Nhà phân tích thị trường Lyn Alden giải thích tại sao Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải in tiền vĩnh viễn

QT Kết Thúc, Thanh Khoản Len Lỏi Trở Lại, và Thị Trường Chưa Sẵn Sàng, Alden Nói

Trong một cuộc trò chuyện sâu rộng với người dẫn chương trình Kitco News Jeremy Szafron, Lyn Alden đã phân tích bối cảnh kinh tế đang thu hẹp, sự thiết lập lại của bitcoin, sự gia tăng của vàng vượt ngưỡng $4,000, và các căng thẳng cơ cấu đang đẩy các nhà hoạch định chính sách hướng tới một tương lai nơi việc in tiền trở thành mặc định, không phải ngoại lệ.

Alden, người không bao giờ mơ hồ về hành vi thể chế, đã phát biểu thẳng thắn:

“Cơ sở của tôi thiên về mở rộng dần dần bảng cân đối kế toán… điều mà họ sẽ không gọi là kích thích. Họ sẽ nói đó là vì vấn đề tài chính và kỹ thuật.”

Alden mô tả nền kinh tế Mỹ trông mạnh mẽ từ độ cao 30,000 feet nhưng ngày càng trống rỗng đối với hộ gia đình trung bình. Nếu loại bỏ các gã khổng lồ trí tuệ nhân tạo (AI) và cơn mưa tài chính, cô cho biết, thì hầu hết các công ty Mỹ đang hoạt động uể oải với vốn đầu tư yếu và sức tiêu dùng suy giảm. Cô so sánh thời điểm này với một nền kinh tế phát triển đang chuyển sang đặc điểm “thị trường mới nổi nhẹ” — dữ liệu trọng điểm mạnh che giấu bề rộng nhức nhối bên dưới.

Cấu trúc chia đôi này, Alden lập luận, tạo ra áp lực chính trị hơn là kinh tế. Người Mỹ thấy các thị trường mới đạt mức cao mới trong khi tiền lương của họ kéo dài, và sự ngắt kết nối này đang bắt đầu định nghĩa cảm xúc hơn là dữ liệu tự nó.

Tiết lộ vĩ mô lớn nhất từ buổi phỏng vấn đến từ sự phá vỡ của Alden về việc Cục Dự trữ Liên bang dừng siết chặt định lượng vào ngày 1 tháng 12. Căng thẳng thanh khoản trong thị trường repo đã buộc tay của Fed, cô nói, chặn lại trước hạn hàng tháng. Đây không phải là một chính sách chuyển giao lớn — mà là một động thái “đừng nhìn qua đây” để giữ cho thị trường Kho bạc không bị siết chặt.

Alden tin rằng giai đoạn tiếp theo đã được viết sẵn: mở rộng bảng cân đối kế toán theo sự tăng trưởng GDP danh nghĩa. Không phải là một dòng nước lũ, không phải là một cuộc đua thời khủng hoảng — mà là một dòng chảy ổn định của thanh khoản trở thành thói quen thể chế.

Và trong thế giới đó, tài sản gắn liền với sự khan hiếm — đặc biệt là bitcoin và vàng — có xu hướng nổi bật.

Sự điều chỉnh của Bitcoin từ mức cao 2025 không làm Alden ngạc nhiên. Việc bán ra, cô nhấn mạnh, chủ yếu đến từ những người nắm giữ dài hạn kiếm lời sau nhiều năm tăng giá — một mô hình “phân phối” điển hình cuối chu kỳ. Đồng thời, quỹ giao dịch trao đổi (ETFs), các kho bạc công ty, và lưu trữ lạnh bán lẻ đã thu nhận nguồn cung ở phía bên kia.

Đọc thêm: Kho Bạc Bitcoin: Mua Crypto của Công Ty Chậm Lại, nhưng Gã Khổng Lồ DAT Tiếp Tục Tích Lũy

Alden bác bỏ những lo ngại rằng bitcoin vẫn bị khóa vào chu kỳ bốn năm truyền thống, lập luận rằng động lực cấu trúc đã thay đổi. Michael Saylor của Strategy và Tom Lee của Bitmine cũng chia sẻ quan điểm này. Cô coi sự giảm giá như một đợt dọn dẹp đòn bẩy, không phải là phá vỡ luận thuyết, và tin rằng những năm tới vẫn ủng hộ tài sản này — đặc biệt trong một thế giới định nghĩa bởi sự thừa thãi tài chính và việc nới lỏng thanh khoản.

Sự nhảy vọt của vàng, Alden nhận định, phản ánh sự định vị chủ quyền hơn là lo lắng về CPI. Các quốc gia không đổ khối lượng lớn ra Treasurys hoàn toàn, nhưng họ đang mua ít hơn — và họ đang tích lũy tài sản dự trữ trung lập không thể bị đóng băng. Với việc dự trữ toàn cầu dần dần đa dạng hóa, Alden nhìn thấy vai trò của vàng mở rộng trong những năm tới.

Sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản dự trữ dài hạn, cô ngụ ý, phù hợp trong cùng cuộc trò chuyện đó — đặc biệt khi các quỹ tài sản có chủ quyền được báo cáo tích lũy khi giá giảm.

Ngoài bitcoin, Alden có cảnh báo thẳng thắn: tiện ích token không phải là một cơ sở đầu tư hỗ trợ. Các khối chuỗi hiệu quả cao cuối cùng nén chính biên độ của họ, cô cho biết, giống như cách các sàn chứng khoán và nhà phát hành ETF làm. Hữu ích? Có. Có lợi nhuận để nắm giữ lâu dài? Có lẽ không. Bitcoin nổi bật vì nguồn cầu của nó xuất phát từ chức năng tiền tệ của nó, không phải từ vai trò của nó như một con đường thu phí.

Một sự giảm đột ngột chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) hay một sự biến động cảm xúc trong nhà đầu tư cổ phiếu có thể làm mất ổn định cấu trúc hai trụ của thị trường, Alden nói. Hiện tại, cô thấy rủi ro định giá trong các tập đoàn lớn, áp lực đang nổi lên trong tín dụng tư nhân và áp lực chính trị đang xây dựng dưới mặt đất — nhưng chưa có cú đầu mối rõ ràng dẫn tới một sự đổ vỡ hệ thống rộng lớn.

FAQ 🖨️

• Lyn Alden có ý gì khi nói “in từ từ”?
  Cô ấy đề cập đến Cục Dự trữ Liên bang mở rộng từ từ bảng cân đối kế toán để hỗ trợ vấn đề tài chính thay vì tung ra gói kích thích toàn diện.
• Tại sao Alden nói nền kinh tế Mỹ trông giống “thị trường mới nổi nhẹ”?
  Bởi vì tăng trưởng trọng điểm vẫn mạnh mẽ ngay cả khi sự tham gia kinh tế thực sự bị thu hẹp dưới bề mặt.
• Triển vọng của Alden đối với bitcoin sau sự điều chỉnh là gì?
  Cô ấy coi sự giảm giá là một lần xả đòn bẩy và tin rằng bitcoin vẫn được định vị tốt cho những năm tới.
• Tại sao các quốc gia đang tích lũy vàng và, trong một số trường hợp, bitcoin?
  Họ đang đa dạng hóa dự trữ về phía các tài sản không thể bị đóng băng và phục vụ như các kho lưu trữ giá trị trung lập.