Tiền điện tử bị tụt lại bất chấp sự gia tăng thanh khoản và xu hướng thuận lợi của thị trường

Môi trường vĩ mô mạnh, dòng tiền yếu: Tại sao tiền điện tử vẫn bị mắc kẹt?

Thị trường toàn cầu vẫn lạc quan, nhưng tiền điện tử dường như không thể thoát khỏi khó khăn. Ngay cả với bối cảnh vĩ mô hỗ trợ với cắt giảm lãi suất, kết thúc thắt chặt định lượng (QT), và hiệu suất chứng khoán mạnh, tài sản kỹ thuật số vẫn tụt hậu.

Theo báo cáo của Wintermute, việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm 25bp tuần trước được như mong đợi, nhưng Chủ tịch Fed Powell đã phản hồi không đồng ý với một đợt cắt giảm vào tháng Mười Hai, làm giảm sự ham muốn rủi ro. Chứng khoán nhanh chóng phục hồi, nhưng tiền điện tử không, với bitcoin và ether vẫn bị giới hạn trong khoảng. Chỉ số GMCI-30 giảm 12% trong tuần, với lỗ nặng nề trong Gaming (-21%), L2s (-19%), và Memecoins (-18%). Chỉ có mã thông báo AI và DePIN cho thấy sự kiên cường khiêm tốn.

Vấn đề không phải là thiếu thanh khoản; mà là thanh khoản đang đi đâu. Cung tiền toàn cầu đang mở rộng, nhưng dòng chảy vào tiền điện tử đã cạn kiệt. Dòng tiền vào ETF đã ngừng lại ở khoảng 150 tỷ đô la, và hoạt động của Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đã trở nên im lặng, với khối lượng giao dịch trên các sàn lớn sụt giảm. Trong khi đó, cung ứng stablecoin tiếp tục tăng (+50% từ đầu năm), nhưng giờ đây nó là động cơ dòng chảy duy nhất đang hoạt động.

Wintermute cho rằng đây không phải là vấn đề vĩ mô, mà là vấn đề phân phối. Cho đến khi nhu cầu ETF phục hồi hoặc các chất xúc tác mới chuyển hướng vốn lên chuỗi, tài sản kỹ thuật số có lẽ sẽ vẫn tụt hậu so với cổ phiếu bất chấp bối cảnh thuận lợi.

Bối cảnh thị trường vẫn mạnh, như đã chứng minh bằng hiệu suất của thị trường chứng khoán. Thanh khoản vẫn chưa tiếp cận tiền điện tử.

Hiện tại, cấu trúc của tiền điện tử nhìn chung vẫn ổn định: đòn bẩy đã bị loại bỏ, biến động được kiểm soát, và các yếu tố cơ bản vẫn nguyên vẹn. Nhưng nếu không có dòng tiền mới, lĩnh vực này có thể sẽ tiếp tục bị mắc kẹt trong giai đoạn hội tụ cho đến khi thanh khoản cuối cùng trở lại theo hướng của nó.

FAQ 💸

• Tại sao tiền điện tử hoạt động kém mặc dù bối cảnh vĩ mô mạnh mẽ?
  Mặc dù có các đợt cắt giảm lãi suất và chứng khoán tăng, thanh khoản không tiếp cận được tiền điện tử, dẫn đến tài sản kỹ thuật số bị giới hạn trong khoảng.
• Thanh khoản toàn cầu đang đi đâu thay vì vào tiền điện tử?
  Thanh khoản đang chảy vào thị trường chứng khoán và thị trường truyền thống, trong khi dòng vốn vào ETF và hoạt động trên chuỗi đã ngừng lại.
• Điều gì đang gây ra sự chậm lại trong dòng tiền vào tiền điện tử?
  Nhu cầu về ETF đã dừng lại ở mức khoảng 150 tỷ đô la, và khối lượng của Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) giảm mạnh.
• Điều gì cần thay đổi để tiền điện tử phục hồi?
  Cần có sự quan tâm mới tới ETF hoặc các chất xúc tác mới trên chuỗi để chuyển hướng vốn về phía tài sản kỹ thuật số và tạo động lực.