Từ SPAC đến NYSE: XXI Mở Cửa Thấp Hơn khi Nhà Đầu Tư Đánh Giá Mô Hình Kho Bạc Bitcoin Của Nó

Ngày niêm yết trên NYSE của công ty nắm giữ Bitcoin lớn thứ ba thế giới

Twenty One Capital đã đến với Sàn Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) với phong thái mà chỉ một công ty sinh ra từ bitcoin mới có thể có, nhưng các nhà đầu tư đã đưa ra một sự chào đón ít khí thế hơn nhiều. Giao dịch dưới mã XXI, cổ phiếu này giảm khoảng 19,97% so với đồng đô la Mỹ vào ngày 9 tháng 12, nhắc nhở rằng thị trường công chúng thích kiểm tra thực tế gần như ngang với việc họ thích sự biến động.

Sinh ra thông qua sự hợp nhất SPAC với Cantor Equity Partners, Twenty One bước vào đấu trường tự gọi mình là công ty công mà sinh ra từ bitcoin đầu tiên — không chỉ đơn thuần là một ngân quỹ doanh nghiệp giữ BTC như Strategy hay Metaplanet của Nhật Bản, mà là một tổ chức thâm nhập vào mọi sợi chỉ trong mô hình kinh doanh của nó. Luận điểm trung tâm của nó dựa trên ý tưởng rằng bitcoin không chỉ là một mục ngân khố mà còn là xương sống của một hệ thống tài chính mới. Liệu Wall Street có đồng ý hay không vẫn đang là một vấn đề đang trong quá trình tiến hành, nhưng tham vọng của công ty thì không hề kín đáo chút nào.

Twenty One định vị nhiệm vụ ngân khố tài sản kỹ thuật số (DAT) của mình hơn là việc tích trữ thụ động. Công ty này nắm giữ 43,514 BTC, đặt nó vững chắc vào vị trí người nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn thứ ba trên toàn thế giới. Thay vì khóa hết tài sản và hy vọng vào điều tốt nhất, công ty này hướng tới việc xúc tiến một bộ đầy đủ các dịch vụ hướng tới bitcoin: các chiến lược tích lũy hiệu quả về vốn, sản phẩm tài chính sinh ra từ bitcoin, cho vay, tư vấn thị trường vốn, và một danh mục phương tiện giáo dục.

Nó cũng dự định giới thiệu một chỉ số “bitcoin trên mỗi cổ phiếu” nhằm cung cấp cho các nhà đầu tư tầm nhìn trực tiếp vào cách mà ngân quỹ ảnh hưởng đến giá trị cổ đông. Trong một ngành công nghiệp bị ám ảnh bởi sự minh bạch, lời hứa về việc chứng thực dự trữ trên chuỗi theo định kỳ cũng không phải là điều hại. Đứng đầu là Jack Mallers, người sáng lập 30 tuổi của Strike với sơ yếu lý lịch bao gồm việc giúp El Salvador biến bitcoin thành tiền tệ quốc gia.

Mallers mô tả bitcoin là “tiền trung thực,” và tư duy đó đã định hình Triết lý của Twenty One — nặng về sự minh bạch, nặng về sự thuyết phục, và nặng về niềm tin rằng các công ty DAT nên hoạt động giống như các nền tảng tài chính băng thông cao hơn là những hầm chứa tĩnh. Tuy nhiên, nền tảng của Mallers không đảm bảo miễn dịch khỏi phản ứng thị trường công, và hành động giá ngày đầu tiên của XXI đã làm rõ điều đó.

XXI đã mở phiên trong tình trạng áp lực khi DATs đã rút lại trong vài tuần qua, không mang lại động lực cho những công ty mới lên sàn. Cổ phiếu này đã giảm về khoảng $10,50, sát với giá PIPE và báo hiệu rằng các nhà đầu tư quan tâm đến việc kiểm tra mô hình kinh doanh hơn là đánh dấu sự xuất hiện của Mallers trên NYSE. Bitcoin dao động từ $90,900 đến trên $94,000 mỗi đồng trong phiên giao dịch đầu tiên của XXI — một mức không cung cấp sự trợ giúp đáng kể nào cho một công ty mà giá trị cổ phiếu gắn liền chặt chẽ với tâm trạng của BTC.

Để lên được sân khấu công cộng cần một hành động cuối cùng của việc quản lý: hợp nhất hơn 43,000 BTC ra khỏi quỹ giữ ký và vào sự kiểm soát trực tiếp của Twenty One. Các nhà quan sát blockchain theo dõi sự chuyển giao này trong thời gian thực khi Whale Alert và các công cụ khác đánh dấu hơn 43,000 BTC di chuyển trên chuỗi. Với động thái đó, bảng xếp hạng của Twenty One trong số những người nắm giữ bitcoin doanh nghiệp trở nên rõ ràng, chỉ đứng sau Strategy, Marathon Digital và với Metaplanet phía sau.

Điểm khác biệt giữa Twenty One và các đồng nghiệp DAT của nó là nỗ lực đa dạng hóa nguồn thu nhập mà không làm loãng luận điểm đầu tiên về bitcoin. Thay vì coi BTC như một hồ chứa mang tính đầu cơ, công ty này nhằm tạo ra các sản phẩm cho vay và công cụ thị trường vốn xây dựng trực tiếp trên những tồn kho của mình. Về lý thuyết, điều này tạo ra một vòng lặp phản hồi: ngân khố mạnh mẽ hỗ trợ các dịch vụ, dịch vụ củng cố nhu cầu, và mọi thứ đều diễn ra trên chuỗi để nhà đầu tư xác minh.

Đọc thêm: ETF ‘Bitcoin Sau Bóng Tối’ được xuất hiện tại SEC khi Nicholas Wealth tiết lộ chiến lược chỉ cho đêm

Trong thực tế, ngành DAT đã chứng kiến phần chia sẻ của mình bị xóa sổ, với vài đối thủ giảm 60–99% từ đỉnh cao hoặc từ khi mở cửa thị trường. Tỷ lệ Market-to-Net Asset Value (mNAVs) giảm trên toàn bộ hội đồng, và một DAT cụ thể, Sequans, đã bán một phần bitcoin vào tháng 11 năm ngoái. Twenty One đang hy vọng một bộ sản phẩm rộng hơn đồng nghĩa với việc nó sẽ không tham gia cùng họ.

Các nhà đầu tư lớn của công ty — bao gồm Tether, Softbank Group, Bitfinex và Cantor Fitzgerald — cho thấy sự quan tâm của các tổ chức lớn đối với các công ty sinh ra từ bitcoin. Nhưng sự ủng hộ không đảm bảo thành công trong một lĩnh vực mà cảm xúc có thể thay đổi nhanh hơn một xác nhận khối. Như sự ra mắt của XXI cho thấy, thị trường công chúng vẫn đang tìm cách định giá các công ty DAT, và một sự sụt giảm ngày đầu tiên mạnh mẽ không phải là điều bất thường đối với một ngành được xây dựng trên những kỳ vọng cao cấp.

Dù vậy, việc niêm yết đánh dấu một bước tiến khác trong hành trình dài của bitcoin vào tài chính truyền thống (TradFi). XXI mang đến cho nhà đầu tư Mỹ một con đường mới để tiếp cận bitcoin mà không cần nắm giữ trực tiếp tài sản, và sự minh bạch trên chuỗi của nó hứa hẹn một mức độ xác minh mà hầu hết các công ty công cộng không bao giờ có thể tái hiện. Nhưng bài kiểm tra thực sự sẽ đến trong những quý sắp tới — liệu Twenty One có thể tạo ra doanh thu từ hệ sinh thái đang xây dựng và liệu thị trường cuối cùng có coi nó là một nhà đổi mới thay vì một đại diện cho sự dao động của bitcoin.

FAQ ⏱️

• XXI là gì? Đó là mã niêm yết trên New York của Twenty One Capital, một công ty ngân quỹ tài sản kỹ thuật số bitcoin-native (DAT).
• Công ty Twenty One giữ bao nhiêu bitcoin? Công ty kiểm soát 43,514 BTC, đặt nó vào trong số những người nắm giữ lớn nhất trên toàn cầu.
• Tại sao cổ phiếu XXI lại giảm vào ngày niêm yết? Cổ phiếu đã giảm gần 20% trong bối cảnh tâm lý thận trọng đối với các công ty DAT.
• Điều gì làm cho Twenty One khác biệt so với các công ty DAT khác? Nó kết hợp một ngân khố bitcoin lớn với các dịch vụ cho vay, tư vấn và tuyên bố về dịch vụ minh bạch trên chuỗi nhằm xây dựng một hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn.