Thị trường không tin vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 1—Và Fed cũng không tin

Kỳ vọng Cắt giảm Lãi suất Giảm Dần Khi Thị Trường Chuẩn Bị Cho Lần Giữ Vững Vào Tháng Một

Theo dữ liệu CME Fedwatch phân tích từ định giá tương lai của quỹ liên bang, thị trường đưa ra xác suất 83,9% rằng tỷ lệ chuẩn sẽ không thay đổi ở mức 3,50% đến 3,75% sau cuộc họp FOMC vào tháng Một. Chỉ có 16,1% định giá ngụ ý giảm 25 điểm cơ bản, trong khi khả năng tăng lãi suất là không đáng kể.

Sự thận trọng đó được phản ánh trên các thị trường dự đoán. Vào thứ Ba qua Polymarket, người đặt cược đặt khoảng 90% khả năng không thay đổi vào tháng Một, với chỉ 10% định giá trong một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản và khả năng rất nhỏ được gán cho việc nới lỏng sâu hơn. Trong khi đó, Kalshi cho thấy một phân bố gần như tương tự, với các nhà giao dịch đưa ra xác suất 88% để Fed giữ nguyên.

Sự hội tụ trên các thị trường tương lai và dự đoán là đáng chú ý khi xem xét Fed đã hành động nhanh chóng vào cuối năm ngoái như thế nào. Ngân hàng trung ương đã giảm lãi suất ba lần vào năm 2025, bắt đầu từ giữa tháng Chín, tiếp tục vào cuối tháng Mười và kết thúc với một đợt cắt vào tháng Mười Hai làm giảm phạm vi mục tiêu xuống còn 3,50% đến 3,75%.

Quyết định tháng Mười Hai 2025 đó đánh dấu đợt cắt 25 điểm cơ bản thứ ba của năm và đã đẩy tỷ lệ quỹ liên bang xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022. Nó theo sau một đợt cắt vào cuối tháng Mười giảm xuống phạm vi 3,75% đến 4,00% và một động thái tháng Chín trước đó chính thức mở ra chu kỳ nới lỏng mới nhất.

Tuy nhiên, thị trường dường như không tin rằng động lực sẽ tiếp tục vào tháng Một. Định giá tương lai CME cho thấy các nhà giao dịch thấy rằng Fed đang tạm dừng để đánh giá tác động tổng thể của các đợt giảm năm ngoái thay vì ngay lập tức kéo dài chu kỳ.

Áp lực chính trị có khả năng không giảm đi. Donald Trump đã nhiều lần kêu gọi tiếp tục cắt giảm lãi suất, cho rằng chi phí vay thấp hơn sẽ kích thích thêm hoạt động kinh tế. Tuy nhiên, thị trường, ít nhất là cho tháng Một, dường như tin rằng những lời kêu gọi đó sẽ không thành công.

Lãnh đạo Fed vẫn giữ thái độ điềm đạm. Jerome Powell và một số đồng nghiệp đã nhấn mạnh sự cần thiết phải có dữ liệu xác nhận trước khi cam kết cắt giảm thêm, đặc biệt sau đợt cắt giảm liên tiếp trong các tháng cuối năm 2025.

Đáng chú ý, phân tích từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco cho thấy rằng thuế của Trump có thể, trái với kỳ vọng chung, gây áp lực giảm phát. Hơn nữa, Thống đốc Dự trữ Liên bang Stephen Miran đã nói rằng ông muốn thấy một đợt cắt giảm lãi suất toàn điểm phần trăm trong năm nay.

Đọc thêm: Tether Đẩy Mạnh Thanh Toán Vàng Theo Phân Đoạn Với Đơn Vị Scudo Mới

Thật lòng mà nói, thị trường chưa từng gặp phải sự kiềm chế đáng kể từ Powell. “Chủ tịch Powell đã giúp điều phối ba đợt cắt lãi suất 25 điểm cơ bản liên tiếp. Không phải như thể ông ấy đã cản trở FOMC cắt giảm lãi suất,” Kathy Bostjancic, nhà kinh tế trưởng tại Nationwide, nói với Jeff Cox của CNBC tuần này.

Thời điểm là quan trọng. Các cuộc họp tháng Một hiếm khi mang đến những bất ngờ, và các nhà giao dịch dường như dè chừng đưa ra cá cược chống lại nhịp điệu lịch sử đó—đặc biệt khi các xu hướng lạm phát ổn định và dữ liệu về lao động đưa ra các tín hiệu hỗn hợp thay vì khẩn cấp.

Dữ liệu khối lượng củng cố sự thận trọng đó. CME tương lai liên quan đến cuộc họp tháng Một cho thấy sự quan tâm mở dày đặc quanh kịch bản giữ nguyên, gợi ý rằng các bên tham gia tổ chức đang chuẩn bị cho sự liên tục hơn là thay đổi.

Tóm lại, thông điệp rất rõ ràng. Trong khi Fed đã bỏ ra một số thời gian năm 2025 để giảm lãi suất, thị trường giờ đây dường như hài lòng đợi chờ. Tháng Một có thể ít về hành động mà nhiều hơn về sự xác nhận—xác nhận rằng các động thái nới lỏng năm ngoái đã hoàn thành nhiệm vụ của mình, hoặc ít nhất đã mua đủ thời gian cho các nhà hoạch định chính sách.

Hiện tại, sự tò mò không nằm ở việc Fed sẽ làm gì vào tháng Một, mà là việc khoảng dừng này sẽ kéo dài bao lâu. Tất nhiên, nhiều người nghi ngờ rằng sẽ có nhiều đợt nới lỏng hơn từ Fed trong tương lai gần.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Công cụ CME FedWatch chỉ gì cho tháng 1 năm 2026?
  Tương lai CME ngụ ý khả năng 83,9% rằng Fed giữ nguyên lãi suất ở 3,50% tới 3,75%.
• Thị trường dự đoán nhìn nhận cuộc họp tháng Một như thế nào?
  Polymarket và Kalshi đều đưa ra xác suất khoảng 90% không thay đổi lãi suất.
• Khi nào Fed cắt giảm lãi suất lần cuối?
  Fed cắt giảm lãi suất lần cuối vào tháng 12 năm 2025, sau các đợt cắt giảm trước đó vào tháng 10 và tháng 9.
• Áp lực chính trị có ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường không?
  Mặc dù Tổng thống Trump kêu gọi cắt giảm, thị trường mong đợi lãnh đạo Fed sẽ cẩn thận trong tháng Một.