàn Quốc, Nghiên Cứu Tìm Thấy
TÁC GIẢ
CHIA SẺ
Thanh khoản Tiền điện tử của Hàn Quốc Phức tạp—Kaiko Research Giải Thích Tại Sao
Trong báo cáo có tên “The State of Liquidity on Korean Crypto Markets,” Kaiko Research định nghĩa thanh khoản không phải là hoạt động giao dịch thô, mà là khả năng thực hiện các lệnh lớn nhanh chóng và gần với giá hiện hành mà không làm biến dạng thị trường, một tiêu chuẩn đòi hỏi nhiều hơn một chỉ số duy nhất.
Theo các nhà phân tích, thanh khoản phải được đánh giá theo thời gian, chế độ thị trường và điều kiện thực hiện thay vì suy luận từ khối lượng đơn thuần. Các chiến lược gia của Kaiko nhấn mạnh rằng không có chỉ báo đơn lẻ nào có thể nắm bắt đầy đủ thanh khoản. Thay vào đó, công ty kết hợp khối lượng giao dịch, chênh lệch giá mua-bán, độ sâu thị trường và trượt giá để xây dựng một khung đa chiều phù hợp với thị trường tiền điện tử, đặc biệt là những thị trường chịu sự tham gia chủ yếu của nhà đầu tư bán lẻ như ở Hàn Quốc.
Nguồn: Báo cáo của Kaiko có tên “The State of Liquidity on Korean Crypto Markets.”ngày 10 tháng 10, 2025, trong sự cố thị trường. Chênh lệch, một chỉ số cơ bản khác trong khung phân tích của Kaiko, tiết lộ chi phí ngầm của tính tức thời. Chênh lệch hẹp báo hiệu việc ra vào dễ dàng hơn, trong khi chênh lệch rộng hơn chỉ ra rủi ro gia tăng cho các nhà tạo lập thị trường, đặc biệt trong những lúc biến động gia tăng.
Các nhà phân tích lưu ý rằng chênh lệch trong tiền điện tử không chỉ được định hình bởi biến động, mà còn bởi độ sâu sổ lệnh, sự phân mảnh của nền tảng, và thiết kế kích thước đơn vị giao dịch. Kích thước đơn vị giao dịch đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử của Hàn Quốc, theo các chuyên gia thị trường. Các sàn giao dịch lớn như Upbit và Bithumb đã lịch sử ưu ái các đơn vị giao dịch lớn hơn trong thị trường KRW, ưu tiên sự ổn định và dễ đọc hơn là độ phân giải giá rất nhỏ.
Mặc dù các đơn vị giao dịch lớn cơ học mở rộng tối thiểu chênh lệch, các nhà nghiên cứu Kaiko nhận thấy chúng cũng có thể tập trung thanh khoản ở ít mức giá hơn, hỗ trợ độ sâu rõ rệt và thực hiện trơn tru hơn cho những dòng tiền nặng từ bán lẻ. Độ sâu thị trường, một chỉ số tiền giao dịch quan trọng khác được Kaiko Research nhấn mạnh, đo lường lượng khối lượng nằm gần giá trung bình và khả năng hồi phục giá đối với các lệnh lớn hơn.
Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu cảnh báo rằng độ sâu hiện diện có thể gây hiểu lầm do các báo giá cũ, lệnh thoáng qua, và thanh khoản ẩn như các lệnh iceberg, tất cả cũng có thể làm phức tạp các kết quả thực hiện thực tế. Để thu hẹp khoảng cách giữa những gì thương nhân thấy và những gì họ thực sự nhận được, Kaiko Research dựa nhiều vào phân tích trượt giá. Trượt giá nắm bắt sự khác biệt giữa giá thực hiện dự kiến và thực tế theo điều kiện sổ lệnh thời gian thực, cung cấp một cái nhìn tập trung vào thực hiện về chi phí thanh khoản.
Ngay cả khi đó, Kaiko nhấn mạnh rằng trượt giá vẫn phụ thuộc vào con đường và thay đổi mạnh mẽ tùy theo sàn giao dịch, tài sản và thời gian trong ngày. Khi so sánh các sàn giao dịch Hàn Quốc, báo cáo nhận thấy rằng thanh khoản tập trung áp đảo vào Upbit. Trong suốt năm 2025, Upbit chiếm khoảng 70% tổng khối lượng giao dịch, với các sổ lệnh sâu hơn đáng kể và ma sát thực hiện thấp hơn so với các đối thủ như Bithumb, Coinone, và Korbit.
Dữ liệu số lượng giao dịch cho các cặp KRW chính như BTC-KRW và XRP-KRW càng củng cố vai trò trung tâm của Upbit. Cấu trúc phí thêm một lớp khác vào phương trình thanh khoản, theo Kaiko Research. Trong khi các mô hình giao dịch phí không hiện rõ có vẻ hấp dẫn, tác giả của báo cáo cảnh báo rằng việc loại bỏ phí rõ ràng thường chuyển chi phí sang chênh lệch rộng hơn khi các nhà tạo lập thị trường tìm cách thu hồi doanh thu đã mất. Thanh khoản chỉ cải thiện nếu sự tham gia tăng lên bù đắp cho thu nhập đã mất.
Nguồn: Báo cáo của Kaiko có tên “The State of Liquidity on Korean Crypto Markets.”tuyên bố thiết quân luật cho thấy cách mà rủi ro tiêu đề có thể kích hoạt khối lượng bùng nổ cùng với độ sâu mỏng hơn và chênh lệch rộng hơn, là một lời nhắc nhở rằng doanh thu cao không đồng nghĩa với việc thực hiện dễ dàng.
Ngược lại, Kaiko Research quan sát thấy rằng các giai đoạn tăng giá và các đỉnh giá mới thường thu hút vốn mới vào sổ lệnh, nén chênh lệch và bổ sung độ sâu. Thanh khoản, nói cách khác, là theo chu kỳ, theo ngữ cảnh, và rất nhạy cảm với cả tâm lý và cấu trúc.
Cuối cùng, báo cáo kết luận rằng thanh khoản trên các sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc là một mục tiêu di động, được hình thành bởi lựa chọn thiết kế thị trường, ưu đãi phí, và hành vi của nhà đầu tư. Đối với cả nhà giao dịch và nhà phân tích, thông điệp là rõ ràng: thanh khoản không phải là một con số tiêu đề—nó là một hệ thống, và nó đòi hỏi sự xem xét kỹ lưỡng.
Câu hỏi thường gặp 🇰🇷
- Kaiko Research định nghĩa thanh khoản trong thị trường tiền điện tử như thế nào?
Kaiko Research định nghĩa thanh khoản như là khả năng thực hiện các giao dịch lớn nhanh chóng và gần giá thị trường mà không gây ra tác động giá đáng kể. - Tại sao chỉ có khối lượng là gây hiểu lầm khi đánh giá thanh khoản?
Theo Kaiko Research, khối lượng thường tăng đột biến trong các sự kiện căng thẳng khi chất lượng thực hiện xấu đi, làm cho nó trở thành một chỉ số không đầy đủ. - Sàn giao dịch nào của Hàn Quốc có thanh khoản sâu nhất?
Kaiko Research nhận thấy rằng UPbit thống trị thanh khoản tiền điện tử của Hàn Quốc, chiếm khoảng 70% tổng khối lượng giao dịch vào năm 2025. - Kích thước đơn vị giao dịch ảnh hưởng như thế nào đến thanh khoản trên các sàn giao dịch Hàn Quốc?
Kaiko Research giải thích rằng các kích thước đơn vị giao dịch lớn hơn cải thiện sự ổn định và độ sâu rõ rệt nhưng cũng tăng chênh lệch tối thiểu và chi phí thực hiện.
