Người sáng lập Wintermute nhìn một cách lạnh lùng vào hướng đi của tiền điện tử

Gaevoy chỉ trích Stablecoins, Sàn giao dịch phép, và Thiết kế Token

Trong một chuỗi bài viết được công bố trên X vào ngày 4 tháng 2 năm 2026, Gaevoy, CEO của công ty tạo lập thị trường Wintermute, đã bác bỏ các cuộc tranh luận đang diễn ra giữa các blockchain cạnh tranh là hầu như vô nghĩa, nói rằng không có blockchain nào đã tạo ra những đột phá đáng kể đủ để tuyên bố rõ ràng người chiến thắng hoặc kẻ thua cuộc.

Ông cũng đặt câu hỏi về ảnh hưởng rộng lớn hơn của stablecoins, mô tả chúng là một sự thành công hẹp mà không làm thay đổi cấu trúc cơ bản của ngành công nghiệp. Theo Gaevoy, stablecoins chủ yếu thay thế một nhóm trung gian tập trung này bằng một nhóm khác, ngay cả khi các hệ thống mới hoạt động hiệu quả hơn.

Gaevoy đã dành một số lời chỉ trích gay gắt nhất của mình cho các nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung, cho rằng các thách thức về mở rộng quy mô vượt xa khả năng xử lý giao dịch. “Tôi không nghĩ bất kỳ thứ gì xây dựng trên blockchain có khả năng mở rộng hiện nay, kể cả và đặc biệt là sàn giao dịch phép,” ông viết, thêm rằng “rất xa do hiện tại rõ ràng” rằng các nền tảng này có thể cấu trúc hạ tầng thị trường truyền thống.

Ông đã so sánh các địa điểm tiền điện tử với mô hình quản lý rủi ro được sử dụng bởi Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), lưu ý rằng các thị trường truyền thống phân phối rủi ro qua nhiều nhà môi giới lớn hơn là dựa vào một cơ chế onchain duy nhất.

Phản hồi các câu hỏi về nền tảng phái sinh phi tập trung Hyperliquid, Gaevoy nói, “Động cơ rủi ro của CME thực tế phân cấp (qua PBs) và mở rộng theo cách đó,” trong khi các thiết kế tiền điện tử hiện tại gặp khó khăn trong việc cân bằng thanh lý, giảm đòn bẩy tự động và các quỹ bảo hiểm.

Ngoài cơ sở hạ tầng, Gaevoy cho rằng nền tảng triết học ban đầu của tiền điện tử đã phai mờ. Ông nói rằng mục đích của Bitcoin đã bị lu mờ bởi sự ám ảnh giá cả (“số đi lên”), một vấn đề mà ông tin rằng mở rộng ra nhiều phần của ngành khi các cốt truyện về tổ chức thay thế các lý tưởng trước đây của cypherpunk.

Ông đặc biệt nhắc đến nhà đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin như một nhân vật hiếm hoi vẫn tập trung vào tư duy nguyên tắc cơ bản, gợi ý rằng nhiều tiếng nói quan trọng khác đã chấp nhận sự chấp nhận của tổ chức hơn là mục tiêu cơ bản.

Thiết kế kinh tế token cũng thu hút sự chỉ trích từ Gaevoy. Ông phê phán các quyết định mua lại, giam giữ và các lựa chọn thiết kế phổ biến khác là không hiệu quả hoặc thực thi kém, trong khi lưu ý rằng sự hoài nghi rộng rãi đối với airdrops có thể là một trong số ít điểm đồng thuận trên thị trường.

Cũng đọc: Ethereum mất 100 tỷ đô la vốn hóa thị trường trong tuần sụt giảm không ngừng nghỉ

Dù có giọng điệu chỉ trích, Gaevoy nói rằng ông vẫn lạc quan một cách thận trọng. Ông cho rằng sự vắng mặt của sự cuồng nhiệt chính trị hoặc đầu cơ rộng rãi có thể giúp loại bỏ những người tham gia ngắn hạn và để lại những nhà xây dựng cam kết với mục tiêu dài hạn. Khi bị một người dùng X yêu cầu về nguồn gốc của sự lạc quan đó, Gaevoy đã trả lời đơn giản, “người hoài nghi ước muốn, nó có trong cái tên.”

Những bình luận của ông phản ánh sự bất an ngày càng gia tăng trong giới kỳ cựu ngành công nghiệp, những người thấy tham vọng kỹ thuật và sự rõ ràng về tâm lý bị thay thế bởi việc định giá tài chính và chu kỳ câu chuyện, ngay cả khi tiền điện tử vẫn tiếp tục thu hút vốn và sự chú ý.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Ai là Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy là người sáng lập và CEO của công ty tạo lập thị trường tiền điện tử Wintermute.
• Gaevoy đã chỉ trích điều gì trong chuỗi bài viết X của mình?
  Ông đã chỉ trích giới hạn mở rộng của blockchain, stablecoins, sàn giao dịch phép và thực tiễn thiết kế token hiện tại.
• Tại sao Gaevoy so sánh tiền điện tử với CME?
  Ông cho rằng mô hình phân phối rủi ro của CME hoạt động hiệu quả hơn so với các động cơ rủi ro onchain hiện tại.
• Gaevoy có bi quan về toàn bộ tiền điện tử không?
  Mặc dù có phần chỉ trích, ông nói rằng vẫn lạc quan một cách thận trọng khi những người tham gia đầu cơ rời khỏi thị trường.