Thích ứng hay thất bại: Tại sao ngành tài chính truyền thống (TradFi) phải coi stablecoin là cơ sở hạ tầng, chứ không phải đối thủ cạnh tranh

Sự dễ bị tổn thương của mô hình 'Lock-and-Mint'

Những năm đầu của sự bùng nổ tài chính phi tập trung (DeFi) được định nghĩa bởi cách tiếp cận kiểu "miền Tây hoang dã" đối với khả năng tương tác. Khi hệ sinh thái blockchain bị phân mảnh thành hàng chục mạng lưới cạnh tranh nhau, ngành công nghiệp này đã vội vàng xây dựng các "cầu nối" — những kênh dẫn kỹ thuật số được thiết kế để chuyển giá trị qua các hòn đảo bị cô lập này.

Mặc dù các cầu nối của bên thứ ba này đáp ứng một nhu cầu thực sự của thị trường, chúng lại đi kèm với những lỗ hổng kiến trúc nghiêm trọng. Theo Przemek Kowalczyk, đồng sáng lập và CEO của Ramp Network, vấn đề không nằm ở ý định đằng sau các công cụ này, mà là rủi ro vốn có trong thiết kế của chúng.

Các cầu nối bên thứ ba truyền thống thường hoạt động theo cơ chế "khóa và đúc". Ví dụ, để chuyển một tài sản từ Ethereum sang Solana, người dùng sẽ khóa các token gốc của họ trong một hợp đồng thông minh trên chuỗi nguồn. Sau đó, cầu nối sẽ đúc một phiên bản được bọc hoặc tổng hợp của tài sản đó trên chuỗi đích.

Kiến trúc này tạo ra một "bẫy mật ong" khổng lồ cho hacker. Vì bảo mật thường phụ thuộc vào một nhóm nhỏ các validator hoặc một lớp phối hợp hẹp, diện tích tấn công trở nên rất rộng. Nếu kho lưu trữ trung tâm chứa các tài sản gốc bị xâm phạm, các token được bọc ở phía bên kia sẽ trở nên vô giá trị. Sự mong manh này đã dẫn đến hàng tỷ đô la thiệt hại thông qua các vụ tấn công nổi tiếng trong vài năm qua.

Ngành công nghiệp hiện đang trải qua một sự chuyển đổi cơ bản khỏi các cấu trúc truyền thống này. Thay vào đó, các phương pháp hoán đổi bản địa đang trở thành tiêu chuẩn cho khả năng tương tác chuỗi chéo. Khác với các cầu nối dựa vào các phiên bản tổng hợp, các giao dịch hoán đổi bản địa cho phép người dùng trao đổi tài sản trực tiếp giữa các chuỗi. Thanh khoản được thu thập từ nhiều mạng lưới, và giao dịch được thanh toán trực tiếp vào chính tài sản đích.

"Điều đó loại bỏ một số giả định về sự tin cậy đã khiến nhiều cầu nối ban đầu trở nên dễ bị tổn thương," Kowalczyk giải thích. Bằng cách thanh toán trực tiếp vào tài sản gốc của mạng đích, nhu cầu về các token "wrapped" — và những rủi ro tập trung liên quan đến chúng — được loại bỏ.

Sự trỗi dậy của đại lý AI: Từ lý thuyết đến cơ sở hạ tầng

Khi các cơ sở hạ tầng cơ bản của DeFi trở nên vững chắc hơn nhờ các giao dịch hoán đổi bản địa, cách người dùng tương tác với các cơ sở hạ tầng đó cũng đang thay đổi. Sự trỗi dậy của các đại lý trí tuệ nhân tạo (AI) đang chuyển đổi DeFi từ một môi trường thủ công sang một môi trường tự động.
Kowalczyk lưu ý rằng các khung công cụ đại lý như Openclaw đang chuyển từ các công cụ thử nghiệm sang tích hợp rộng rãi hơn. Sự chuyển đổi này báo hiệu một bước ngoặt từ lý thuyết sang hạ tầng, nơi việc thực thi trở nên liên tục và dựa trên dữ liệu.

"Các đại lý có thể theo dõi thanh khoản, tái cân bằng vị thế, điều chỉnh tài sản thế chấp và định tuyến các giao dịch hoán đổi mà không cần sự can thiệp của con người," Kowalczyk nói. Đối với những người tham gia có kinh nghiệm, điều này mang lại lợi ích đáng kể về hiệu quả; đối với người dùng mới, nó giúp giảm rào cản gia nhập bằng cách xử lý các công việc kỹ thuật phức tạp ở chế độ nền.

Sự phát triển này đang va chạm với tài chính truyền thống (TradFi), đặc biệt thông qua việc áp dụng nhanh chóng các đồng stablecoin. Đối với các công ty truyền thống từng kiếm doanh thu từ các giao dịch thanh toán xuyên biên giới chậm chạp và tốn kém, stablecoin đại diện cho một sự thay đổi mô hình.

Kowalczyk lập luận rằng các tổ chức thành công sẽ là những tổ chức ngừng coi stablecoin là đối thủ cạnh tranh và bắt đầu coi chúng như hạ tầng. Stablecoin rút ngắn thời gian thanh toán và hoạt động 24/7, bỏ qua các trì hoãn truyền thống của hệ thống ngân hàng đại lý.

"Khi ai đó trải nghiệm việc chuyển tiền diễn ra bất cứ lúc nào và thanh toán trong vài phút, các phương án chậm chạp hơn sẽ trở nên lỗi thời," Kowalczyk nhận xét.

Mặc dù các stablecoin neo giá USD hiện đang thống trị thị trường — phản ánh vai trò của đồng USD trong thương mại và dự trữ toàn cầu — nhưng bối cảnh đang đa dạng hóa. Kowalczyk gợi ý rằng cạnh tranh toàn cầu với đồng USD không hẳn là khung khổ phù hợp cho các đồng tiền khác.

Thay vào đó, các đồng stablecoin định danh bằng euro đang tìm thấy thế mạnh của mình trong tính ứng dụng khu vực. Đối với các doanh nghiệp châu Âu, những tài sản này giúp giảm rủi ro tỷ giá hối đoái và đơn giản hóa các hoạt động cốt lõi như trả lương, lập hóa đơn và quản lý tài chính.

"Các đồng stablecoin USD có thể sẽ tiếp tục chiếm ưu thế trong thương mại toàn cầu," Kowalczyk dự đoán. "Các đồng stablecoin euro có thể phát triển đáng kể trong các luồng kinh tế châu Âu và tại các thị trường có giao dịch mạnh mẽ với châu Âu. Đó là một không gian tiềm năng rất lớn."

Trừu tượng hóa và trải nghiệm người dùng 'vô hình'

Sự hội tụ của các giao dịch hoán đổi bản địa, tự động hóa AI và hạ tầng stablecoin đa tiền tệ đang dẫn đến một mô hình trừu tượng hóa chuỗi. Trong tương lai này, các quy trình định tuyến phức tạp, thu thập thanh khoản và giao tiếp giữa các mạng lưới diễn ra hoàn toàn ở hậu trường.

Kowalczyk hình dung một tương lai nơi người dùng chỉ cần xác định kết quả mong muốn.

"Người dùng nên có thể yêu cầu một kết quả — ví dụ như nhận stablecoin trên một mạng lưới cụ thể — và cơ sở hạ tầng sẽ xử lý lộ trình," ông nói.
Mặc dù những tiến bộ này mang lại hiệu quả vốn tốt hơn, chúng cũng tạo ra những hình thức mới của sự mong manh hệ thống. Rủi ro chính là sự khuếch đại: nếu nhiều tác nhân AI chạy trên các mô hình tương tự, độ biến động có thể tăng vọt nhanh chóng.

Thách thức là thiết kế các rào cản an toàn phù hợp — quyền truy cập, giới hạn tốc độ và logic thực thi minh bạch. "Công nghệ bản thân nó là trung lập," Kowalczyk nhấn mạnh. "Điều quan trọng là nó được triển khai cẩn thận như thế nào."

Nếu được triển khai đúng cách, sự kết hợp giữa kiến trúc swap bản địa, tự động hóa do AI điều khiển và tích hợp stablecoin sẽ củng cố hệ thống tài chính toàn cầu, khiến nó trở nên dễ dự đoán, do người dùng kiểm soát và dễ tiếp cận hơn bao giờ hết.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Cầu nối tài chính phi tập trung (DeFi) là gì? Cầu nối DeFi là các kênh kỹ thuật số giúp chuyển giao tài sản giữa các mạng blockchain khác nhau.
• Tại sao các cầu nối của bên thứ ba lại được coi là rủi ro? Chúng thường dựa vào một số lượng nhỏ các trình xác thực, tạo ra các bề mặt tấn công lớn có thể dẫn đến tổn thất đáng kể.
• Giao dịch hoán đổi bản địa trong DeFi là gì? Giao dịch hoán đổi bản địa cho phép người dùng trao đổi tài sản trực tiếp giữa các chuỗi mà không cần dựa vào các đại diện tổng hợp.
• Stablecoin đang thay đổi tài chính truyền thống như thế nào? Stablecoin giúp đơn giản hóa các giao dịch xuyên biên giới, giảm chi phí và thời gian thanh toán cho các doanh nghiệp trên toàn cầu.