Tại sao Bitcoin giảm vào ngày 5 tháng 2: Giám đốc điều hành Procap chỉ ra cơ chế của ETF, không phải hoảng loạn tiền điện tử

Bitcoin giảm ngày 5 tháng 2 là sự kiện ETF, không phải sự kiện Crypto, Jeff Park cho biết

Park giải thích trên X rằng dữ liệu ngày càng cho thấy sự sụt giảm này trùng khớp với một trong những ngày biến động nhất trên thị trường vốn toàn cầu, trong đó Blackrock‘s Ishares Bitcoin Trust (IBIT) đã ghi nhận khối lượng giao dịch kỷ lục vượt quá 10 tỷ đô la – hơn gấp đôi mức cao trước đó – cùng với hoạt động hợp đồng quyền chọn lớn nhất kể từ khi quỹ ETF này ra đời.

Theo Park, dòng chảy quyền chọn nghiêng bất thường về phía quyền chọn bán thay vì quyền chọn mua, gợi ý định vị phòng thủ hơn là sự tăng trưởng đầu cơ. Đồng thời, Park lưu ý rằng hành động giá của IBIT cho thấy mối tương quan chặt chẽ không ngờ với cổ phiếu phần mềm và các tài sản rủi ro khác, củng cố quan điểm rằng bitcoin đang bị cuốn vào sự thoái vốn rủi ro chung hơn là một cú sốc riêng của ngành crypto.

Park chỉ ra dữ liệu từ bàn môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy ngày 4 tháng 2 là một trong những sự kiện hiệu suất hàng ngày tồi tệ nhất được ghi nhận đối với các quỹ phòng hộ đa chiến lược, đăng ký một sự kiện z-score 3.5. “Nó thật thảm khốc,” Park viết, thêm rằng những tập như vậy thường khiến các quản lý rủi ro yêu cầu giảm rủi ro nhanh chóng và không phân biệt trong danh mục đầu tư, nhiều khả năng đã tràn vào giao dịch ngày 5 tháng 2.

Mặc dù bitcoin giảm hơn 13% trong ngày hôm đó, Park nhấn mạnh rằng dòng chảy ETF đã phá vỡ các mẫu hình lịch sử. Thay vì mua lại nặng, IBIT ghi nhận khoảng 6 triệu cổ phiếu mới được tạo ra, tương đương với hơn 230 triệu đô la tăng thêm tài sản quản lý (AUM), trong khi quỹ ETF giao dịch tại chỗ rộng hơn nhận được hơn 300 triệu đô la đi vào.

Park cho biết kết quả ngược đời này cho thấy áp lực bán phần lớn đến từ các chiến lược phòng vệ, trung lập thị trường thay vì thoát khỏi hoàn toàn. “Việc bán tháo không dẫn đến dòng vốn ra khỏi tài sản bitcoin,” ông viết, kết luận rằng hoạt động chủ yếu do người bán buôn và nhà tạo lập thị trường hoạt động trong “khu vực tiền giấy”.

Một động lực chính, Park lập luận, là việc giải phóng cưỡng chế của giao dịch cơ bản bitcoin CME. Ông nhấn mạnh rằng chênh lệch cơ bản CME ngày ngắn nhảy từ khoảng 3.3% ngày 5 tháng 2 lên khoảng 9% ngày 6 tháng 2, một trong những biến động lớn nhất trong một ngày kể từ khi các quỹ ETF tại chỗ ra đời, phù hợp với việc các quỹ lớn được chỉ đạo để giảm đòn bẩy.

Đọc thêm: Dự đoán thị trường định giá đội Patriots thua trước Super Bowl LX

Park cũng trích dẫn các sản phẩm có cấu trúc và động lực quyền chọn là các chất xúc tác. Khi các rào cản giảm xuống bị phá vỡ, người bán đấu giá phòng vệ rủi ro knock-in buộc phải bán ra sự yếu kém, khuếch đại đà giảm khi độ biến động hiện ngầm tiến đến mức cực đoan.

Đến ngày 6 tháng 2, bitcoin phục hồi hơn 10%, một động thái Park liên kết với việc mở rộng lại lãi suất CME khi các chiến lược trung lập thị trường tái nhập các vị trí. Ông kết luận rằng tập này chỉ ra sự hòa nhập ngày càng cao của bitcoin vào thị trường TradFi, viết rằng “động lực đến từ việc giảm rủi ro TradFi không liên quan crypto,” không phải một sự phá vỡ cơ bản trong ngành crypto.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Điều gì gây ra việc bán tháo bitcoin ngày 5 tháng 2?
  Jeff Park tin rằng nó bắt nguồn từ việc giảm đòn bẩy trong TradFi và bảo hiểm phòng ngừa liên quan đến ETF, không phải bán ra do những người nắm giữ crypto.
• Nhà đầu tư có rời khỏi Bitcoin ETFs ngày 5 tháng 2 không?
  Không, Park báo cáo mức tạo ròng trong các ETF bitcoin tại chỗ mặc dù giá giảm.
• Tại sao hoạt động quyền chọn lại quan trọng?
  Park cho biết định vị nặng về quyền chọn bán và động lực ngắn gamma buộc người bán đấu giá phải bán ra khi thị trường yếu.
• Điều gì giải thích sự phục hồi của bitcoin ngày 6 tháng 2?
  Park chỉ ra sự trở lại của giao dịch cơ bản CME và định vị trung lập thị trường sau khi đòn bẩy được giảm.