Quỹ ETF Bitcoin phí thấp của Morgan Stanley đã châm ngòi cho cuộc chiến về phí giữa các nhà phát hành, theo nhận định của một nhà phân tích

Điểm chính:

• Morgan Stanley đã ra mắt MSBT với mức phí 0,14%, hạ thấp mức phí so với Blackrock IBIT và làm leo thang cuộc chiến phí ETF Bitcoin.
• Chuyên gia của Bloomberg cho rằng cuộc chiến phí này có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận của các nhà phát hành đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận của nhà đầu tư.
• Sự thống trị của Blackrock có thể tiếp tục trừ khi dòng vốn rút ra tăng lên hoặc sự gia nhập của Vanguard với mức phí thấp hơn 10 điểm cơ bản làm xáo trộn sức mạnh định giá.

Morgan Stanley châm ngòi cho cuộc chiến phí ETF Bitcoin với mức giá cạnh tranh

Việc ra mắt quỹ ETF Bitcoin chi phí thấp đang làm gia tăng cạnh tranh cấu trúc trên các thị trường tài sản kỹ thuật số. Morgan Stanley, một ngân hàng đầu tư toàn cầu, đã ra mắt quỹ ETF Bitcoin (NYSE Arca: MSBT) với tỷ lệ chi phí 0,14% vào ngày 8/4, hạ thấp mức phí so với Ishares Bitcoin Trust (IBIT) của Blackrock và báo hiệu một giai đoạn mới của áp lực định giá quyết liệt. Sự thay đổi này nhấn mạnh cách thức mà việc giảm phí có thể định hình lại biên lợi nhuận của các nhà phát hành và chiến lược phân bổ vốn của nhà đầu tư.

Chuyên gia phân tích của Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, đã đề cập đến những tác động của động thái định giá từ Morgan Stanley. Ông chia sẻ trên nền tảng mạng xã hội X:

“MSBT với mức phí 14 điểm cơ bản có thể thúc đẩy các đối thủ khác cắt giảm phí, hoặc thu hút các nhà đầu tư mới tham gia với mức phí thậm chí còn thấp hơn.”

Lời bình luận này cho thấy mức phí cực kỳ cạnh tranh của MSBT có thể thiết lập lại các tiêu chuẩn ngành, đẩy nhanh cuộc cạnh tranh về giá giữa các nhà phát hành hiện tại đồng thời hạ thấp rào cản gia nhập cho các quỹ ETF mới.

Trong bối cảnh cạnh tranh hiện nay, MSBT hiện nằm trong số các quỹ ETF Bitcoin có chi phí thấp nhất, thấp hơn cả Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) ở mức 0,15% và EZBC của Franklin Templeton ở mức 0,19%. Các nhà phát hành lớn khác, bao gồm Bitwise (BITB), Vaneck (HODL) và ARK 21Shares (ARKB), có mức phí dao động từ 0,20% đến 0,21%, trong khi IBIT của Blackrock, FBTC của Fidelity và một số đối thủ khác duy trì mức phí 0,25%. Ở mức cao hơn, GBTC truyền thống của Grayscale vẫn giữ mức 1,50%, phản ánh sự khác biệt về cấu trúc và việc tham gia thị trường sớm hơn. Khoảng cách này cho thấy mức phí đang thu hẹp nhanh chóng, với các nhà đầu tư mới ngày càng nhắm đến mức giá dưới 20 điểm cơ bản để giành thị phần.

Áp lực phí đe dọa biên lợi nhuận nhưng củng cố sức mạnh của nhà đầu tư

Chiến lược tổng thể của Morgan Stanley cho thấy tham vọng vượt xa việc chỉ gây rối loạn về phí, với các dự báo chỉ ra tiềm năng dòng vốn lên tới $160 tỷ liên quan đến sáng kiến ETF Bitcoin của họ. Quy mô đó có thể gây áp lực đáng kể lên IBIT của Blackrock, vốn hưởng lợi từ thanh khoản sâu, chênh lệch giá hẹp và sự chấp nhận mạnh mẽ từ các tổ chức. Vị thế của công ty này nhấn mạnh xu hướng ngày càng gia tăng, trong đó các gã khổng lồ tài chính truyền thống tận dụng lợi thế phân phối để chiếm thị phần thị trường tiền điện tử.

Balchunas nhấn mạnh những hậu quả kinh tế rộng lớn hơn của cuộc cạnh tranh phí ngày càng gay gắt trong toàn bộ lĩnh vực ETF. Ông nhận xét:

“Cuộc chiến phí là một phần của cuộc sống trong Terrordome = địa ngục đối với các nhà phát hành, nhưng là thiên đường đối với các nhà đầu tư. Tuy nhiên, có lẽ sẽ không thấy bất kỳ sự cắt giảm nào từ IBIT.”

Quan sát này nhấn mạnh một thực tế cấu trúc: phí giảm giúp tăng cường khả năng tiếp cận của nhà đầu tư trong khi làm thu hẹp biên lợi nhuận của nhà phát hành, buộc các nhà cung cấp phải dựa vào quy mô, dòng vốn và hiệu quả hoạt động.

Bất chấp áp lực ngày càng gia tăng, vị thế dẫn đầu thị trường tiếp tục mang lại khả năng chống chịu về giá cho các quỹ chiếm ưu thế. Balchunas nhấn mạnh rằng quy mô và sự tập trung thanh khoản của IBIT giúp duy trì sức mạnh định giá của nó, và sự xáo trộn chỉ có thể xảy ra nếu các đối thủ cạnh tranh tạo ra dòng vốn rút ra liên tục hoặc nếu Vanguard ra mắt một sản phẩm với mức phí gần 10 điểm cơ bản, một kịch bản mà ông cho là rất khó xảy ra. Động thái này cho thấy sự ổn định về phí của IBIT vẫn được củng cố bởi lợi thế thanh khoản của nó, trừ khi có sự thay đổi đáng kể về mặt cạnh tranh.