Triệu Bitcoin Cuối Cùng: Vì Sao Các Chuyên Gia Nói Việc Đào Được 20 Triệu BTC Củng Cố “Sự Khan Hiếm Có Thể Chứng Minh”

Sự khan hiếm có thể kiểm chứng vs. Chính sách tùy nghi

Mạng lưới Bitcoin đang đứng trước ngưỡng cửa của một cột mốc tâm lý mang tính lịch sử. Với 19.995.365 bitcoin đã được phát hành tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026, mạng lưới chỉ còn cách cột mốc 20 triệu chưa tới 4.700 coin. Ở mức tốc độ hashrate hiện tại, các nhà phân tích ước tính sự kiện này sẽ diễn ra trong khoảng từ ngày 12 đến ngày 15 tháng 3 năm 2026, đánh dấu việc khép lại chặng nước rút 17 năm để khai thác 95% nguồn cung tổng.

Sự tương phản giữa quá khứ và tương lai của bitcoin là rất rõ rệt. Dù chỉ mất chưa đầy hai thập kỷ để phát hành 20 triệu coin, 1 triệu coin cuối cùng sẽ được “nhỏ giọt” trong 114 năm tiếp theo—và chỉ kết thúc vào khoảng năm 2140. Đối với lĩnh vực khai thác, cột mốc này là một điểm uốn “ngọt bùi lẫn đắng cay”: một minh chứng cho độ tin cậy mang tính lập trình của giao thức, nhưng cũng là lời nhắc nhở nghiêm túc rằng kỷ nguyên trợ cấp khối đang dần đi đến hồi kết.

Trong khi phần lớn thế giới tài chính có thể xem đây chỉ là một điều tò mò, các lãnh đạo ngành tin rằng nó sẽ củng cố vị thế của bitcoin như tài sản “tiền cứng” hàng đầu thế giới. Richard Usher, giám đốc giao dịch tại Openpayd, mô tả cột mốc này về mặt kỹ thuật là một “sự kiện không mấy ý nghĩa”, nhưng lại là một “lời nhắc nhở mang tính thể chế” quan trọng rằng nguồn cung bitcoin vừa hữu hạn vừa có thể định lượng một cách chính xác.

Nima Beni, nhà sáng lập Bitlease, cho rằng cột mốc này đến vào đúng thời điểm mang tính then chốt đối với tài chính toàn cầu. “Các tổ chức không mua câu chuyện; họ mua sự khan hiếm có thể kiểm chứng,” Beni nói. “Khai thác được 20 triệu nghĩa là chính xác còn lại 1 triệu trong thế kỷ tới. Phép toán đó vẫn vững như bàn thạch bất chấp biến động giá hay sự thay đổi của bối cảnh pháp lý.”

Przemek Kowalczyk, CEO và đồng sáng lập Ramp Network, xem đây là cơ hội để tái cân chỉnh diễn ngôn “vàng kỹ thuật số”. Ông nhấn mạnh rằng dù vàng vẫn là nơi trú ẩn an toàn truyền thống, cơ chế phát hành không tùy nghi của bitcoin khiến nó khác biệt với các hệ thống tiền pháp định, nơi nguồn cung là công cụ chính sách chứ không phải một định luật toán học. “Đây là một khoảnh khắc trong trẻo để giải thích sự khan hiếm bằng những thuật ngữ giản dị,” Kowalczyk nói, lưu ý rằng điều này giúp câu chuyện lưu giữ giá trị vẫn nổi bật trong bối cảnh vĩ mô bất định.

Khủng hoảng ngân sách an ninh

Việc chuyển đổi từ nền kinh tế dựa trên trợ cấp sang dựa trên phí vẫn là trở ngại hiện hữu lớn nhất đối với sự tồn tại của mạng lưới. Hiện tại, phí giao dịch chiếm 2% đến 5% tổng doanh thu của thợ đào—một con số mà các chuyên gia mô tả là không đủ về mặt toán học để duy trì mức an ninh nhiều exahash của mạng lưới khi trợ cấp biến mất.

Khoảng trống doanh thu này đã châm ngòi cho một cuộc tranh luận nội bộ đầy gay gắt. Một số nhà phát triển đã đưa ra các đề xuất “chống spam”, chẳng hạn nhắm vào Ordinals, nhằm cắt giảm các giao dịch nặng dữ liệu. Tuy nhiên, những người chỉ trích như Minchi Park, đồng sáng lập và COO của Coinfello, xem các nỗ lực này là nguy hiểm về mặt kinh tế.

“Bất kể bạn xem Ordinals là một đột phá hay là ‘rat poison squared’, vẫn có một lập luận thuyết phục cho một sổ cái không cần cấp phép,” Park nói. “Việc coi một số satoshi là ‘không thể chi tiêu’ là thiển cận; chúng ta không thể dự đoán thị trường sẽ coi trọng những trường hợp sử dụng nào trong tương lai.”

Khi phần thưởng khối thu hẹp, bối cảnh khai thác đang trải qua một cuộc tiến hóa tàn khốc. Cột mốc 20 triệu làm cho “áp lực hợp nhất” trở nên rõ ràng. Theo Beni, các thợ đào không có lợi thế chi phí mang tính cấu trúc đơn giản sẽ không thể sống sót trong quá trình chuyển sang mô hình phụ thuộc phí.

Để bắc cầu qua khoảng trống này trong thế kỷ tới, các chuyên gia xác định hai động lực chính: mở rộng quy mô mạnh mẽ và sự chấp nhận của các tổ chức. Họ dự đoán một tương lai trong đó lớp cơ sở đóng vai trò là lớp thanh toán giá trị cao với mức phí cao cấp, trong khi hạ tầng Layer 2 tạo ra khối lượng cần thiết để duy trì doanh thu của thợ đào.

Dù các chuyên gia cảnh báo không nên cho rằng quá trình chuyển đổi này sẽ tự diễn ra một cách tự động, vẫn có sự lạc quan chung rằng sự tiến hóa của công nghệ ví và sự xuất hiện của các trường hợp sử dụng chưa thể lường trước sẽ tạo ra nhu cầu kinh tế cần thiết. Cuối cùng, sự sống còn dài hạn của mạng lưới phụ thuộc vào việc nó có thể nuôi dưỡng đủ tính hữu dụng để làm cho không gian khối trở nên đủ giá trị nhằm tự chi trả cho việc bảo vệ chính nó hay không.

Một rạn nứt lờ mờ phía trước: M&A và hạ tầng lai

Trong khi đó, khi được hỏi liệu cột mốc 20 triệu coin có thúc đẩy làn sóng sáp nhập và mua lại trong ngành khai thác hay không, Beni lưu ý rằng sự kiện này chủ yếu phơi bày các áp lực hợp nhất vốn đã tồn tại. “Những thợ đào thiếu lợi thế chi phí mang tính cấu trúc đơn giản sẽ không thể sống sót khi chuyển sang các mô hình doanh thu phụ thuộc phí,” ông cảnh báo.

Park cũng chia sẻ quan điểm tương tự, cho rằng các kỳ halving sắp tới sẽ là phép thử “quỳ tím” tối thượng đối với các thành phần tham gia thị trường. “Khi biên lợi nhuận bị nén giữa các kỳ halving, hoàn toàn hợp lý khi kỳ vọng rằng các đơn vị vận hành bị gánh nặng bởi năng lượng chi phí cao hoặc khả năng tiếp cận vốn hạn chế sẽ либо trở thành mục tiêu bị mua lại, hoặc buộc phải rời khỏi thị trường hoàn toàn,” Park nói.

Kowalczyk dự đoán một rạn nứt đang hình thành trong ngành: “Chúng ta có thể thấy sự tách đôi giữa các thợ đào thuần túy và các nhà vận hành hạ tầng lai,” nơi chiến lược năng lượng và chi phí vốn sẽ quyết định ai còn trụ lại. Cuối cùng, thế kỷ thứ hai của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển hóa từ một mạng lưới được trợ cấp thành một động cơ kinh tế tự duy trì, được tiếp nhiên liệu bởi chính tính hữu dụng mà các nhà phê bình của nó thường tìm cách hạn chế.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Khi nào Bitcoin được kỳ vọng sẽ đạt cột mốc 20 triệu coin? Các nhà phân tích ước tính cột mốc này sẽ được chạm tới trong khoảng từ ngày 12 đến ngày 15 tháng 3 năm 2026.
• Việc đạt 20 triệu coin có ý nghĩa gì đối với Bitcoin? Khoảnh khắc này đại diện cho một điểm then chốt trong tiến hóa của Bitcoin, làm nổi bật nguồn cung hữu hạn và củng cố vị thế của nó như một tài sản “tiền cứng”.
• Việc chuyển sang mô hình dựa trên phí sẽ ảnh hưởng đến thợ đào như thế nào? Khi trợ cấp khối giảm, thợ đào sẽ đối mặt với áp lực hợp nhất và có thể chật vật để tồn tại nếu không thích nghi với các mô hình doanh thu phụ thuộc phí.
• Điều gì sẽ thúc đẩy sự sống còn và tăng trưởng dài hạn của Bitcoin? Các chuyên gia tin rằng mở rộng quy mô mạnh mẽ và sự chấp nhận của các tổ chức là then chốt để tạo ra nhu cầu kinh tế giúp duy trì doanh thu của thợ đào trong tương lai.