Theo BCA Research, nguy cơ suy thoái kinh tế tại châu Âu và Nhật Bản tăng lên 50% do cuộc chiến ở Iran

Điểm chính:

• BCA Research ước tính xác suất suy thoái kinh tế tại Mỹ là 40%, đồng thời cảnh báo rằng việc nguồn cung dầu thô bị cắt giảm 10% kéo dài có thể đẩy giá dầu thô lên mức 200 USD.
• Giá dầu duy trì trên mức 100 USD/thùng cho thấy các nhà giao dịch hàng hóa nhận thấy rủi ro sâu sắc hơn so với mức mà các nhà đầu tư chứng khoán đang định giá hiện nay.
• Berezin ủng hộ Anthropic trong số các ứng cử viên IPO năm 2026 nhưng cho rằng làn sóng niêm yết thường đánh dấu đỉnh điểm của ngành.

Chuyên gia kinh tế cảnh báo giá dầu có thể chạm mốc 200 USD nếu xung đột với Iran làm gián đoạn 10% nguồn cung toàn cầu

Berezin đã trò chuyện với David Lin trên chương trình The David Lin Report, khi thị trường chứng khoán ghi nhận mức tăng nhẹ nhờ các báo cáo về khả năng đàm phán ngừng bắn với Iran. Ông tỏ ra hoài nghi về việc đợt tăng giá này có thể duy trì được hay không.

"Tôi thấy thị trường chứng khoán sẽ diễn biến như vậy," Berezin nói, so sánh cổ phiếu với một quả bóng nảy xuống cầu thang. "Nó sẽ nảy lên một lúc, nhưng cuối cùng sẽ kết thúc ở mức thấp hơn so với điểm xuất phát."

Chỉ số Nasdaq đã giảm khoảng 7,5% tính đến thời điểm phỏng vấn, với mức giảm sâu nhất khoảng 12%, đánh dấu khởi đầu năm tồi tệ nhất kể từ năm 2022. Berezin giải thích rằng cổ phiếu vẫn đang ở mức giá cao, giao dịch quanh mức 20 lần lợi nhuận dự kiến trên biên lợi nhuận đỉnh. Ông cho biết tiền mặt là loại tài sản ưa thích của mình hiện tại.

Về dầu mỏ, Berezin chỉ ra eo biển Hormuz, nơi khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua, và lưu ý rằng khoảng 10% nguồn cung toàn cầu hiện đang bị gián đoạn. Ông giải thích với Lin rằng nhu cầu dầu mỏ có tính đàn hồi rất thấp, nghĩa là giá có thể phải tăng gấp đôi hoặc gấp ba mới làm giảm tiêu thụ 10%.

"Nếu sản lượng dầu mỏ toàn cầu giảm liên tục khoảng 10%, thì rất dễ thấy giá dầu sẽ lên tới 200 USD," ông nói. Berezin bổ sung:

“Ý tôi là hãy nghĩ về giai đoạn đại dịch trong thời điểm tồi tệ nhất của đại dịch. Hãy nhớ lại những con đường vắng tanh lúc đó? Tiêu thụ dầu mỏ toàn cầu đã giảm khoảng 20%. Nếu nhìn vào Eo biển Hormuz, đó chính là lượng dầu mỏ toàn cầu đi qua eo biển này mỗi ngày.”

Ông lưu ý rằng các nhà giao dịch hàng hóa chưa theo chân các nhà đầu tư chứng khoán tham gia vào đợt tăng giá gần đây, với giá dầu vẫn duy trì ở mức cao trên $100/thùng. Berezin cho rằng khoảng cách này là một tín hiệu cảnh báo, bởi thị trường hàng hóa thường nắm bắt thông tin tốt hơn về xu hướng giá năng lượng.

Xác suất suy thoái đối với châu Âu và Nhật Bản đang ở mức gần 50%, Berezin cho biết, một phần vì giá dầu cao ảnh hưởng đến điều kiện thương mại của họ nhiều hơn so với Hoa Kỳ. Đồng đô la được hưởng lợi trong ngắn hạn từ giá dầu cao, ông补充, nhưng phải đối mặt với những thách thức cấu trúc: định giá vẫn cao theo phương pháp sức mua tương đương, thâm hụt cán cân vãng lai kéo dài hàng thập kỷ, và các ngân hàng trung ương đang đa dạng hóa khỏi dự trữ đô la. Ông lập luận rằng vàng sẽ được hưởng lợi từ xu hướng đa dạng hóa này trong những tháng và năm tới, sau đợt điều chỉnh phần nào do hoạt động chốt lời của nhà đầu tư cá nhân.

Về chính cuộc xung đột Iran, ông Berezin cho biết một giải pháp thương lượng vẫn là kịch bản cơ bản nhưng cảnh báo rằng khoảng trống quyền lực sau vụ ám sát các lãnh đạo chủ chốt của Iran khiến việc đạt thỏa hiệp trong ngắn hạn trở nên khó khăn hơn. Ông nhấn mạnh rằng các nhân vật chính trị cứng rắn thường trỗi dậy trong môi trường như vậy, điều này cản trở một lối thoát nhanh chóng.

Cuộc trò chuyện chuyển sang trí tuệ nhân tạo (AI) và tác động của nó đối với ngành công nghệ rộng lớn hơn. Berezin giải thích rằng sự xáo trộn đã vượt xa phần mềm và hiện đang đe dọa các công ty truyền thông xã hội. Ông lập luận rằng các tác nhân AI có thể ngày càng cung cấp nội dung trực tiếp cho người dùng, làm giảm giá trị của các nền tảng như Instagram và YouTube từ những điểm đến thành những kho lưu trữ nội dung đơn thuần.

Về phần cứng AI, Berezin trích dẫn một báo cáo của Wall Street Journal về nghiên cứu của Caltech cho thấy chi phí tính toán cho các mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs) đã giảm mạnh. Ông so sánh với hạ tầng internet: lưu lượng dữ liệu đã tăng với tốc độ tích lũy khoảng 500.000% trong 25 năm, nhưng chi tiêu cho hạ tầng này lại giảm như một phần của GDP. Ông cho rằng AI có thể đi theo con đường tương tự, khiến khoản chi tiêu dự kiến hàng nghìn tỷ USD cho trung tâm dữ liệu trở nên không cần thiết.

"Điều mỉa mai có thể là chúng ta sẽ có một thế giới được AI hỗ trợ, nhưng chúng ta không cần đến hàng nghìn tỷ đô la cho các trung tâm dữ liệu để đạt được điều đó," ông nói.

Kịch bản đó, theo Berezin, sẽ có tác động tiêu cực đối với đồng và kim loại cơ bản trong ngắn hạn nhưng có thể tích cực trong dài hạn, vì những lợi ích về năng suất thực sự do AI mang lại cuối cùng sẽ tạo ra nhu cầu đối với các nguồn tài nguyên vật chất vốn có giới hạn.

Khi được hỏi về các đợt IPO dự kiến vào năm 2026 bao gồm SpaceX, OpenAI và Anthropic, Berezin cho biết Anthropic là lựa chọn của ông nếu phải chọn, viện dẫn vị thế của công ty trong lĩnh vực dịch vụ AI doanh nghiệp và lợi thế mà họ sẽ có được từ chi phí tính toán thấp hơn. Ông cũng cảnh báo rằng một làn sóng IPO mạnh mẽ thường báo hiệu đỉnh của ngành.

Ông phản bác mạnh mẽ những cảnh báo từ CEO của Anthropic, Dario Amodei, rằng AI có thể loại bỏ một nửa số việc làm văn phòng cấp thấp và đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên 10% đến 20% trong vòng năm năm. Berezin nhấn mạnh rằng các nhà kinh tế học biết rằng những lợi ích về năng suất sẽ chuyển thành lợi ích về thu nhập trong trạng thái cân bằng, và bất kỳ sự bất bình đẳng nào phát sinh từ đó có thể sẽ kích hoạt các biện pháp chính sách tài khóa và tiền tệ nhằm ngăn chặn tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh.